海外市场周报：市场动荡期，关注高赔率

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场周报 2024 年 04 月 07 日 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 市场动荡期，关注高赔率 [Table_Summary] 投资要点：  全球股市表现趋弱，新兴市场强于发达市场。美股三大指数均收跌；欧洲市场，英国富时 100、德国 DAX、法国 CAC40 涨跌幅分别为-0.5%、-1.7%和-1.8%；新兴市场方面，墨西哥 MXX、印度 SENSEX30 分别上涨 1.3%、0.8%。  4 月第一周全球市场迎来诸多不确定因子。美国方面，一是美联储官员内部分歧加大，市场降息预期大幅波动。鲍威尔在 4 月 4 日发表中性偏鸽的讲话，强调联储货币政策需要规避过早及过迟降息的双向风险，而且也表示没有毫无风险的路径，同时表达了难以判断年初两个月的通胀反弹会持续多久的看法。这显示出鲍威尔对未来降息的方向还是有明显倾向的，只是何时启动尚不确定。但美联储多位官员集中放鹰再次打破了市场的乐观预期，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示如果通胀进展停滞不前，特别是在经济强势的情况下，年内可能不需要降息，这也是联储官员首次公开提出这一论调。二是美国经济数据继续显示韧性。3 月 ISM 制造业 PMI 为 50.3，高于预期值 48.4，自 2022 年 9 月以来重上荣枯线上方；3 月新增非农 30.3 万人，远高于预期值 20 万人。CME 模型显示 6 月降息 25bp 的概率已经降至 50.8%，与 7 月降息概率（49.1%）基本持平。  地缘政治局势再度趋于紧张。中东局势再度升级，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭以色列空袭。从以色列国防军的动作和总理内塔尼亚胡在内阁安全会议上的表述来看，以色列对于此次行动的态度较为激进。拜登在与内塔尼亚胡的电话中称美国在加沙问题上的政策将取决于美方对以方保护加沙平民措施的评估，并未涉及最新的伊朗领馆事件，或可以理解为美方与以方保持默契。伊朗后续的举动将决定本轮中东局势的紧张程度。  全球局势不确定性抬升导致资产价格联动作用减弱，原油与黄金携手上涨，美股高位震荡。中东局势紧张导致原油价格抬升，布伦特原油突破 91 美元/桶，WTI 原油接近 87 美元/桶；避险情绪升温也代替实际利率成为了黄金价格的交易主线，当前伦敦金现已经升至 2300 美元/盎司以上；在风险偏好回落的背景下，美股维持高位震荡的表现显示韧性；从全球金融压力指数来看，目前流动性环境处于历史低位。  往后看，我们认为市场主线会愈发模糊，美联储如何在通胀和财政压力之间寻找平衡点、地缘政治局势的演绎和 AI 产业的发展节奏均为市场带来更多的不确定性，在此背景下我们建议关注赔率较高的资产，例如美股中小盘、港股等，适当关注短期受地缘局势驱动的金、铜、原油相关资产。  风险提示：海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 海外市场周报 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 全球股票市场表现 ....................................................................................................... 5 1.1. 涨跌幅 ................................................................................................................. 5 1.2. 估值 ..................................................................................................................... 7 2. 重要数据发布前瞻 ....................................................................................................... 9 3. 流动性 ......................................................................................................................... 9 4. 风险提示 .................................................................................................................... 11 海外市场周报 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：美国 ISM 制造业 PMI 升至荣枯线上方 ................................................................... 4 图 2：美国 3 月新增非农就业 30.3 万人，超过预期值 20 万人 ........................................ 4 图 3：原油价格加速上行 .................................................................................................. 4 图 4：伦敦金现接近 2300 美元/盎司 ................................................................................ 4 图 5：全球金融压力指数位于历史低位 ............................................................................ 4 图 6：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） ................