中小盘周报：FSD与Robotaxi协同，特斯拉迎破局之道

伐谋-中小盘周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/41 2024 年 04 月 13 日 《2024 年或为车路协同落地元年—中小盘周报》-2024.4.6 《2024 年或为车路协同落地元年—中小盘策略专题》-2024.4.4 《业绩快速增长，产品创新拓展海内外客户未来可期—中小盘信息更新》-2024.4.2 FSD 与 Robotaxi 协同，特斯拉迎破局之道 ——中小盘周报 任浪（分析师） 徐剑峰（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790123070014  本周市场表现及要闻：14 部门印发文件推动消费品以旧换新 市场表现：本周（指 4 月 8 日至 4 月 12 日，下同）上证综指收于 3019 点，下跌 1.62%；深证成指收于 9228 点，下跌 3.32%；创业板指收于 1763 点，下跌4.21%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌 2.82%，小盘指数下跌 2.73%。2024 年以来大盘指数累计上涨 1.46%，小盘指数累计下跌 7.88%，小盘/大盘比值为 1.28。源杰科技、晶晨股份、华阳集团本周涨幅居前。 本周要闻：华为高阶智驾覆盖全国 40000+城乡镇，智界 S7 首发搭载华为 ADS基础版；智己汽车：无图城市 NOA 2024 年年内开通；14 部门印发文件推动消费品以旧换新，涉及汽车、家电等；工信部：将支持我国新能源汽车企业因地制宜加快海外发展；三部门：加强重点村镇新能源汽车充换电设施规划建设。 本周重大事项：4 月 10 日，中贝通信发布期权激励计划，其业绩指标：以 2023年为基准，2024、2025 年营收增长率分别不低于 30%、60%或 2024、2025 年净利润增长率分别不低于 40%、80%。  本周专题：FSD 与 Robotaxi 协同，特斯拉迎破局之道 2024Q1，特斯拉季度销量 4 年来首次同比下滑，而美国电动车销量放缓、来自中国新能源品牌的竞争或为其中重要影响因素。因此，特斯拉亟需寻求破局之道，而目前来看，FSD 软件收费、Robotaxi、制造端降本等或为其重要手段。 （1）FSD 软件付费是特斯拉重要收入之一。截至 2023 年 4 月，特斯拉已拥有超 40 万 FSD 用户，尤其是端到端自动驾驶走向大众后，FSD 渗透率实现快速提升。同时 FSD 的商业闭环也在逐步完成。2022Q4，FSD 为特斯拉带来 3.24亿美元的收入，另有超 10 亿美元的短期递延收益。具体来看，FSD 提供买断与订阅两种模式，通过提高买断门槛来培育大众订阅习惯，尤其是将订阅价格降低至 99 美元/月（此前为 199 美元/月）后，FSD 订阅模式预计将进一步渗透。 （2）4 月 6 日，马斯克宣布将于 8 月 8 日发布 Robotaxi，有望打开新的成长空间，并与目前的 L2 级智驾实现有效协同，而背后依赖的是持续的技术进步。数据端，特斯拉 FSD 累计行驶里程已经突破 10 亿英里。算力端，马斯克称当前特斯拉所拥有的 H100 数量超 3 万颗，而 xAI 拥有大约 2.6-3 万颗，数量分别位居全球第二、第三。并且，马斯克宣布 2024 年底将对 Autopilot 团队累计投入超 100 亿美元（2016-2023 年的累计投入不到 20 亿美元），体现其发展决心。 （3）特斯拉计划采用类似组装乐高积木的全新汽车装配技术 unboxed，有望大幅降低生产成本，进一步提升其盈利能力及产品竞争力。  重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技、沪光股份、溯联股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。  风险提示：政策不及预期；宏观经济波动；终端应用发展不及预期。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券证券研究报告 中小盘周报 中小盘研究 中小盘周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/41 目 录 1、 本周 A 股市场普跌，黄金珠宝指数走高 ................................................................................................................................. 4 1.1、 本周 A 股市场普跌，小盘表现优于大盘 ...................................................................................................................... 4 1.2、 源杰科技、晶晨股份、华阳集团本周涨幅居前 ........................................................................................................... 5 1.3、 海外视角：美股三大指数普跌，纳斯达克指数跌幅最小 ........................................................................................... 6 1.4、 本周热点新闻：华为高阶智驾覆盖全国 40000+城乡镇，智界 S7 首发搭载华为 ADS 基础版；商务部等 14 部门日前印发《推动消费品以旧换新行动方案》 ..................................................................................................................... 7 1.5、 事件关注：2024 未来汽车与用户体验大会 ................................................................................................................ 14 2、 本周重大事项：中贝通信期权激励计划值得关注 ................................................................................................................ 14 3、 特斯拉寻求破局之道，FSD 或为“灵丹妙药” .................................................................................