营收增长回暖，资产质量稳健

银行 2024 年 4 月 10 日 宁波银行(002142.SZ) 营收增长回暖，资产质量稳健 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究 报告尾页的声明内容。 公司报告 公司年报点评 强烈推荐（维持） 股价：21.12 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股 宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股) 6,604 流通 A 股(百万股) 6,525 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 1,395 流通 A 股市值(亿元) 1,378 每股净资产(元) 26.71 资产负债率(%) 92.5 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*事项点评*营收表现亮眼，资产质量稳健*强烈推荐20240208 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*季报点评*息差收窄拖累营收，资产质量保持优异*强烈推荐20231101 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 宁波银行发布 2023 年年报，全年实现营业收入 616 亿元，同比增长 6.4%，实现归母净利润 255 亿元，同比增长 10.7%，年化加权平均 ROE 为 15.08%，同比下降 0.48 个百分点。截至 23 年末，宁波银行总资产规模达到 2.71 万亿元，较年初增长 14.6%，其中贷款较年初增长 19.8%，存款较年初增长 20.8%。公司 2023 年利润分配预案为：每 10 股派息 6.00 元（含税），分红率为 15.99%。 平安观点：  其他非息带动营收回暖，盈利表现整体稳健。公司 23 年归母净利润同比增长 10.7%（+12.6%，23Q1-3），盈利整体保持稳健。23 年全年营业收入同比增长 6.4%（+5.5%，23Q1-3），其他非息收入的提高带动营收增速略有回暖。从非息收入整体来看，全年同比增长 1.6%(-3.0%，23Q1-3)，增速水平的回暖主要来自于其他非息收入（投资收益和公允价值变动）贡献的提升，在 4 季度债市的正向贡献以及 22 年同期的低基数的影响下，全年其他非息收入增速水平较前 3 季度抬升 21.4 个百分点至 15.7%。手续费及佣金净收入在居民财富管理需求低迷以及费率调降的负面影响下，全年同比负增 22.8%（+3.5%，23Q1-3）。净利息收入受到息差收窄以及存量按揭贷款利率调整的影响，全年同比增速较前 3 季度下降 1.86 个百分点至 9.0%，虽有所下滑，但绝对水平预计仍保持同业前列。  息差表现持续承压，存款成本略显刚性。宁波银行 2023 年末净息差水平为 1.88%（1.89%，23Q1-3），资负两端均对息差造成了拖累。首先从资产端来看，全年生息资产收益率为 4.16%（4.17%，23H1），其中贷款收益率 5.13%（5.18%。23H1），收益率水平均较上半年有不同程度下滑，竞争加剧、LPR 的降低以及存量按揭贷款利率的调整都对资产端定价水平持续施压。负债端成本略显刚性，23 年全年计息负债成本率为 2.15%（2.09%，23H1），其中存款成本率为 2.01%（1.94%，23H1），我们判断存款定期化趋势的加剧是导致成本上升的主要原因，23 年末定期存款占比较半年末提升 3.50 个百分点至 64%，23 年下半年活期存款余额出现负增情况，23 年末活期存款占比较半年末下降 3.2 个百分点至 32%。若拆分存款付息结构来看，可以看到公司 23 年全年末定期存款利率较上半年出现了不同程度上升，公司定期和个人定期存款利率分别较半年末上升8BP/1BP 至 2.48%/2.91%，成本率的上升或与公司存款久期结构相关，后期随着挂牌利率调整以及存款重定价的进行，成本压力有望得到缓释。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业净收入(百万元) 57,872 61,572 64,650 70,604 78,473 YOY(%) 9.7 6.4 5.0 9.2 11.1 归母净利润(百万元) 23,075 25,535 27,091 29,682 32,701 YOY(%) 18.1 10.7 6.1 9.6 10.2 ROE(%) 16.1 15.5 14.6 14.4 14.0 EPS(摊薄/元) 3.49 3.87 4.10 4.49 4.95 P/E(倍) 6.0 5.5 5.1 4.7 4.3 P/B(倍) 0.91 0.79 0.72 0.64 0.56 证券研究报告 宁波银行·公司年报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/5 规模扩张方面仍保持积极态势，23 年末资产规模同比增长 14.6%（+15.3%，23Q3），其中贷款规模同比增长 19.8%（+18.9%，23Q3），公司贷款和个人贷款分别同比增长 17.0%/29.6%，特别是个人消费贷款同比增长 31.9%，保持较高增速水平。负债端方面，23 年末存款同比增长 20.8%（+26.6%，23Q3），仍保持较快增长水平。  资产质量保持稳定，拨备水平小幅下行。宁波银行 23 年末不良率环比持平 3 季度末于 0.76%，资产质量核心指标仍处低位。我们测算公司 23 年末不良贷款生成率为 0.87%（0.82%，23H1），我们预计不良生成压力的小幅上升主要与零售业务风险暴露以及不良核销处置力度的提升相关，整体不良生成压力相对可控。从前瞻性指标方面来看，23 年末关注率为 0.65%（0.54%，23Q3），逾期率为 0.93%（0.85%，23H1），我们预计延期还本付息政策到期带来小微企业资产风险暴露以及零售业务中消费贷和信用卡资产质量的波动是影响前瞻性指标的主要因素，但考虑到公司主要资产质量指标水平仍处低位，资产质量预计保持平稳。拨备方面，宁波银行 23 年末拨备覆盖率和拨贷比分别较 3 季度末下降 19.5pct/16BP 至 461%/3.50%，环比虽有所下降，但绝对水平仍处高位，风险抵补能力整体保持稳健。  投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。考虑到今年以来息差的持续收窄以及贷款端需求恢复斜率较缓对于银行经营端造成的压力，我们下调公司盈利预测，并新增公司 26 年盈利预测，预计公司 24-26 年 EPS 分别为