光库科技(300620)2023年年报点评：业绩符合预期，战略布局持续扩大

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 04 月 03 日 证 券研究报告•2023 年 年报点评 持有 （ 维持） 当前价： 48.51 元 光库科技（300620） 通 信 目标价： ——元（6 个月） 业绩符合预期，战略布局持续扩大 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：叶泽佑 执业证号：S1250522090003 电话：13524424436 邮箱：yezy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.50 流通 A 股(亿股) 2.42 52 周内股价区间(元) 31.02-73.7 总市值(亿元) 121.18 总资产(亿元) 20.01 每股净资产(元) 6.94 相 关研究 [Table_Report] 1. 光库科技（300620）：光纤器件领先企业，薄膜铌酸锂未来可期 (2023-08-18) [Table_Summary]  事件：公司发布 2023年年度报告，2023年实现营收 7.1亿元，同比增长 10.5%；归母净利润 0.6 亿元，同比下降 49.38%；扣非归母净利润 0.39 亿元，同比下降 48.17%。其中，Q4 单季度实现营收 1.86 亿元，同比增长 24.83%，环比增长 0.27%；归母净利润 0.13 亿元，同比下降 53.46%，环比下降 13.47%；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比下降 59.12%，环比下降 35%。  下游需求不足，业绩短期承压。从全年来看，公司业绩承压主要因素系 1）宏观经营环境复杂、宏观经济波动对公司的客户需求、供应链物流、生产运营等方面产生不利影响，欧洲地缘冲突持续影响公司海外业务；2）光通讯市场需求下降；3）工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。分板块来看，2023 年公司光纤激光器件产品营收为 4.27 亿元，同比+24.25%；光通讯器件产品营收为 2.04亿元，同比-6.52%。拆分来看，光纤激光器件生产量/销售量分别较上年增长 23.97%/33.31%，主要是公司进行技术创新，积极拓展国内外市场，光纤激光器件订单及市场份额增加，产销量增长所致。光通讯器件生产量/销售量分别较上年下降 42.49%/39.37%，主要是部分单价较低、销售数量规模较大的产品下游需求下降及公司产品结构变化所致。  盈利能力短期略有下滑，费用端控制良好。2023年公司综合毛利率为 34.37%，同比下降 2.55%，主要系内销收入占比提升。费用端管控良好，2023年公司销售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为 1.71%12.15%/-1.96% ， 分 别 同 比 变 动 -0.48/0/1.53pp。2023 年研发投入金额为 1.23 亿元，占营收比例为 17.45%，同比+1.9pp。公司将加大应用于数据中心、AI和 CPO相关领域的器件及卫星通讯高可靠性器件的研发，利用现有技术优势，积极推进自主研发，并加强与科研院所的合作，不断增强技术创新能力，提升公司竞争实力。  募投项目进展顺利，薄膜铌酸锂未来可期。2023年公司积极推进铌酸锂高速调制器芯片研发工作，部分新产品处于客户验证及小批量生产及出货阶段，募投项目进展顺利。同时，海外布局进展加速，公司已完成投资泰国光库的发改、商务备案审批手续、完成了工商登记注册并取得《投资促进证书》，目前正在推进泰国光库生产基地建设、设备采购等工作，预计于 2024年下半年正式投产。24 年有望保持米兰光库的生产规模，持续降本增效；加速超高带宽薄膜铌酸锂调制器 130GB/200GB CDM 及芯片、PAM-4 单波 200G 芯片的研发和客户验证工作，加速开拓数通市场，推进 PAM-4 芯片产品客户验证和小批量生产。  盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.38元、0.48元、0.61元，未来三年归母净利润将保持 36.55%的复合增长率。维持“持有”评级。  风险提示：下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 709.90 915.90 1183.02 1529.51 增长率 10.50% 29.02% 29.16% 29.29% 归属母公司净利润（百万元） 59.64 96.00 120.65 151.85 增长率 -49.38% 60.98% 25.68% 25.86% 每股收益 EPS（元） 0.24 0.38 0.48 0.61 净资产收益率 ROE 3.50% 5.40% 6.43% 7.57% PE 203 126 100 80 PB 7.11 6.82 6.45 6.04 数据来源：Wind，西南证券 -22%11%43%76%108%140%23/323/523/723/923/1124/124/3光库科技 沪深300 光 库科技（300620） 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 盈利预测 关 键假设： 假设 1：23 年工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降，预计 24-26 年随着行业生态转好，下游需求复苏，收入增速稳定在 30%，毛利率稳定在30%； 假设 2：受益于 AIGC 带来的通信行业景气度上行，数通市场、电信市场均存在光通讯器件更新迭代需求，叠加高附加值产品占比提升，预计光通讯器件预计 24-26 年收入增速为30%，毛利率保持在 45%。 基于以上假设，我们预测公司 2024-2026 年分业务收入成本如下表： 表 1：分业务收入及毛利率 单 位 ： 百 万 元 2023A 2024E 2025E 2026E 光纤激光器件 收入 426.69 554.70 721.11 937.44 增速 24.2% 30.0% 30.0% 30.0% 毛利率 29.81% 30.00% 30.00% 30.00% 光通讯器件 收入 203.75 264.88 344.34 447.64 增速 -6.5% 30.0% 30.0% 30.0% 毛利率 45.18% 45.18% 45.18% 45.18% 铌酸锂调制器 及光子集成产品 收入 44.68 58.08 75.51 98.16 增速 -8.2% 30.0% 30.0% 30.0% 毛利率 19.7% 19.73% 19.73% 19.73% 合计 收入 709.90 915.90 1183.02 1529.52 增速 10.5% 29.0% 29.2% 29.3% 毛利率 34.47% 34.48% 34.39% 34.32% 数据来源：Wind，西南证券 光 库科技（300620） 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 附表