详解重庆银行2023年报：营收降幅收窄，资产质量有所改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(首次) 市场价格：7.36 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 3,475 流通股本(百万股) 2,876 市价(元) 7.36 市值(百万元) 20,121 流通市值(百万元) 15,715 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,436 13,185 13,533 14,166 14,786 增长率 yoy% -7.2% -1.9% 2.6% 4.7% 4.4% 净利润（百万元） 4,868 4,928 5,020 5,132 5,252 增长率 yoy% 4.4% 1.2% 1.9% 2.2% 2.3% 每股收益（元） 1.40 1.42 1.44 1.48 1.51 净资产收益率 10.08% 9.28% 8.57% 8.24% 7.88% P/E 5.26 5.18 5.11 4.97 4.87 PEG P/B 0.57 0.51 0.48 0.45 0.41 备注：股价截止 2024/3/29 投资要点 ◼ 年报综述：营收降幅收窄，净利润增速提高至 1.3%。2023 年四季度信贷投放不弱，营收同比增速降幅较三季度收窄 2 个百分点至-1.9%；公司资产质量整体平稳，不良率提升幅度放缓，逾期率大幅下降，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现 1.3%的同比增长，增速较三季度环比提升 0.6 个百分点。 ◼ 净利息收入：Q4 净利息收入环比-10.9%，主要是受息差拖累。单季年化息差1.32%，环比大幅下行 20bp，主要是资产端利率下降幅度较大，负债端也有一定拖累。资产端收益率环比下行 18bp，结构上四季度贷款占比环比三季度下降了 0.5个百分点，化债预计也对收益率造成了一定影响。负债端付息率环比上行 3bp，预计主要是结构上的原因，一方面存款占比环比三季度下降了 0.4 个百分点，另一方面定期存款占比也在进一步提升。 ◼ 资产负债增速及结构：4 季度信贷投放不弱，以对公贷款为主，互联网合作类消费贷压降基本结束，居民存款增长良好。1）信贷：重庆银行全年新增信贷投放 396.5亿，比去年多增 14.6%，四季度单季贷款增加 66.1 亿，其中对公贷款单季投放 65.5亿，是新增主力，票据规模也在继续压缩，信贷结构持续改善。零售方面下半年压降互联网合作类消费贷基本结束，零售信贷占比新增贷款较年中上升 2.8 个百分点至 1.1%。2）存款：重庆银行全年新增存款 291.5 亿，比去年少增 30.5%。其中Q4 单季新增 54.9 亿，占比较 3 季度降低 0.4 个百分点至 59.2%。 ◼ 资产质量：不良率提升放缓，逾期率大幅下降。1、不良维度——不良率环比基本平稳。Q4 重庆银行不良率 1.34%，环比 3 季度提升 1bp，提升速度较三季度有所放缓。累计年化不良净生成率 4 季度升高 11bp 至 0.56%。未来不良压力方面，关注类贷款占比 3.36%，较上半年下降 9bp。2、逾期维度——逾期率大幅下降。逾期率较年中下行 62bp 至 1.95%，继续保持稳步下降的态势。3、拨备维度——拨备进一步提高。拨备覆盖率环比提升 7.5 个百分点至 232.90%；拨贷比环比上行 11bp至 3.11%，风险抵补进一步增厚。 ◼ 投 资 建 议 ： 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.48X/0.45X/0.41X ； PE 5.11X/4.97X/4.87X，公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区，对公端是公司传统强项，贷款增速较高。资产质量随着重庆经济的回暖有改善的趋势。首次覆根据年报 详解重庆银行 2023 年报：营收降幅收窄，资产质量有所改善 重庆银行(601963.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 03 月 30 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 盖给予“增持”评级，建议保持积极关注。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表目录 图表 1：重庆银行业绩累积同比 ......................................................................... - 4 - 图表 2：重庆银行业绩单季同比 ......................................................................... - 4 - 图表 3：重庆银行业绩增长拆分（累积同比） ................................................... - 4 - 图表 4：重庆银行业绩增长拆分（单季环比） ................................................... - 4 - 图表 5：重庆银行单季年化净息差情况 .............................................................. - 5 - 图表 6：重庆银行单季年化收益率/付息率 ......................................................... - 5 - 图表 7：重庆银行资产负债增速和结构占比 ....................................................... - 6 - 图表 8：重庆银行单季新增存贷款规模和结构情况 ............................................ - 6 - 图表 9：重庆银行比年初新增贷款占比 .............................................................. - 7 - 图表 10：重庆银行存款结构 .............................................................................. - 7 - 图表 11：重庆银行净手续费收入同比增速与结构 .............................................. - 8 - 图表 12：重庆银行资产质量 ....