电子行业2024年一季报前瞻：关注存储周期强势复苏，半导体国产化+技术升级

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电子 2024 年 04 月 01 日 关注存储周期强势复苏，半导体国产化+技术升级 看好 ——电子行业 2024 年一季报前瞻 相关研究 " 小米汽车发挥生态优势，首战即决战-20240330 电子行业周报" 2024 年 3月 30 日 "LCD 保价控产格局向好，OLED 供需双向驱动国产替代白热化-光电显示行业 系列深度九" 2024 年 3 月 25 日 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 李天奇 A0230522080001 litq@swsresearch.com 联系人 金凌 (8621)23297818× jinling@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 预计中国大陆晶圆厂 2024 年扩产规模同比增超 20%，国产化仍存提升空间。根据 SEMI，预计中国大陆晶圆总产能 2024 年将增长至 860 万片/月（按 8 英寸计算），对应扩产规模为 100 万片/月，较 2023 年扩产规模的 81 万片/月增长 23%，半导体设备下游需求持续增加，2023 年中国大陆大量进口光刻机等核心设备，预计 2024-25 年扩产节奏无虞。因此预计 2024 年中国大陆半导体设备市场空间超 300 亿美元（对应人民币约 2170 亿元），根据下游晶圆厂扩产增速预计设备市场空间增速或接近 20%。当前国内半导体设备国产化率仍存提升空间，预计国内设备当前国产化率低于 30%，先进制程占比增加将进一步驱动国内公司份额提升。 ⚫ 成熟制程再降价，电费上涨冲击成本。成熟制程为近年降价重灾区，24H1 累计降幅将达10%。根据中国台湾经济日报信息，随着中国大陆晶圆厂成熟制程产能持续开出，预计24Q2 可能再降价使得上半年累计降幅达 10%左右。台积电定价也有松动，影响二线厂商。台积电 2024 年针对成熟制程恢复价格折让，幅度约在 2％左右。成熟制程依然维持 70%以上产能占比。 ⚫ 存储周期强势复苏，业绩有望超预期。市场认为本轮周期投资机会已结束，我们认为存储目前正处于正周期中，有望迎来业绩逐季强兑现。看对周期，是国产存储器企业破局的基础。市场认为存储的投资机会以周期性为主，我们认为虽然本轮存储周期业绩高点将是2024 年，但 NAND、DRAM 产品在持续升级，存储产业链国产化机遇仍处在初期。 ⚫ 消费电子国产品牌的白银时代，看好 AI+终端推动换机进程。2024 智能手机市场主要热点在于高端机型及 AI 旗舰机。24Q1 安卓新机陆续发布，国内消费电子已进入品牌时代，在全球市场具有竞争力。此外，微软近期发布 AI PC 新品，众多手机厂商推出 AI 手机，三星 Galaxy S24、荣耀 Magic 6、OPPO Find X7 等，且在销量方面有亮眼表现，看好AI+终端推动换机进程。 ⚫ LCD 保价控产格局向好，OLED 供需双向驱动国产替代白热化。大陆厂商在 LCD 领域取得主导后开始按需生产，理性竞争。OLED 供需双向驱动，国产替代正当时。OLED 渗透率在智能手机持续提升，从 2015Q1 的 16%提升至 23Q4 的 56%，大陆面板厂也受益于国产化，在 OLED 手机领域市占率已达 43.3%，增长约 14pcts。 ⚫ 投资分析意见：1）存储芯片涨价复苏：德明利、江波龙、聚辰股份；2）半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等；3）LCD 和 OLED 双主线：京东方A、深天马 A、奥来德、三利谱、天德钰、汇成股份、精测电子（机械组）、华兴源创；4）AI 芯片及 AI 服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等。5）华为 P70产业链预热：维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份。6）小米汽车供应链：扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等 ⚫ 风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．1Q24 电子行业行情回顾 在申万行业分类 31 个一级行业中，电子行业 1Q24 跌幅居前，单季下跌 10.5%。 图 1：1Q24 申万二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 注：统计区间为 2024-01-01 至 2024-03-31 电子行业细分子行业涨跌幅方面，1Q24 半导体设备跌幅最小，为 0.4%，印制电路板、品牌消费电子、面板分别下跌 1.9%、4.4%、5.1%；模拟芯片设计单季下跌 26.3%跌幅最大。 图 2：1Q24 申万电子三级行业涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 注：统计区间为 2024-01-01 至 2024-03-31 -15%-10%-5%0%5%10%15%银行石油石化煤炭家用电器有色金属公用事业通信交通运输汽车钢铁食品饮料建筑装饰传媒美容护理纺织服饰非银金融机械设备电力设备轻工制造农林牧渔基础化工建筑材料国防军工环保商贸零售社会服务房地产综合电子计算机医药生物-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%3 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 1.1 演奏中的乐章：半导体上游，国产化+技术升级 预计中国大陆晶圆厂 2024 年扩产规模同比增超 20%，半导体设备下游需求持续增加。根据 SEMI，预计中国大陆晶圆总产能 2024 年将增长至 860 万片/月（按 8 英寸计算），对应扩产规模为 100 万片/月，较 2023 年扩产规模的 81 万片/月增长 23%。 2023 年中国大陆大量进口光刻机等核心设备，扩产节奏无虞。根据 ASML 财报，中国大陆 2021~2022 年每季度购买其光刻机金额整体在 5 亿欧元上下波动，而 2Q23~4Q23中国大陆购买 ASML 光刻机金额分别达到 13.5 亿、24.4 亿、22.2 亿欧元。根据海关总署，中国大陆 2H23 进口光刻设备金额 60.2 亿美元，同比增长 236.8%、环比增长 120.5%，2023 年 9 月中国大陆进口光刻设备均价最高达 2000 万美元，2023 年 8 月至 12 月均价均超 1000 万美元；刻蚀设备进口亦呈现相似特征。 预计 2024 年中国大陆半导体设备市场空间超 300 亿美元。根据日本半导体制造装置协会，2023 年前三季度中国大陆半导体设备销售额 244.7 亿美元，同比增长 11.7%，增速显著快于全球市场的-2.1%，其中单三季度中国大陆销售额达 110.6 亿美元创历史新高。结合前述中国大陆晶圆厂扩产提速预期，预计 2024