公司首次覆盖报告：手机充电器龙头，加速布局新能源+数字能源领域

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 奥海科技（002993.SZ） 2024 年 04 月 10 日 投资评级：买入（首次） 日期 2024/4/9 当前股价(元) 31.11 一年最高最低(元) 44.50/23.10 总市值(亿元) 85.88 流通市值(亿元) 74.01 总股本(亿股) 2.76 流通股本(亿股) 2.38 近 3 个月换手率(%) 64.42 股价走势图 数据来源：聚源 手机充电器龙头，加速布局新能源+数字能源领域 ——公司首次覆盖报告 罗通（分析师） 王宇泽（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 wangyuze@kysec.cn 证书编号：S0790123120028  奥海科技为手机充电器龙头，首次覆盖给予“买入”评级 奥海科技为全球手机充电器龙头，主营手机充电器、新能源电控、光伏逆变器等产品，其中手机充电器业务主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO、传音、诺基亚、MOTO 等知名手机品牌商。我们认为随着手机市场逐渐回暖，客户快充手机渗透率逐渐提高，公司充电器业务有望迎来量价齐升，我们预测2023-2025 年公司归母净利润为 5.05/7.04/8.97 亿元，对应 EPS 为 1.83/2.55/3.25元，当前股价对应 PE 为 17.0/12.2/9.6 倍。首次覆盖给予“买入”评级。  快充手机渗透率提升驱动手机充电器增长，2029 年全球空间有望达 558 亿元 快充手机总销量占比增长，快充手机渗透率上升，各大品牌智能手机平均快充功率增大。我们认为快充手机渗透率上升带动手机充电器向着快充、大功率发展，驱动手机充电器市场增长，QYResearch 预计 2029 年全球手机充电器市场规模有望达 558 亿元，2022~2029 年 CAGR 为 3.2%。  收购智新控制布局新能源电控业务，量产&在研项目量产拉动营收增长 2021 年公司收购智新控制，智新控制主营新能源汽车整车控制器（VCU）、电池管理系统（BMS）、电机控制器（MCU）等产品，已进入东风、红旗、上汽等国企汽车品牌供应链，量产&在研项目众多。我们认为随着量产&在研项目持续量产，营收有望持续增长。  数字能源各细分业务均加速发展，有望打造新营收曲线 公司 2021 年进入数据电源领域，主营服务器电源等产品，非公开发行募资用于快充及大功率电源智能化生产基地建设项目，预计达产后新增年产 45 万套服务器电源产品；2022 年收购飞优雀布局充电桩领域，已入围国网招标，为客户提供充电桩等解决方案。我们认为随着服务器电源产能释放、充电桩持续放量，有望为公司打造新营收曲线。  风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 4,245 4,467 5,410 6,902 8,684 YOY(%) 44.1 5.2 21.1 27.6 25.8 归母净利润(百万元) 342 438 505 704 897 YOY(%) 3.8 28.2 15.3 39.6 27.4 毛利率(%) 18.2 21.7 22.2 23.3 24.1 净利率(%) 8.0 9.8 9.3 10.2 10.3 ROE(%) 13.6 9.6 10.0 12.4 13.8 EPS(摊薄/元) 1.24 1.59 1.83 2.55 3.25 P/E(倍) 25.1 19.6 17.0 12.2 9.6 P/B(倍) 3.4 1.9 1.7 1.5 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%2023-042023-082023-12奥海科技沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 内容目录 1、 奥海科技：手机充电器龙头，积极布局新能源汽车+数字能源领域 ................................................................................... 5 1.1、 全球手机充电器龙头，积极布局新能源汽车+数字能源领域 .................................................................................... 5 1.2、 营收稳定增长，盈利能力不断改善.............................................................................................................................. 5 1.3、 公司注重研发投入，产能持续扩张.............................................................................................................................. 8 2、 充电器业务：全球手机充电器龙头，绑定大客户有望实现量价齐升 ............................................................................... 10 2.1、 手机充电器市场：快充、大功率推动市场增长，2029 年全球市场规模有望达 558 亿元 ................................... 10 2.2、 公司手机充电器业务：手机充电器行业领航者，绑定大客户有望量价齐升 ........................................................ 11 2.3、 无线充市场：无线充电技术日益成熟，2030 年全球无线充市场规模有望达 346.5 亿美元 ................................ 14 2.4、 公司无线充业务：深耕无线充业务十余载，为国际品牌客户供货 ........................................................................ 15 2.5、 IoT 市场：IoT 市场蓬勃发展，2027 年全球 IoT 市场规模有望达 4830 亿美元 .................................................... 15 2.6、 公司 IoT 充电器业务：细分头部客户资源丰富，营收有望稳定增长 .................................................................... 16 2.7、 自主品牌：积极推进自主品牌“AOHI”、“移速”，市场份额有望进一步扩大 .....