科技／工业／汽车行业专题研究：关注小米汽车产业链投资机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技/工业/汽车 关注小米汽车产业链投资机会 华泰研究 电子 增持 (维持) 电力设备与新能源 增持 (维持) 汽车 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 研究员 张宇 SAC No. S0570523090002 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 汤仕翯 SAC No. S0570122080264 SFC No. BUQ838 tangshihe@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 4 月 03 日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注激光雷达、域控制器、底盘等产业链投资机会 3/28，小米发布 SU7，随后订单迅速攀升。4/3，雷军披露订单超过 10 万，其中锁单量（定金不可退）超 4 万。如果交付顺利，我们预计至今年年底前SU7 月销有望达到当前特斯拉 Model 3 水平（15k/月）。在 24 年销量 10 万台前提假设下，通过对我们覆盖产业链初步分析，我们认为从 24 年小米汽车占收入比看，禾赛科技、经纬恒润、德赛西威、拓普集团、上声电子五家企业居前。从小米 SU7 单车 BOM 成本占比看，宁德时代、德赛西威、拓普集团、汇川技术、经纬恒润等价值量居前。建议关注相关投资机会。 智能域：城市 NOA 进展快速，AI 座舱大模型助力人-手-车-家生态融合 智能驾驶方面，SU7 Pro/Max 版均采用 Pilot Max 方案，包含两颗英伟达Orin-X 芯片和激光雷达+视觉+毫米波雷达融合感知。标准版配 Pilot Pro 方案，使用英伟达 Orin-N 芯片以及视觉+毫米波雷达感知方案。小米预计今年Pilot Max 方案 8 月落地全国，凸显小米加速发展智能驾驶决心。智能座舱方面，升级版“小爱同学”在 AI 语音大模型赋能下可以实现深度控车、AI视觉精准识别、模糊指令识别等功能，无缝连接小米其他终端产品；基于澎湃 OS 打通车端中控屏/手机屏/Pad 屏，实现无感切换。相关产业链公司包括：禾赛科技、经纬恒润、德赛西威、上声电子、华阳集团、欧菲光等。 动力域：超长续航，急速补能，性能与能耗均处于行业领先水平 SU7 动力性能处于行业第一梯队。CLTC 续航方面，SU7 标准版/Pro/Max分别为 700/830/800km，分别搭载弗迪刀片电池/宁德时代神行电池/宁德时代麒麟电池。得益于全系列车型采用碳化硅架构，Max 版 871V-SiC 实现15min 充电补能 510 公里，标准版/Pro 配 486V-SiC 实现 15 分钟补能 350公里。动力方面，SU7 标准版/Pro/Max 百公里加速为 5.28/5.7/2.78 秒，其中 Max 版采用前感应/异步（V6s 电机）+后永磁/同步（V6 电机），实现最大功率 495kW（673Ps），最大扭矩 838N.m。相关产业链公司包括：汇川技术、宁德时代、兴瑞科技、珠海冠宇等。 车身底盘：自研一体化压铸和底盘技术，内饰配备多样 车身和底盘方面：（1）小米全栈自研 9100t 大压铸集群以及压铸材料“小米泰坦合金”。SU7 采用了 72 合 1 的一体化后地板以及 CTB 一体化电池技术，使得整车扭转刚度高达 51000N·m/deg。（2）小米自研智能底盘算法，底盘采用搭载了前双球节双叉臂/后五连杆式独立悬架，MAX 版搭载了 CDC阻尼可变减振器和双腔空气悬挂。（3）内饰方面：整车玻璃面积达到了5.35m2，采用了双层镀银的天幕玻璃和三层镀银的前挡玻璃；座椅提供通风、加热、电动调节等功能，可以选配 Nappa 真皮座椅及 4.6L 车载冰箱。相关产业链公司包括：无锡振华、拓普集团、一汽富维、沪光股份、新泉股份等。 风险提示：产能爬坡不及预期，智能化进展不及公司规划。 (41)(28)(14)(1)13Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)电子电力设备与新能源汽车 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技/工业/汽车 图表1： 小米汽车产业链梳理 注：华泰覆盖公司 24 年数据采用华泰预测，市值数据截至 2024 年 4 月 3 日 资料来源：Wind，公司公告，华泰研究预测 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技/工业/汽车 图表2： 小米 SU7 汽车配置汇总 版本 标准版 Pro 版 Max 版 定价 21.59 万元 24.59 万元 29.99 万元 续航 700km CLTC 长续航 830km CLTC 长续航 800km CLTC 超长续航 电池 73.6kWh 刀片电池 94.3kWh 神行电池 101kWh 麒麟电池 碳化硅高压平台 486V 486V 871V 驱动 后驱 后驱 高性能四驱 15 分钟补能 350km 350km 510km 零百加速 5.28s 5.7s 2.78s 最高时速 210km/h 210km/h 265km/h 座椅 前排座椅加热/通风 后排加热 前排座椅加热/通风 后排加热 前排座椅加热/通风 后排加热 顶棚麂皮绒材质 扬声器音响 10 扬声器 高品质音响 10 扬声器 高品质音响 56°HUD，25 扬声器 高品质音响 车门 电动后尾门 电动后尾门 电吸门 电动后尾门 智能驾驶硬件 11 个摄像头 12 个超声波雷达 1 个前向毫米波雷达 Orin N*1 84 Tops 11 个摄像头 12 个超声波雷达 1 个前向毫米波雷达 2 个后角向毫米波雷达 1 个激光雷达 Orin*2,508TOPS 城市领航 11 个摄像头 12 个超声波雷达 1 个前向毫米波雷达 2 个后角向毫米波雷达 1 个激光雷达 Orin*2,508TOPS 城市领航 智驾系统 Xiaomi Pilot Pro Xiaomi Pilot M