行业景气观察：PMI下行压力依旧，基建审批投资规模扩张

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 定期报告 PMI 下行压力依旧，基建审批投资规模扩张 2019 年7 月03 日 ——行业景气观察（0703） —— 相关报告 《北美半导体设备出货额回暖，钢材价格略有反弹——行业景气观察（0626）》 《通信基站维持翻倍增长，养殖板块 景 气 延 续 — — 行 业 景 气 观 察（0619）》 《基建投资持续加码，稀土价格集体上涨——行业景气观察（0612）》 《基建审批项目维持正增长，光伏产业链价格微涨——行业景气观察（0612）》 《资源品利润跌幅收窄，制造业盈利 回 归 常 态 — — 行 业 景 气 观 察（0529）》 《通信基建热度不减，船舶订单出现回暖——行业景气观察（0522）》 《生产和消费如期回落，逆周期行业 表 现 尚 可 — — 行 业 景 气 观 察（0515）》 《国际原油价格回落，部分存储器价 格 上 行 — — 行 业 景 气 观 察（0508）》 《通信基站产量创新高，锌锡库存止 跌 回 升 — — 行 业 景 气 观 察（0424）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 耿睿坦（研究助理） gengruitan@cmschina.com.cn 6月制造业PMI验证了经济依然存在较大的压力，需求端（新订单）、供给端（生产）PMI均下行，在需求不振的情况下工业生产热情和积极性也受到打击；建议继续关注具有熨平经济周期特征的板块（如基建、公用事业等）。  【本周关注】近期公布的制造业景气指数释放了经济仍处于供需弱势局面的信号，6 月制造业 PMI 指数维持前值 49.4%，依然处于荣枯线以下。除了在手订单、原材料库存 PMI 略有回暖以及产成品库存 PMI 持平以外，其他分项指标均发生不同程度的回落，内外需求整体依然未见好转；而代表供给端的生产、进口、等分项指标也出现回落。对于非制造业，建筑业 PMI 略有上行，相比 5 月提升了 0.1 个百分点，可能与基建领域的投资加快有关；近两个月，基建审批项目和投资金额均出现了非常明显的回暖，6 月专项债发行创年内单月新高，对于缓解基建投资的资金压力有一定的帮助。整体来看，6 月制造业 PMI 验证了国内经济依然较大的压力，在需求不振的情况下工业生产热情和积极性也受到打击；建议继续关注具有熨平经济周期特征的行业。但工业企业盈利在短期内出现了一些积极的变化，1-5 月工业企业收入累计增速持平但是盈利跌幅出现收窄，主要是得益于财务费用和税收负担的减轻，说明企业的盈利能力和运营效率略有好转。  【信息技术产业】存储器价格普遍下跌。北美 PCB 出货量与订单量维持正增长，但增速较上个月有所回落。电信业务收入趋于饱和。移动互联网接入流量维持翻倍增长，但增速持续放缓；移动互联网接入月户均流量维持高速增长，增速持续放缓。4G 移动电话用户数量维持稳定增长。  【中游制造】新能源汽车上游产品中，电解液材料和正极材料价格稳定，锂原材料中氢氧化锂价格下行，钴材料价格持续下滑。光伏行业价格指数温和上行，各产品价格指数出现分化；硅料价格出现分化，硅片和组件价格下滑，电池片价格稳定。BDI 持续提升，CCFI 保持稳定，CCBFI 和 BDTI 微跌。  【消费需求】自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪生猪养殖利润持续明显上行。仔猪价格与猪粮比价持续上涨。生猪平均价格与市猪肉销售价格均有所上涨。我国猪肉进口数量以及进口金额大幅度上涨。雏鸡需求低迷，肉鸡苗价格创 2018 年以来新低，鸡肉价格持续小幅上涨。蔬菜价格指数大幅反弹，棉花期货结算价格小幅上涨，玉米期货结算价格跌幅扩大。电影票房收入和电影观影人次明显增加。白酒指数基本持平，乳制品价格保持不变。  【资源品】钢材价格继续反弹，主要钢材品种库存小幅上行，唐山钢坯库存显著上涨，产能利用率小幅下调，铁矿石价格环比呈现下跌趋势。电厂日耗量转为上调趋势，电厂库存增加，动力煤价格维持稳定。本周浮法玻璃价格涨势不减，库存继续减少；水泥价格继续走低，华北和中南地区价格上涨。液化天然气自今年 2 月以来持续下跌。原油价格下跌，化工品价格整体上涨，PTA 价格涨幅显著，大部分维生素产品价格下跌。工业金属价格整体下跌，库存整体减少。黄金白银价格下跌。稀土产品价格整体下跌。  【公用事业】专项债发行额明显增加，基建持续发力支撑经济，基建审批项目数平稳增长，基建审批投资额明显增长。  风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、 本周关注及行业景气度核心变化总览 ......................................... 6 1、 6 月制造业 PMI 点评 ................................................................................... 6 2、 行业景气度核心变化总览 ............................................................................. 7 二、 信息技术产业 ............................................................................ 8 1、 流量维持翻倍增长，电信业务收入趋于饱和 ................................................ 8 2、 北美 PCB 出货量与订单量维持正增长 ......................................................... 9 3、 存储器价格普遍下跌 .................................................................................... 9 三、 中游制造业 ...............................................................................11 1、 新能源汽车中上游产品价格稳定，钴价延续下跌 ...................................... 11 2、 光伏：硅料价格分化，硅片和组件价格下滑 .............................................. 12 3、 BDI 持续提升，CCFI 保持稳定 .................................................................. 14 四、 消费需求景气观察 ................................................................... 15 1、 生猪板块维持较高景气，肉鸡苗价格持续下