银行业招明理财收益率定期报告-2024年3月下：3月理财收益率情况如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 04 月 06 日 推荐（维持） 招明理财收益率定期报告-2024 年 3 月下 总量研究/银行 银行理财处于真净值时代。3 月份现金管理类理财平均 7 天年化收益率略微下行，月底 2.04%，与货基相差不大。2023 年 12 月以来债券收益率大幅下降，3月债市则震荡，3 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 2.5%、2.8%、2.4%。24Q1 定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均年化收益率较高，分别为 3.8%、3.4%和 3.4%。截至 3 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅 0.6%，较上月末上升了 0.4 个百分点。 ❑ 目前已有 31 家理财公司开业，1 家待开业，2023 年末理财公司理财产品存续规模 22.47 万亿元，占全市场理财规模的 83.8%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率略微下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。现金管理类理财新规过渡期已于 2022年底结束。截至 3 月末，现金管理类理财收益率中枢为 2.04%，较上月底下降 3BP。其中，大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 1.93%，股份行为2.12%，城农商行为 2.06%。 ❑ 下半月固收类理财收益率平稳。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年资产荒明显加剧，2023 年 12 月以来债券收益率大幅下降。3 月债市震荡，3 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 2.5%、2.8%、2.4%，较上半月略微回升。24Q1 定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均年化收益率较高，分别为 3.8%、3.4%和 3.4%，2023 年全年平均收益率则分别为3.6%、3.5%、2.7%。 ❑ 混合类理财净值近一个月小幅回升。截至 3 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅 0.6%，较上月末上升了 0.4 个百分点，收益率仍明显低于固收类理财。24Q1 混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信、宁银理财、汇华理财、招银理财和农银理财。 ❑ 2024 年理财规模有望增长 10%左右。我们估算 2022 年 11 月 10 日-2023 年3 月底，理财规模下降了约 6 万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。2023 年末理财规模 26.8 万亿元，低于年初规模；24Q1 估算理财规模27 万亿元。展望 2024 年，由于存款利率走低，理财规模有望稳健增长，理财规模或将突破 30 万亿元。 ❑ 展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其近半年债券收益率大幅下降，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过 3.0%。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 7562.9 9.8 流通市值（十亿元） 7442.1 10.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.1 3.3 9.2 相对表现 0.2 6.6 21.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招明理财指数报告-2024 年 3 月期—3 月理财收益率情况如何？》2024-03-20 2、《2 月金融数据点评-关于 2 月金融数据的几点看法》2024-03-17 3、《稳健发展，未来可期-养老理财专题分析之三》2024-03-13 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-1001020Apr/23Jul/23Nov/23Mar/24(%)银行沪深3003 月理财收益率情况如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：2024 年 3 月各类型银行现金管理类理财平均 7 天年化收益率略微回落 资料来源：各银行及理财公司官网，iFinD，招商证券 图 2：货币基金及现金管理类理财规模情况（万亿元） 资料来源：理财年报及半年报，iFinD，招商证券 图 3：2024 年 3 月下半月，固收类理财平均半月年化收益率一般 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%大行股份行城农商行货币基金现金管理类理财新规024681012142016201720182019202021H12021202223H12023货币基金资产净值现金管理类理财规模-15%-10%-5%0%5%10%15%定开债基半月年化收益率纯固收定开理财半月年化收益率固收+定开理财半月年化收益率持有期固收理财半月年化收益率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 图 4：截至 2024 年 3 月末，纯固收定开理财产品平均近 3 个月年化收益率 3.8% 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 图 5：2023 年 12 月以来，债券收益率大幅下行 资料来源：iFinD，招商证券 图 6：截至 3 月末，混合类理财平均年初以来收益率前十 图 7：理财公司混合类理财平均年初至今收益率走势 资料来源：中国理财网、招商证券 资料来源：中国理财网、招商证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/152024/2/152024/3/15定开债基近3月年化收益率纯固收定开理财近3月年化收益率固收+定开理财近3月年化收益率持有期固收理财近3月年化收益率1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%中短期票据(AAA+):1年国开债:5年二级资本债（AAA-）:5年0.00%0.50%1.00%1.50%2.