传媒行业：大数据出海营销行业拟科创公司，木瓜移动

HeaderTable_User 1376749982 1741957996 HeaderTable_Industry 13020900 看好 investRatingChange.same 173833639 深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】 Table_Summary报告起因 移动应用出海迎来新浪潮，出海营销服务作为刚需，有望迎来大发展。国内移动应用出海经历从工具类到内容类转变，Tiktok 等头部应用取得成功；而随着国内流量红利衰减&政策端趋严，越来越多应用选择出海，“如何获取用户”成为首要问题。木瓜移动是目前拟上市（包括科创板）公司中出海营销业务占比最高、收入体量最大的公司之一，对于研究大数据出海营销行业具有较大研究价值。本篇报告将详细阐述大数据营销出海行业的发展情况并分析行业竞争格局。 核心观点 大数据出海营销致力于为国内移动应用提供出海广告营销投放服务。大数据营销服务的商业模式主要是汇集全球媒体流量资源，对接国内具有出海需求的新经济企业和开发者，以海量数据为基础、核心算法为手段，为广告主提供最优化的投放方案，节省支出、提高效率。国内移动应用出海经历从工具类到内容类的变迁，移动应用出海迎来新浪潮。一方面，由于国内互联网流量红利放缓，竞争逐步加剧；另一方面，国内内容监管趋严，诸如游戏行业版号监管趋严，审批速度放缓，越来越多企业选择出海，为出海营销企业带来发展新机遇。出海营销市场较为分散，根据流量可以分为聚焦头部媒介的营销服务公司和聚焦中长尾媒介的营销服务公司。按照全球移动应用广告支出 943 亿美元计，头部企业（如木瓜移动）占比不足 0.7%；按照出海广告支出 94 亿美元计，头部企业（如木瓜移动）占比不足 6.7%，整体出海营销市场较为分散。1）对于聚焦头部媒介的营销服务公司（如木瓜移动等），流量主要来源于facebook、google 等头部媒介，覆盖用户体量大、数据维度更深，但由于议价能力相对较低，毛利率相对较低，营收增长速度较快。2）对于聚焦中长尾媒介的营销服务公司（如汇量科技等），流量主要通过 SDK 汇聚中长尾 APP，覆盖用户体量相对有限、数据维度相对有限，但由于深入产业链及议价能力较强，毛利率相比第一类营销服务公司更高，营收增长较为平稳。投资建议与投资标的 建议关注大数据出海营销行业。受益于国内移动应用出海浪潮及移动互联网全球化接受程度高，作为出海的“先头兵”，出海营销服务公司迎来新的发展期。此外，先发优势、收入规模以及大数据技术成为行业核心竞争力体现，头部公司集中度有望进一步提升。风险提示 行业竞争加剧、中美贸易战Tabl e_Title大数据出海营销行业拟科创公司：木瓜移动 传媒行业 Table_BaseInfo行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 传媒 报告发布日期 2019 年 06 月 27 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author证券分析师 项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020003 Table_Contacter联系人 高博文 021-63325888-6089 gaobowen@orientsec.com.cn -30%-15%0%15%30%18/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/02传媒沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒深度报告 —— 大数据出海营销行业拟科创公司：木瓜移动 2 目 录 大数据营销助力国内移动应用出海 ................................................................. 4 需求：从工具到内容出海，应用出海呈现井喷 ................................................................... 4 模式：为中国企业出海服务，做大数据营销 ....................................................................... 6 三维度对比出海营销公司经营情况 ................................................................. 8 大数据出海营销典型公司 ............................................................................. 11 木瓜移动：专注于大数据技术研发的科技型公司 .............................................................. 11 汇量科技：领先的移动广告及营销服务技术平台 .............................................................. 12 投资建议 ...................................................................................................... 13 风险提示 ...................................................................................................... 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 传媒深度报告 —— 大数据出海营销行业拟科创公司：木瓜移动 3 图表目录 图 1：中国移动互联网出海发展历程 ............................................................................................ 4 图 2：2016-2017 年各品类出海 APP 下载量占比变化 ........................................