纺织服饰行业周报：运动鞋服市场加速回暖，国际品牌去库接近尾声

证券研究报告 行业研究 行业周报 纺织服饰 行业研究/行业周报 运动鞋服市场加速回暖，国际品牌去库接近尾声 ——行业周报（20240401-0403） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 上涨 0.86%，纺织服饰板块整体上涨 2.61%，跑赢沪深 300指数 1.75pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 9 位。三大子板块皆呈上涨态势，其中纺织制造居于首位，上涨 2.92%，饰品和服装家纺次之，分别上涨 2.57%和 2.45%。 ◼ 核心观点 服装：气温转暖催化运动服饰及装备需求。3 月中旬以来，春游、春季运动等成为唯品会平台热搜词，户外穿搭、运动鞋服等品类销量普遍增长。其中，跑步鞋销量同比增长 54%，运动卫衣销量同比上升 62%，冲锋衣销量同比增长超过 70%。我国体育用品国内品牌的市占率呈稳步上升态势，海外品牌占比持续萎缩。考虑到我国运动鞋服业处于高速增长阶段，叠加国家继续深入实施全民健身国家战略，运动鞋服赛道规模有望不断扩大。据各公司公告，四大国产运动品牌业绩持续上扬，1）安踏体育发挥多品牌策略，2023 年营收 626.61 亿元，同比增长 16.37%，创历史新高。公司运营效率大幅提升，库存周转天数同比减少 15 天，降幅近 11%。2）李宁稳中求进，积极布局，2023 年营收 275.98 亿元人民币，同比增长 7.0%，毛利率维持在 48.4%，渠道库存较上年末下降中单位数。3）特步国际集团收入创历史新高，23 年全年营收为 143.46 亿元，同比增长 10.9%，毛利率 42.2%，较 22 年增长 1.3pct，库存和存货周转天数都有所下降。4）361 度坚持专业化、年轻化、国际化的品牌定位，在 2023 年实现营收 85.18亿元，同比增长 20.24%，扣非归母净利润 7.12 亿元，同比增长 30.41%，营收、归母净利润均达到十年以来新高。在具体业务板块方面，儿童和电商板块的增速尤为显著，营收分别同比增长 35.7%、38.0%。我们认为，国产运动品牌欣欣向荣，随着气温转暖叠加运动社交流行趋势，户外运动需求的提升有望进一步带动运动服饰和装备消费潜力的释放。 制造：国际品牌去库接近尾声，纺织制造订单有望复苏。国际品牌去库顺利：Nike 库存保持健康状态，Q3 存货与 23 年同期相比下降 13%，库存周转天数比 23 年同期减少 6.23 天；Adidas 23 年积极管理库存，严格控制库存账龄，23 年存货下降至 45.25 亿欧元，接近疫情前水平；Puma 库存水平正常化，23 年存货同比 22 年下降了 20%，但存货周转率和周转天数还有待优化。我们认为，海外头部品牌去库接近尾声，或将进入补库周期，有望带动上游制造端订单回暖，助推制造端业绩改善。 ◼ 重点数据 1）社零：1-2 月社会消费品零售总额 81307 亿元，同比增长 5.5%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比+1.9%。2）出口：1-2 月纺织服装累计出口 450.9 亿美元，同比增长 14.3%，其中纺织品出口 217.1 亿美元，增长 15.5%，服装出口 233.8 亿美元，增长 13.1 %。3）原材料价格：截至 4 月 3 日，国家棉花价格 B 指数收报17125 元/吨，国际棉花价格 M 指数收报 100.46 美分/磅，较 4 月 1 日分别上涨0.6%/下跌 0.6%。 ◼ 投资建议 纺织服装行业出口数据及社零数据持续回温，外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，首次覆盖纺织服饰行业，给予“增持”评级，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361 度；2）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；3）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (首次) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 分析师： 汪玲 E-mail： wangling@yongxingsec.com SAC编号： S1760524030002 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-22%-14%-6%2%10%04/2306/2309/2311/2301/2404/24纺织服饰沪深3002024年04月09日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 4 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 9 4. 上市公司公告 ......................................................................................... 10 5. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图 1: 纺织