电子设备、仪器和元件行业：5G之射频前端，三维度下的三改变-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]信息技术 技术硬件与设备 5G 之射频前端：三维度下的三改变[Table_Summary]报告摘要 射频前端是移动通信设备的的关键部件，随着通信制式升级而日益复杂。射频前端作用是接受和发送无线信号，进行数字信号和模拟信号的转换。典型 4G 智能手机射频前端单机价值接近 20 美元，随着 5G 升级，射频前端的价值量将继续提升。同时由于 5G 需要支持更多的频段、实现更复杂的功能，这些均需要靠射频前端来完成，射频前端在通信系统中的地位进一步提升。 三个维度看 5G 变化，射频前端迎来三大改变。5G 对通信系统的改变可以从三个维度考察：基站侧与终端侧、SA 与 NSA、Sub-6GHZ与毫米波。在三个维度下，射频前端的变化各不一致，整体而言面临三大方面的改变：①有源器件工艺转向 GaAs/GaN/SOI 等，特别是在基站侧，GaN 将成为主流技术；②滤波器在基站侧由金属滤波器转向介质滤波器，在终端侧则由 SAW/TC-SAW 转为 BAW/FBAR ；③整个射频前端模块来看，模组化程度日益复杂。 5G 驱动射频前端市场扩容，美日巨头寡头垄断之势持续。根据Yole 的预测，智能手机射频前端市场将在 2023 年达到 352 亿美元，复合年增长率为 14％。但是射频部件增速不一，其中份额最大的滤波器市场预计将以 19％的复合增速增长，也是增速最快的部件。射频前端一体化趋势下，整合各部件制造能力已经成为射频产业的必然潮流，各巨头通过收购兼并补足短板。目前来看，射频前端市场基本由美日两国巨头垄断，短期内这一态势仍将维持。国内企业在较低端的 PA、滤波器等方面多有布局，但是突破美日垄断仍任重而道远。 投资建议。中国企业在射频器件方面仍处于起步阶段，随着国产手机与通信企业崛起，借助 5G 浪潮，射频产业迎来发展良机。上市公司方面，我们建议关注在射频制造端布局深厚的三安光电、手机射频器件厂商信维通信、SAW 滤波器供应商麦捷科技，以及 IPO 过会的射频天线与射频开关企业卓胜微等。 风险提示。5G 建设不及预期；相关企业技术进展不及预期。 走势比较[Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo]相关研究报告： 《5G系列报告之综述篇-5G商用临近 ， 关 注 产 业 链 投 资 机 会 》--2019/03/12 《5G 系列报告之 PCB 篇：新世代通信浪潮之基（一）》--2019/03/28 《5G 系列报告之 PCB 篇：新世代通信浪潮之基（二）》--2019/04/02 [Table_Author]证券分析师：刘翔 电话：021-61376547 E-MAIL：liuxiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517060001 (38%)(29%)(20%)(11%)(2%)7%18/1/2918/3/2918/5/2918/7/2918/9/2918/11/29电子设备、仪器和元件 沪深300 [Table_Message] 2019-06-10 行业深度报告 看好/维持 电子设备、仪器和元件 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告行业深度报告 P2报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 5G 驱动射频前端革命 ................................................................................................................... 4 (一) 射频前端是 5G 设备的核心部件 .................................................................................................... 4 (二) 三个维度看 5G 变化 ........................................................................................................................ 6 (三) 5G 给射频前端带来的三大改变 ................................................................................................... 10 二、 射频市场保持高增，竞争格局暗流涌动 ................................................................................... 15 (一) 5G 驱动射频器件高增长 ............................................................................................................... 15 (二) 美日角逐，射频前端格局初定 ..................................................................................................... 17 (三) 5G 毫米波引入新玩家 ................................................................................................................... 18 三、重点公司梳理 ................................................................................................................................. 20 (一) SKYWORKS ............................................................................................................................................................................ 20 (二) QORVO ................................................................................................................................................................................... 20 (三) BORADCOM ............................