医药生物行业跟踪周报：全球竞 争力创 新药进 入收获 期，关 注政策 积极变化

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 全球竞争力创新药进入收获期，关注政策积极变化 2024 年 04 月 07 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《否极泰来，多因素支持医药板块企稳走强》 2024-04-06 《创新药政策明显回暖，关注诺思格、泰格医药等》 2024-04-01 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#稀缺资产 #市盈率低于过去十年历史平均 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周三个交易日、年初至今医药指数涨幅分别为 0.6%、-11.6%，相对沪指的超额收益分别为-0.3%、-14.7%；本周医药商业、化药及生物制品等股价涨幅较大，医疗服务、中药及器械等股价涨幅较小；本周涨幅居前仟源医药（+21%）、江苏吴中（+17%）、未名医药（+16%），跌幅居前景峰医药（-14%）、圣达生物（-11%）、海泰新光（-11%）。涨跌表现特点：本周医药板块微涨，小市值个股涨幅更加明显，其中预期一季报好的标的股价更为强势。 ◼ 国内创新药经历近 9 年发展，取得丰硕成果。2023 年 License-out 首付款 46.3 亿美元，主要特点：首付款增长快、购买方大都为 MNC、聚焦ADC 领域；2024 年一季度再次保持好势头，普方生物 130 亿被丹麦Genmab 收购，信瑞诺被诺华收购等。创新药为全球具有竞争力的稀缺产业，收获期显著、建议积极配置。另外国内支持创新药政策有望陆续出台，不亚于 2015-2017 年行情，后者主要集中药审中心优化相关政策。近日网传国家发改委主导的全链条支持创新药征求意见稿，缩短临床批件时间、突破进院难、DRG/DIP 等豁免等，药审中心、卫健委、医保局等积极配合，如果正式文件改动不大将会对创新药产生实质性积极影响。重点关注海思科、恒瑞医药、百济神州、迈威生物等。另外随着国内创新药产业政策积极回暖，国内临床 CRO、仿制药 CRO 等回暖现象明显，重点关注泰格医药、诺思格、百诚医药等。 ◼ 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025 的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA 获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来 10 年每年加入 60 岁的 2400 万人支付能力强；其四医药板块连续下跌 4 年，2024 年 PE 约 20 倍、估值切换后大批公司估值 PEG 显著小于 1，其中最贵的医疗服务 2024 年估值约 30 余倍，大部分个股估值约 15-20 倍。 ◼ 具体配置思路：1) 临床及仿制药 CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；2) 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、迪哲医药；赛生药业、和黄医药、康诺亚等；3) 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；4) 医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；5) IVD 领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；6) 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；7) 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8) 低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等；9) 药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；10) 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11) 消费医疗领域：华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；12) 其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；13) 科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物科技、药康生物等。14) 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等 -31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2023/4/72023/8/52023/12/32024/4/1医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 21 内容目录 1. 板块观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 全球竞争力创新药进入收获期，关注政策积极变化 ............................................................. 4 2. 本土创新药企频被外企收购, 创新研发能力获全球认可 ............................................................... 8 3. 研发进展与企业动态 .......................................................................................................................... 9 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ................................................. 9 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 ........................................................................... 12 3.3. 重要研发管线一览 ................................................................................................................... 15 4. 行业洞察与监管动态 ........................................................................................................................ 16 5. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 16 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 25.92 倍，低于历史均值 12.81 倍 ......................... 16 5.2. 医药子板块追踪：本周中药上涨 0.74%，优于其他子板块 ....