行业景气观察(0403)：3月制造业PMI超预期反弹，部分资源品价格上行

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2024 年 4 月 3 日 定期报告 ——行业景气观察（0403） 相关报告 本周景气度改善的领域主要在部分资源品、信息技术和中游制造领域。上游资源品中，水泥、钢材等价格继续下跌，有色和部分化工品较高景气。中游制造领域，部分新能源产业链价格上涨，光伏发电装机维持较高增速。信息技术中，部分存储器价格上涨，2 月智能手机出货同比由正转负。消费服务领域，生猪加速去化，养殖盈利持续修复。节后随着复工复产的推进，生产经营活动景气度均呈修复态势。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。 ❑ 【本周关注】节后随着复工复产的推进，生产经营活动景气度均呈修复态势。结构上特征主要有：1）制造业生产端继续回升，生成指数、新订单、出口订单均环比改善；出厂价格指数和主要原材料库存指数位于荣枯线以下； 2）制造业细分行业中，大宗商品较为分化化学原料、有色金属、石油石化景气上行；中游汽车、TMT 是主要驱动；3）下游出行服务节后淡季回落，餐饮、住宿、航空运输等均环比下降；4）建筑业商务活动指数回升，但房地产、建安装饰等仍然较弱。后续短期随着春旺结束以及两会召开拉升短期预期这一影响的弱化，PMI 有波动的风险；但中长期来看，在全球周期复苏、海内外补库存共振以及政策效果持续落地的推动下，PMI 仍有望持续恢复。推荐关注景气度较高的石油石化、有色、化学原料等大宗商品以及景气度相对较高的汽车、电子信息制造业等。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行。本周 32GB NAND flash 存储器价格与上周持平，64GB NAND flash 存储器价格周环比上行。本周 NAND 指数环比上行，DRAM 指数环比下行。2 月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄。1-2 月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。 ❑ 【中游制造】本周电解液、电解镍、部分锂原材料价格上涨，部分钴产品价格下跌。本周光伏产业链中硅片价格下行，组件价格持平。1-2 月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅扩大。本周中国港口货物吞吐量、集装箱周吞吐量均上行。CCBFI 上行，CCFI、 BDI、BDTI 均下行。 ❑ 【消费需求】生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数上行；猪肉价格、生猪平均价下行，仔猪批发价上行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损收窄，外购仔猪养殖利润扩大；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行；蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价下行；本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均上行；本周中药材价格指数下行；本周白卡纸价格持平，白板纸指数、漂白针叶浆指数下行。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行；本周螺纹钢价格、钢坯价格下行；唐山钢坯库存、主要钢材品种合计库存下行，铁矿石港口库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价周环比持平；库存方面，秦皇岛港煤炭库存周环比下行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存周环比上行。全国水泥价格指数下行。玻璃价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；化工产品价格指数下行，有机化工品期货价格多数上涨，二乙二醇、甲苯、二甲苯价格涨幅居前，仅乙醇、PVC 等价格下跌。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锡、镍、铅价格上涨，锌、钴价格下跌；锌、镍、铅库存上行，铜、铝、锡库存下行；黄金期现价格上行，白银期现价格上行。 ❑ 【金融地产】货币市场净投放，隔夜/1 周/2 周 SHIBOR 利率下行。6 个月/1 年/3年国债到期收益率周环比下行。A 股换手率持平，日成交额上行。土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行，全国二手房出售挂牌量指数下行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《从 1-2 月工业企业盈利看一季报业绩预期（0327）》 《1-2 月社会消费品零售额延续增长 ， 发 电 量 同 比 增 幅 扩 大（0320）》 《开复工率有待进一步恢复，部分 地 区 二 手 房 成 交 环 比 改 善（0313）》 《建筑钢材成交量环比改善，全球半导体销售额同 比增幅 扩大（0306）》 《 节 后 复 工 复 产 进 度 如 何 ？（0228）》 《春节出行消费热度提升，1 月汽车产销同比增幅扩大（0221）》 《消费出行领域景气上行，钢材煤 炭 等 资 源 品 价 格 下 降（0207）》 《1 月制造业 PMI温和回升，资源品价格多数下探（0201）》 《费城半导体指数持续上行，消费 服 务 领 域 业 绩 向 好 率 较 高（0124）》 《12 月服务消费改善明显，汽车全年产销创历史新高（0117）》 《部分工程机械销 量低基 数反弹 ， 家 电 内 外 销 保 持 高 景 气（0110）》 《元旦消费持续恢复，建筑钢材成交量周环比上行（0104）》 《工业企业盈利加速改善，资源品价格普遍上行（1227）》 《11 月民航货邮运输量创历史新高，房屋新开工面 积持续 改善（1220）》 《11 月汽车销量同比增幅扩大，集成电路出口同比转正(1213)》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 陈星宇 chenxingyu@cmschina.com.cn S1090522070004 3 月制造业 PMI 超预期反弹，部分资源品价格上行 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .................................................................................................................... 5 1、 本周关注：3 月制造业 PMI 超预期反弹，部分资源品和汽车、TMT 等制造业改善明显 ........................... 5 2、 行业景气度核心变化总览 ........................................................................................................................... 8 二、 信息技术产业 .............................................................................................................................................. 9 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行 .................................................................