轻工行业周报：推荐本周纸浆涨价专题梳理

证券研究报告 | 行业周报 | 轻工制造 http://www.stocke.com.cn 1/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轻工制造 报告日期：2024 年 03 月 31 日 推荐本周纸浆涨价专题梳理 ——轻工行业周报 投资要点  造纸：供给面支撑浆价走强，关注内外需求修复及浆厂新产能投放节奏 核心观点：1）短期供给面支撑浆价走强，国内终端需求好转不明显，海外需求边际略改善；2）中期关注浆厂新产能投产节奏，内外需求增量支撑情况 投资建议：推荐现金流及分红稳健、成本配套领先的浆纸一体化龙头。推荐太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸、博汇纸业；关注玖龙纸业、山鹰国际。  家居：重视龙头价值区间，地产端积极表态 从价值视角推荐配置家居标的。1）家居龙头 to C 业务收现能力强、未来预期经营现金流较为稳定，且账上资金充裕，从剔除净现金的角度来看，多数标的对应 24 年的PE 均在价值区间（8-10X），推荐慕思股份、森鹰窗业、瑞尔特等。2）关注龙头分红价值，伴随资本开支减少、后续自由现金流增多，重视高股息率龙头的长期价值，如索菲亚、敏华控股、慕思股份、顾家家居等。 长周期视角来看：消费趋于理性，质价比至关重要，看好成本费用管控能力突出的龙头长期取胜，同时重视地产交易结构变化后的翻新市场占比提升，布局二手房交易占比提升后翻新需求催化的智能家居、沙发、床垫等家具品类龙头。  必选消费：晨光 2023 年表现符合预期，持续推荐晨光、公牛、百亚 核心观点：1）晨光股份：产品结构优化助传统业务毛利率提升，23 年经营表现符合预期；2）公牛集团：基本盘业务综合优势深厚，新业务快速成长，看好 24 年延续稳健表现；3）百亚股份：自由点三八大促线上表现靓丽。  出口出海：卫浴出口回暖，关注建霖、松霖 受益于终端补库和美国地产链需求向好，卫浴出口额同比改善明显，2024 年 1+2 月卫生陶瓷/花洒淋浴器等家用喷射器/龙头同比增长 60.1%/44.2%/32.4%。本周建霖家居发布 23 年报、松霖科技发布 23 年快报，23Q4 业绩高增已验证，看好 24H1 订单增长持续性，建议重点关注。  风险提示：地产竣工拖累超预期；终端消费力疲弱；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动等。 行业评级: 看好(维持) 分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 分析师：傅嘉成 执业证书号：S1230521090001 fujiacheng@stocke.com.cn 研究助理：褚远熙 chuyuanxi@stocke.com.cn 研究助理：陈秋露 chenqiulu@stocke.com.cn 相关报告 1 《内需地产定调良好，美国成屋销售高增》 2024.03.25 2 《芬兰罢工停产催化浆价走强，浆系纸有望继续提价》 2024.03.19 3 《纸浆价格延续强势，关注家居 315 表现》 2024.03.18 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 推荐本周纸浆涨价专题梳理 ........................................................................................................................ 5 1.1 造纸：供给面支撑浆价走强，关注内外需求修复及浆厂新产能投放节奏 ................................................................... 5 1.2 家居：重视龙头价值区间，地产端积极表态 ................................................................................................................... 8 1.3 必选消费：晨光 2023 年表现符合预期，持续推荐晨光、公牛、百亚 ....................................................................... 10 1.4 出口出海：卫浴出口回暖，关注建霖、松霖 ................................................................................................................. 11 2 市场行情：上证、深证、沪深指数均走低，卫浴制品表现最佳 .......................................................... 12 2.1 市场回顾：上证、深证、沪深指数均走低，卫浴制品表现最佳 ................................................................................. 12 2.2 公司公告：重点公司信息跟踪 ........................................................................................................................................ 13 2.3 造纸产业：本周国内废纸到厂平均价格走低 ................................................................................................................. 13 2.3.1 价格数据：国内废纸到厂平均价格走低 ............................................................................................................. 13 2.3.2 库存数据：文化纸库存减少，木浆库存增加 ..................................................................................................... 15 2.3.3 贸易数据：纸浆 2 月进口同比上升 22.27%，环比上升 8.30% ......................................................................... 16 2.3.4 固定资产：造纸业 24 年 2 月固定资产投资完成额累计增速 22.5% ................................................................. 16 2.4 家