非银金融行业周报：资产端结构改善、估值持续修复

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 非银金融行业周报（3.15-3.22） 华福非银周报：资产端结构改善、估值持续修复 本周观点： ➢ 本周开始各险企陆续发布23年年报，投资收益率及风险贴现率假设预计将下调50-100bps，后续刚性负债成本压力有望减轻，预计年报落地后对板块表现可以更为乐观：1）各险企一季度负债端业绩表现优异，NBV有望实现双位数增长；2）权益市场改善明显，各险企投资收益表现有望改善，带动净利润表现恢复稳定；3）地产违约风险对板块负面情绪影响逐步消除。保险建议关注权益类资产占比较高的新华保险、开门红表现优异的中国太保；盈利稳定、高股息率的中国财险；券商建议关注高业绩弹性的头部优质机构。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额11982亿，环比+3.8%；年初至今日均股基成交额9894亿，同比+5.8%。 ➢ 融资融券：截至3月22日，两市两融余额为1.55万亿，较前周+1.78%，较年初-6.6%；目前两融余额占流通市值比例为2.38%，较年初-0.24pct。 ➢ 投行业务：本周2单IPO上市，较上周增加0单；年初至今IPO规模218.49亿。 ➢ 公募基金：本周新成立权益基金规模70.92亿元；2024年前十二周新成立权益基金规模491.29亿。 ➢ 国债收益率：截至3月22日，中债国债10年期到期收益率为2.31%，较上周-1bps，较年初-26bps；十年期国债750移动平均为2.78%，较上周-1bps，较年初-6bps。 ➢ 板块估值：截至3月22日，券商板块PB（LF）1.16x，位于2018年以来6.6%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.54、0.44、0.37、0.32，分别处于自2012年来的0.64%、0.7%、1.11%、1.24%分位数。 风险提示： ➢ 经济复苏不及预期；长端利率持续下行 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 3 月 23 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 周颖婕 执业证书编号：S0210523090002 邮箱： zyj30302@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《华福非银周报：板块弹性充足，估值静待修复》—2024.03.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03非银金融(申万)沪深300 华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 正文目录 1 本周观点 ............................................................. 3 2 核心数据 ............................................................. 4 3 板块估值 ............................................................. 6 4 风险提示 ............................................................. 7 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） ............................................. 5 图 2：沪深两融余额（亿元） ............................................... 5 图 3：IPO、再融资规模（亿元） ............................................ 5 图 4：权益基金新发规模（亿元） ........................................... 6 图 5：中债国债到期收益率 ................................................. 6 图 6：中债国债到期收益率 750 日移动平均曲线 ................................ 6 图 7：券商板块估值情况 ................................................... 7 图 8：保险板块估值情况 ................................................... 7 表 1：指数涨跌情况 ....................................................... 6 华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|非银金融 1 本周观点 保险：1）中国平安发布 2023 年报，NBV 实现 311 亿，同比+36.2%，三年首次转正。2023 年，平安实现归母营运利润实现 1180 亿元，同比下降 19.7%，归母净利润 856.65 亿元，同比下降 22.8%，每股派息 2.43 元，分红比例 37.3%。负债端方面：2023 年平安保费收入 8006.95 亿元，同比+4.1%，增速落后行业 5.03pct。人力产能方面，代理人渠道新业务价值增长 40.3%，人均收入 9813 元，同比增加39.2%。其中平安新增“优+”人力占比同比提升 25.2pct。产品端方面：平安 64%的个人客户使用了平安推出的“保险+养老”、“保险+医疗”、“保险+大健康”的医疗养老生态圈服务，享有该服务的客户 NBV 贡献超 73%，其中客均 AUM 达 5