银行行业：如何理解新增5000亿科技再贷款？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 5 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 如何理解新增 5000 亿科技再贷款？ [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 4 月 7 日，央行发布通告，设立科技创新和技术改造再贷款（下文简称“科技再贷款”），额度 5000 亿元，利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2次，每次展期期限 1 年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等 21 家金融机构。央行表示，科技创新和技术改造再贷款是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续。 ⚫ 科技创新再贷款设立于 2022 年 4 月，额度 4000 亿，利率 1.75%。发放对象为 21 家全国性金融机构，对于符合要求的贷款，按贷款本金的60%予以低成本资金支持，按季操作，属于阶段性工具，目前已到期。截至 23 年末使用余额 2556 亿元，较 23Q3 末余额净减少 900 亿元。 ⚫ 设备更新再贷款设立于 2022 年 9 月，额度 2000 亿，利率 1.75%。发放对象为 21 家全国性金融机构，对于符合要求的贷款，按贷款本金的100%予以低成本资金支持。实施期为 2022 年 9 月至 2022 年末，按月操作，属于阶段性工具，目前已到期。截至 23 年末使用余额 1567 亿元，较 23Q3 末余额净减少 105 亿元。 ⚫ 科技创新再贷款和设备更新再贷款均已到期，最近几个季度处于净偿还状态。两个工具原始总额度 6000 亿元，23 年末使用余额 4123 亿元， 23Q3 末余额为 5128 亿元（也是两项工具使用余额最高期）。新设立的科技再贷款额度 5000 亿元，少于之前两项工具原始总额度，高于 23 年末使用余额，三项工具利率一致。即本次 5000 亿科技创新再贷款属于新增额度，但之前两项工具合计 6000 亿额度到期，4123 亿使用余额逐步到期退出。所以本次结构性工具可以理解为前期两项工具的合并，额度量级相当，优惠利率一致，面向机构相同，属于前期政策延续，做中性理解即可。但考虑到整体额度有限，先贷后申请模式下，银行们可能会争夺优惠额度，对制造业中长期贷款增量形成脉冲贡献。 ⚫ 投资建议：货币维持逆周期，等待财政加力。随着信贷平滑压力过去，社融增速有望在 3 月探底，二季度回升（《3 月社融前瞻》），季初流动性环境改善，看好板块四月份绝对收益的机会。基本面方面，银行业绩滞后宏观经济，24Q1 业绩增速大概率下行，国股行能否普遍保持正增长将存在不确定性（《上市银行 2023 年报综述—经营承压，利润坚强》）。季度维度看，24Q1 经济增速统计数据将对后续政策力度和复苏斜率形成影响，如果经济增速数据较高，继续关注高股息银行；如果 Q1 增速平稳，板块内经济复苏相关和中收占比高的银行更占优。更长投资周期上，建议持续关注资产质量优、内生资本可持续的优质银行。 ⚫ 风险提示：（1）财政政策发力不及预期；（2）经济增长超预期下滑；（3）资产质量大幅恶化；（4）大行 24Q1 业绩增速下滑超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 24Q1 货币政策委员会例会点评:24Q1 央行货币政策例会几个关注点 2024-04-06 银行行业:预计社融增速8.7%——2024 年 3 月社融前瞻 2024-04-01 银行行业:看好四月份银行板块绝对收益——银行投资观察 20240331 2024-03-31 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -24%-16%-9%-1%6%14%04/2306/2308/2311/2301/2404/24银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 5 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 5.33 2024/3/28 买入 6.67 0.98 0.99 5.44 5.38 0.56 0.52 10.66 9.99 建设银行 601939.SH CNY 6.95 2024/3/29 买入 8.91 1.32 1.32 5.27 5.27 0.59 0.55 11.56 10.77 农业银行 601288.SH CNY 4.29 2024/3/29 买入 5.16 0.76 0.78 5.64 5.50 0.62 0.58 10.91 10.84 中国银行 601988.SH CNY 4.48 2024/3/29 买入 5.30 0.74 0.75 6.05 5.97 0.59 0.55 10.12 9.54 邮储银行 601658.SH CNY 4.71 2024/3/29 买入 7.30 0.82 0.83 5.74 5.67 0.59 0.55 10.85 10.07 交通银行 601328.SH CNY 6.51 2024/3/28 买入 8.56 1.15 1.17 5.66 5.56 0.53 0.49 9.68 9.16 招商银行 600036.SH CNY 32.23 2024/3/26 买入 55.63 5.63 5.87 5.72 5.49 0.88 0.79 16.22 15.16 浦发银行 600000.SH CNY 7.23 2023/10/29 买入 8.74 1.03 1.07 7.02 6.76 0.35 0.33 5.04 4.99 兴业银行 601166.SH CNY 15.41 2024/3/29 买入 30.95 3.51 3.66 4.39 4.21 0.45 0.42 10.64 10.32 光大银行 601818.SH CNY 3.06 2024/3/28 买入 5.38 0.62 0.58 4.94 5.28 0.40 0