宏观和大类资产配置周报：关注消费和房地产向好的信号

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 4 月 7 日 相关研究报告 《公募基金市场月度跟踪》20240402 《转债市场成交量持续回升》20240331 《4 月金股组合》20240331 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 宏观和大类资产配置周报 关注消费和房地产向好的信号 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 ◼ 经济数据：无。 ◼ 要闻：国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话，两国元首就中美关系以及双方共同关心的问题坦诚深入交换了意见；央行设立科技创新和技术改造再贷款，额度 5000 亿元，利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2 次，每次展期期限 1 年；2024 年清明节假期，3 天全国国内旅游出游 1.19 亿人次，按可比口径较 2019 年同期增长 11.5%，国内游客出游花费 539.5 亿元，较 2019 年同期增长 12.7%。 资产表现回顾 ◼ A 股上涨，大宗下跌，债券保持平稳波动。本周沪深 300 指数上涨 0.86%，沪深 300 股指期货上涨 1.39%；焦煤期货本周下跌 7.96%，铁矿石主力合约本周下跌 5.60%；股份制银行理财预期收益率收于 1.5%，余额宝 7 天年化收益率上涨 2BP 至 1.81%；十年国债收益率持平于 2.28%，活跃十年国债期货本周上涨 0.15%。 资产配置建议 ◼ 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。经文化和旅游部数据中心测算，2024 年清明节假期 3 天全国国内旅游出游 1.19 亿人次，按可比口径较 2019 年同期增长 11.5%；国内游客出游花费 539.5 亿元，较 2019 年同期增长 12.7%，这是自 2023 年以来，首次假期出游花费较 2019 年同期增速超过出游人数增速，人均出行消费出现上行拐点，或有助于稳定 2024年国内消费市场。房地产市场方面，近期也有向好迹象，一是全国 31 个省份和新疆生产建设兵团均已建立省级房地产融资协调机制，所有地级及以上城市（不含直辖市）已建立城市房地产融资协调机制，二是一二线城市土拍升温，苏州、宁波、厦门三地均诞生了单价新“地王”，上海、北京出现了多宗地块触顶成交的现象，杭州、合肥等城市也拍出了多宗超高溢价地块，三是目前已经有 10 余个城市或地区推行房产“以旧换新”相关政策，可能促进新房销售和去化。从万得一致预期看，市场预测一季度实际GDP 同比增长 4.8%，增速低于 2023 年实现的 5.2%和 2024 年增长的目标5.0%，如果消费和房地产行业能够超预期向好，则对稳增长意义较大。 ◼ 风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。 本期观点（2024.4.7） 宏观经济 本期观点 观点变化 一个月内 = 关注两会后配套政策发布 不变 三个月内 = 关注上半年财政措施落实情况 不变 一年内 - 欧美经济下行趋势和全球局势变化 不变 大类资产 本期观点 观点变化 股票 + 以万亿国债落地为代表的稳增长政策发力 超配 债券 = 货币政策偏宽松压制收益率上行空间 标配 货币 - 收益率将在 2%上下波动 低配 大宗商品 + 稳增长政策利好基建投资 超配 外汇 = 中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 标配 资料来源：中银证券 2024 年 4 月 7 日 宏观和大类资产配置周报 2 目录 一周概览 ............................................................................................................ 4 风险资产表现分化 ................................................................................................................................ 4 要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得） ......................................................................................... 6 宏观上下游高频数据跟踪 ................................................................................ 8 大类资产表现 .................................................................................................. 10 A 股：周期品行业领涨 ....................................................................................................................... 10 债券：长久期利率债收益率维持在较低水平波动 ........................................................................... 11 大宗商品：能源持续上涨 ................................................................................................................... 12 货币类：货币基金收益率中枢保持平稳波动 ................................................................................... 13 外汇：人民币兑多数海外货币保持强劲 ........................................................................................... 13 港股：原材料板块持续走强 ............................................................................................................... 14 下周大类资产配置建议 ............................................................