固定收益专题报告：区域贸易协定和贸易“朋友圈”的新变化

想· 2024 年 04 月 02 日 区域贸易协定和贸易“朋友圈”的新变化 —固定收益专题报告 投资要点 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 WTO 自设立以来对降低关税壁垒、维护多边贸易公平起到了重要作用，1996-2001 年基于贸易额加权的 WTO 成员国最惠国关税水平自 7.1%降至 3.7%，考虑到除最惠国制度之外的区域性关税优惠政策，这一加权平均关税水平自 6.8%降至2.5%。但随着区域贸易协定的逐渐增多，以及迄今为止上诉机构的持续瘫痪很大程度上削弱了 WTO 的约束力，WTO 对全球贸易的影响力正在趋于下降，这也是 CPTPP 等超大型区域贸易协定诞生的一个历史背景。 按照涉及经济体 GDP 的全球占比来看，RCEP、USMCA、欧盟和CPTPP 是目前全球最大的几个区域贸易协定。RCEP 成立以来整体出口的全球占比变化不大，分国别来看，RCEP 在欧美进口中的份额下降，主要受欧美双边贸易占比上升影响。从RCEP 内部来看，中国与 RCEP 国家之间贸易差额自条约生效以来上升，在中国出口中 RCEP 国家占比变动不大，而在中国进口中 RCEP 国家占比下降。CPTPP 成立以来整体出口的全球占比变化不大，分国别来看，CPTPP（不含英国，下同）在美国进口中的占比提升，在欧盟进口中的占比小幅下行，在中国进出口中的占比均有小幅提升。 总的来看，RCEP 与 CPTPP 主要是在原本贸易占比较高的贸易伙伴之间缔结条款，有利于降低区域内贸易成本，加强区域内分工协作，但对于区域外的贸易关系影响不大。美欧中贸易伙伴构成的变化则对区域贸易影响较大，美国贸易伙伴从中国转向欧洲、加墨、越南、印度、韩国等国，欧洲贸易伙伴中美国占比提升，俄罗斯占比下降，其他经济体份额整体变动不大，在中美贸易占比下降情况下，中国与资源国（澳大利亚、巴西、俄罗斯、沙特）以及东盟等国的贸易占比则有所上升。 2023 年 11 月，据新华社报道，中方先后于 2021 年 9 月和 11月正式申请加入 CPTPP 和 DEPA，并积极推进相关进程。目前，中国加入 CPTPP 的正式谈判进程还没有开始。 DEPA 谈判方面则进展较快，目前已经完成了所有条款的初步探讨。 ▌ 风险提示 地缘政治不确定性对全球供应链带来扰动。 固定收益研究 券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 CPTPP 诞生背景和当前的全球贸易“朋友圈” ............................................... 3 1.1、 CPTPP 诞生背景 ................................................................... 3 1.2、 目前主要区域贸易协定一览 ........................................................ 4 2、 当前的全球贸易“朋友圈” ............................................................... 7 2.1、 RCEP 成立以来区域贸易格局变化 .................................................... 7 2.2、 CPTPP 成立以来区域贸易格局变化 ................................................... 9 3、 中国加入 CPTPP 进度及展望 ............................................................... 12 4、 风险提示............................................................................... 13 图表目录 图表 1：1996-2021 年 WTO 成员国平均关税水平（%） ......................................... 4 图表 2：目前主要区域贸易协定一览 ....................................................... 6 图表 3：RCEP 成立以来对区域出口的全球占比影响不大（%） .................................. 8 图表 4：RCEP 对美国出口金额自 2022 年四季度起回落（亿美元，除中国外均为货物出口金额） .... 8 图表 5：美国进口中 RCEP 占比小幅下降，主要受到中国影响（%） ............................. 8 图表 6：欧盟进口中 RCEP 占比小幅下降但仍高于疫情前，主要受到中国影响（%） ............... 8 图表 7：RCEP 成立以来中国向 RCEP 国家进口占比下降，出口占比基本维持不变（%） ............. 9 图表 8：中国与 RCEP 国家之间贸易差额自条约生效以来上升 .................................. 9 图表 9：CPTPP 成立以来对区域出口的全球占比影响不大（%） ................................. 10 图表 10：美国自 CPTPP 进口金额占比在疫情后上升（%） ..................................... 10 图表 11：美国自加墨进口占比上升较快，自 CPTPP 其他国家进口占比小幅上升（%） ............. 10 图表 12：欧盟自 CPTPP 进口金额占比变动不大（%） ......................................... 10 图表 13：美国进口分国别构成（%） ....................................................... 11 图表 14：美国出口分国别构成（%） ....................................................... 11 图表 15：欧盟 27 国进口分国别构成（%） .................................................. 11 图表 16：欧盟 27 国出口分国别构成（%） .................................................. 11 图表 17：中国出口分国别构成（%） ....................................................... 12 图表 18：中国进口分国别构成（%） ...................................