东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 战略动向复盘： 2 月 16 日纽约州判决特朗普在两起民事诉讼中存在商业欺诈行为，禁止特朗普三年内在任何一家纽约公司担任高级职务，特朗普之子及集团部分成员也被约束，其家族对集团的经营权受到打击。除此之外，法官任命一名独立检察员进入特朗普集团内部监督可疑交易，任期长达三年，并判处特朗普缴纳 3.55 亿美元罚金，连同利息共 4.54 亿美元，须在 3 月 25 日前缴纳。特朗普表示将对罚款提起上诉，但仍须在规定时间内缴纳保证金，否则面临名下资产被冻结甚至没收的风险，甚至影响其在 2024 年大选中的竞争力（尽管大部分特朗普支持者并未因判决产生动摇，但拖欠罚款、涉嫌欺诈给拜登拉拢中间选民提供契机）。 ⚫ 近期法院允许特朗普先缴纳 1.75 亿美元保证金，并推迟最终判决的执行，官司缠身遗留的多项罚款叠加耗费巨资雇佣法律团队，使特朗普处于其卸任总统后的“财政困境”中（特朗普集团的大量资产为固定资产如房地产，多家担保公司拒绝为其提供抵押贷款），甚至不得不从竞选资金中挪用部分来处理法律纠纷。拜登凭借较充裕的竞选资金积极对特定地区及人群加大宣传投入，试图争取更多转圜空间（截至2024 年 2 月，拜登竞选资金剩余 7100 万美元现金，特朗普仅剩 3330 万美元，拜登 2 月单月募集金额甚至接近特朗普的两倍）。 ⚫ 特朗普发起多渠道募资，既有判决增加其在大选中“背水一战”的可能性。 （1）特朗普 3 月 21 日向支持者发送标题为《让脏手远离特朗普大厦》的筹款电子邮件。在邮件中称纽约州总检察长利蒂西亚·詹姆斯（Letitia James）想要没收其在纽约的财产，包括标志性的特朗普大厦。 （2）特朗普发布视频，呼吁支持者给自己捐款，表示“即使捐个 5 美元、10 美元”。 （3）特朗普计划 4 月 6 日在佛罗里达州棕榈滩举办大型筹款活动，个人捐赠额达到81.46 万美元的“金主”可与特朗普同桌、合影。此外，按照多方的协定，当天收到的捐款中，每批捐款中前 6600 美元应直接流入特朗普的竞选活动。剩余的任何款项（最多 5000 美元）都应捐献给“拯救美国”行动委员会，用来为特朗普支付法律费用。如果还有剩余将捐给共和党全国委员会。 特朗普及其子已因诉讼丧失部分集团经营权，如果重返白宫的计划失败，可能遭受多州起诉甚至无法继续控制特朗普集团，这对特朗普造成极大威胁，更增加了其全力投入本次竞选的可能性。 ⚫ 近期 Truth Social 社交媒体公司的上市计划获批，使特朗普有机会摆脱竞选中的财务困境。特朗普持有该社交媒体公司 60%股权，价值约 45 亿美元，3 月 26 日公司上市后特朗普个人财富迅速扩张。但该交易短期内无法帮助特朗普偿还保证金或罚款，因为他曾签署六个月内不得以股票为抵押借款的条款（目前公司处于禁售期，特朗普无法出售所持股票，即使解禁后仍须董事会豁免方可大额抛售。该公司董事会包含多名特朗普前任内阁成员，可能推动豁免以获取终选冲刺资金，或近期启动二次发售为特朗普抛售股票提供窗口）。 风险提示 两党激烈争夺摇摆州，可能再次炒作对华议题。 报告发布日期 2024 年 03 月 31 日 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：选战逻辑开始主导拜登政府产业政策落地 2024-03-26 东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显 2024-03-17 东方战略周观察：“超级星期二”后，美国大选态势如何？ 2024-03-15 东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 本周市场复盘 图 1：全球股市涨跌幅（2024 年 3 月 21 日-3 月 28 日） 图 2：全球国债收益率（10 年期）涨跌（BP）（2024 年 3 月21 日-3 月 28 日） 3 月 29 日复活节休市，选用 3 月 28 日数据 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 3：全球主要汇率涨跌幅（2024 年 3 月 21 日-3 月 28 日） 图 4：主要商品涨跌幅（2024 年 3 月 21 日-3 月 28 日） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 高额罚款挤压特朗普竞选资金，相对优势存在收窄可能性。2 月 16 日纽约州判决特朗普在两起民事诉讼中存在商业欺诈行为，禁止特朗普三年内在任何一家纽约公司担任高级职务，特朗普之子及集团部分成员也被约束，其家族对集团的经营权受到打击。除此之外，法官任命一名独立检察员进入特朗普集团内部监督可疑交易，任期长达三年，并判处特朗普缴纳 3.55 亿美元罚金，连同利息共 4.54 亿美元，须在 3 月 25 日前缴纳。特朗普表示将对罚款提起上诉，但仍须在规定时间内缴纳保证金，否则面临名下资产被冻结甚至没收的风险，甚至影响其在 2024年大选中的竞争力（尽管大部分特朗普支持者并未因判决产生动摇，但拖欠罚款、涉嫌欺诈给拜登拉拢中间选民提供契机）。近期法院允许特朗普先缴纳 1.75 亿美元保证金，并推迟最终判决的执行，官司缠身遗留的多项罚款叠加耗费巨资雇佣法律团队，使特朗普处于其卸任总统后的“财政困境”中（特朗普集团的大量资产为固定资产如房地产，多家担保公司