2023年度报告点评：保持卫星等新领域高投入，北斗导航同比113%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 6 [Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 海格通信(002465)公司点评报告 2024 年 04 月 01 日 [Table_Title] 保持卫星等新领域高投入，北斗导航同比 113% ——海格通信（002465.SZ）2023 年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 3 月 29 日，海格通信发布 2023 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 64.49 亿元，同比 14.84%；归属于上市公司股东的净利润 7.03 亿元，同比 5.21%。其中，单 Q4 公司实现营业收入 24.14 亿元，同比 26.62%；归母净利润 3.44 亿元，同比 26.24%。 点评：  四大业务板块均实现增长，北斗导航板块收入同比增长 113% 报告期内，海格通信“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大业务 板 块 分 别 实 现26.67/9.37/4.19/23.40亿 元 ， 同 比 分 别 增 长5.06%/113.27%/25.98%/4.19%。1）无线通信领域，超短波全面取得下一代主型产品研制资格；天通一号产品全面进入新高端平台；卫通卫导产品实现在机构用户新细分市场的突破；5G 方向获重大突破，多款产品取得电信设备进网许可证书。2）北斗导航领域，北斗三号产品正在成为新的支柱业务；北斗时频新业务进展顺利，国内首条芯片原子钟生产线落成投产。3）航空航天领域，摩诘创新 14 吨六自由度全电运动平台通过国内首家民航最高 D 级鉴定，驰达飞机持续取得大额订单，同时拓展大型无人机整机研发制造业务。4）数智生态领域，海格怡创持续中标中国移动网络综合代维重要合同，同时母子公司协同拓展特殊机构用户市场、政企、行业等非运营商客户，向数智生态转型升级。  持续重点投向卫星、无人系统及平台、5.5G 及 6G 等多个新领域 2023 年，海格通信研发投入约 9.34 亿元，同比增长 18.49%，重点投向北斗三号产业链、下一代卫星通信、无人系统与平台、卫星互联网终端及核心部件、芯片、人工智能、6G 等领域，布局服务于低空经济的空天地全域通导一体网络，打造无人系统平台与空域管理平台。公司定增募集资金 18.6亿元，引入多家知名投资方在卫星、无人智能等多个领域形成战略协同。  投资建议与盈利预测 考虑到公司在无线通信、卫星、北斗导航等领域的先发优势，未来随着特种领域需求修复、卫星领域需求在政策及海外组网部署加速催化下亦有望进入高速增长期，公司有望深度受益。综上，我们预计 2024-2026 年，公司归母净利润分别为 8.96、11.63、13.14 亿元，对应 PE 估值分别为 31x、24x、21x，上调至“买入”评级。  风险提示 宏观环境风险、行业竞争加剧风险 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5615.61 6449.04 7802.75 9623.46 10450.95 收入同比(%) 2.58 14.84 20.99 23.33 8.60 归母净利润(百万元) 668.20 703.01 895.64 1163.28 1313.91 归母净利润同比(%) 2.23 5.21 27.40 29.88 12.95 ROE(%) 6.27 5.46 6.69 8.26 8.89 每股收益(元) 0.27 0.28 0.36 0.47 0.53 市盈率(P/E) 41.41 39.36 30.90 23.79 21.06 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|上调 [Table_TargetPrice] [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 13.78 / 8.78 A 股流通股（百万股）： 2300.53 A 股总股本（百万股）： 2481.83 流通市值（百万元）： 25650.89 总市值（百万元）： 27672.45 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-51097188 邮箱 yangweixue@gyzq.com.cn 分析师 马捷 执业证书编号 S0020522080002 电话 021-51097188 邮箱 majie@gyzq.com.cn 联系人 郝润祺 电话 021-51097188 邮箱 haorunqi@gyzq.com.cn -22%-9%5%19%32%4/37/29/3012/293/28海格通信沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 6 1 卫星通信领域强先发优势，北三有望成为新支柱性业务 收入端：海格通信实现营业收入 64.49 亿元，同比 14.84%。其中，分业务来看： 1）无线通信领域，公司实现营业收入 26.67 亿元，同比 5.06%。短波产品进入市场推广阶段，超短波全面取得下一代主型产品研制资格；卫星通信产品持续突破细分市场，天通一号产品全面进入新高端平台，卫通卫导产品是现在机构用户细分市场的突破；集群产品首次突破电力专网数字通信领域，中标中国电力科学院有限公司“虚拟电厂通信资源调度仿真材料采购”项目，为后续试点建设和规模化应用打下坚实基础。 2）北斗导航领域，公司实现营业收入 9.37 亿元，同比增长 113.27%。北三需求全面爆发，在各应用平台相继获得批量订货；中标新信号体制首个终端项目，确保了公司在下一代 PNT 及通导融合领域的第一梯队地位；首次获得系统应用项目，成为舰船领域的增量市场；打开北斗时频新业务领域，旗下成员企业华信泰国内首条芯片原子钟生产线落成投产；承担国家北斗产业化重大工程项目，打造北斗产业化应用的新高地、新典范，树立北斗卫星导航系统产业化发展的样板。 3）航空航天领域，摩诘创新自主研制的 14 吨六自由度全电运动平台通过民航 D 级鉴定；驰达飞机抓住市场机遇，陆续取得大额订单，经营业绩同比增幅明显，管理效能大幅提升；拓展大型无人机整机研发制造业务。 4）数智生态领域，海格怡创成为“中国移动通信集团 2023 年至 2026 年网络综合代维服务采购项目”16 个地区的中选候选人之一，中选合同金额 20.15 亿元；荣获2023 年中国移动一级集采优秀供应商（A 级）、2022 年度中国铁塔五星代维单位和中国移动广东公司 2022 年度工程施工优秀合作单位金奖；母子公司有效协同，不断拓展特殊机构用户市场、政企、行业等非运营商客户，公司数字化、智能化建设与运维能力得到用户的高度认可，持续向数智生态转型升级。 图 1：海格通信营业收入（分业务） 图 2：海格通信营业收入（分季度） 资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研