汽车及汽车零部件行业研究：特斯拉Q1销量公布，固态电池产业化提速

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）4 月 5 日，氢氧化锂报价 9.70 万元/吨，较上周下跌 0.52%；碳酸锂报价 11.10 万元/吨，较上周下跌 1.55%。 2）终端： 3 月 1-31 日，乘用车批售 216.5 万辆，同/环比+9%/+66%，累计 556.5 万辆，同比+10%。电车批售 81.9 万辆，同/环比+33%/+83%，累计 195.6 万辆，同比+31%。 终端：特斯拉 Q1 交付不及预期系短期因素影响，Q1 承压后续将修复。Q1 公司生产 43.3 万辆，销量 38.7 万辆，同/环比-8.5%/-20.2%。特斯拉本季度不及预期，短期角度上主要来自三个方面：1）加州工厂改款 Model 3 产能爬坡；2）红海冲突导致航运转移；3）3 月柏林工厂纵火案造成的停工。造成特斯拉在美国、欧洲、ROW 地区销量承压，连带对特斯拉 Q1 产量产生影响。以上因素多为短期因素干扰。目前特斯拉柏林工厂已恢复生产，除航运要素外的其他因素均有望在 Q2 得到修复。我们认为，本次特斯拉销量及业绩系短期触底，Q2-Q3 有望得到修复。 美国汽车 3 月销量 143.8 万辆维持强势，已接近 19 年水平。1）总量上：3 月美国轻型车销售 143.8 万万辆，同/环比+5%/+15%；累计 376.2 万辆，同比+6%；2）新能源：3 月美国电车销售 13.5 万辆，历史次高，同/环比+33%/+23%，累计 35.1 万辆，同比+29%，累计渗透率 9.3%。美国市场强势复苏符合我们年初对美国市场的推断。目前美国仍处补库周期：3 月美国轻型乘用车库存 258 万辆，库存天数 49 天，相对于 19 年同期仍处中高位水平。说明市场事实上仍处供需不平衡的阶段，我们预计伴随美国市场补库持续，乘用车销量将维持强势。 新车型：腾势新一代 N7 上市，23.98 万起定价超预期。4 月 1 日，比亚迪旗下腾势品牌新车，2024 款腾势 N7 正式上市；新车延续此前造型略做修改，定位中大型猎装轿跑 SUV，共推出四个版本，官方指导价 23.98-32.98 万元。主要竞争对手为极氪 001/小鹏 G9。新车定价超预期。此前腾势 N7 销量不佳，一大原因便是定价过高，但产品弱势使其在面对蔚来 ES6/特斯拉 ModelY/极氪 001 等车型时竞争力不足。本次腾势 N7 延续 24 年比亚迪一贯的定价战略，相对老款大幅降价，并新增 550 续航入门款拉低入门价格，性价比大幅提升下有望扭转此前销量不佳的困境。 新技术：智己 L6 搭载固态电池，产业化加速。智己 L6 定档 4 月 8 日发布，该车率先搭载行业首个量产上车的“超快充固态电池 1.0”，采用超高离子电导率复合固态电解质，和干法固态电解质一体成型工艺技术，突破 1000 公里超长续航。当前固态电池发展一步一阶，先半固态后全固态，通过逐渐提升循环性能、安全性等性能后，逐步拓展至新能源汽车、储能等领域。 建议关注成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为 1H24 行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 特斯拉公布 Q1 销量数据，美国 3 月汽车销量公布，腾势新一代 N7 上市，智己 L6 搭载固态电池，太蓝新能源发布720Wh/kg 车规级全固态电池等。 详见后页正文。 汽车与电动车销量不及预期，行业竞争加剧。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 3 1.1 海外：特斯拉 Q1 销量不及预期，美国 3 月销量维持强势................................... 3 1.2 国内：3 月电车表现强势，3 月比亚迪华为系持续强势..................................... 3 1.3 新车型：腾势新一代 N7 上市，23.98 万起定价超预期 ..................................... 4 二、龙头企业及产业链........................................................................ 5 2.1 电池产业链价格...................................................................... 5 三、国产替代&出海........................................................................... 8 3.1 电池及材料出海：贝特瑞首个摩洛哥三元正极项目签约.................................... 8 四、新技术.................................................................................. 8 4.1 固态电池：太蓝新能源发布 720Wh/kg 车规级全固态电池................................... 8 4.2 钠电池：普钠时代推出全球首款 70C 超高倍率 18650 圆柱钠电芯，批量生产中................ 8 五、机器人.................................................................................. 9 5.1 整体表现：3 月中下旬出现向下拐点，4 月关注业绩和潜在定点情况......................... 9 六、投资建议................................................................................ 9 七、风险提示............................................................................... 10 图表目录 图表 1： 2024 款腾势 N7 外观........