宏观周观点：货币政策会超预期吗？

总量研究 宏观周报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年03月31日 [Table_NewTitle] 货币政策会超预期吗？ ——宏观周观点（20240325-20240329） [Table_Authors] 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn [table_main] 投资要点 ➢ 核心观点：1-2月经济数据同比表现不错，但从环比来看并不突出，其中地产数据整体较弱，3月份基数上升后同比数据可能会面临一定压力。央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛时再次提及强化逆周期调节，同时推动价格温和回升也是货币政策的重要考量。央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛时表示，要强化逆周期调节，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，或带来货币政策超预期，我们认为降准降息可能性有所增加。本周，中国发展高层论坛与博鳌亚洲论坛召开，众多跨国公司高管、政府官员和国际组织代表参会，习近平、李强等众多国家领导人分别会见，通过国际活动增加面对面的交流沟通，有助于国际关系的稳定和经济合作的深度发展，目前国际客运航班数量已在稳步增加，给未来不确定性注入了稳定因素。A股市场V型小幅收低，回调压力下仍有较强支撑。 ➢ 货币政策会超预期吗？央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛时表示，将结合调控形势需要，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策，强化逆周期调节力度，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，继续为经济回升向好营造良好的货币金融环境。此前在两会记者会上加大逆周期调节力度也被提及。3月21日国新办新闻发布会上，央行副行长宣昌能也曾表示将通过多举措，推动价格温和回升。往后看，去年3月因疫情后积压需求集中释放，经济处于环比恢复斜率较高的时刻，今年3月部分经济数据可能受同比基数走高的影响出现回落。未来货币政策可能会超预期，降准降息可能性有所增强。 ➢ 国际交流增加。3月24日，中国发展高层论坛2024年年会开幕，国内外企业家、政府官员和国际组织代表约400人参加。其中，境外参会代表超过110人，涵盖装备制造、医药、半导体、金融等多个行业的跨国企业，为外界了解中国经济发展提供了重要窗口。3月26日，博鳌亚洲论坛2024年年会开幕，共有来自60多个国家和地区的近2000名代表参加。国家主席习近平、国务院总理李强等众多国家领导人分别会见了来华参会的外国客人。中国与世界的交流增加，有助于吸引更多外商在华投资，推动国际合作，对我国经济企稳回升具有积极作用。3月份以来，商务部部长王文涛密集会见苹果公司、奔驰集团、美光科技等众多国际知名企业，以及荷兰外贸大臣等政府机构代表。中外商务交流密集，国际合作潜力有望进一步挖掘。 ➢ 国际客运航班稳步恢复。2024年春运以来，国际客运航班稳步恢复，通往新加坡、澳大利亚等22个国家的航班数量已高于疫情前水平。中美方面，3月31日起，中美双方航司每周可运营的定期客运航班数量将从70班增加至100班。出入境政策，中国扩大单方面免签国家范围，有助于推动出入境需求恢复，加快中外人员往来、经贸交流和旅游业发展。 ➢ 价值风格表现相对占优。本周，A股市场V型小幅收低，回调压力下仍有较强支撑。上证指数、创业板指分别下跌0.23%、2.73%，价值风格表现相对占优。黄金价格续创新高，小米汽车发布会热度较高，业绩行情继续演绎。根据Wind热门概念指数分类，本周涨幅居 前 的 是 挖 掘 机 （+6.54%）、 小 米 汽 车 （+5.67%）、 黄 金 珠 宝 （+5.63%）、 水 产（+3.98%）、航运精选（+3.76%）、央企煤炭（+3.50%）等。3月27日，工信部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》。政策催化下，低空经济指数3月28日上涨7.41%，当周走出V型走势，周上涨0.72%，当月涨幅已达16.66%。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/16 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观周报 正文目录 1. 货币政策会超预期吗？ ................................................................. 4 2. 国际交流增加 ............................................................................... 4 3. 价值风格表现相对占优 ................................................................. 6 4. 利率、汇率和市场表现 ................................................................. 6 5. 国内经济高频跟踪 ........................................................................ 7 6. 重要事件 ...................................................................................... 9 7. 行业周观点汇总 ..........................................................................11 8. 下周关注 .................................................................................... 15 9. 风险提示 .................................................................................... 15 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/16 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观周报 图表目录 图 1 高技术制造业和服务业实际使用外商投资增速，% ................................................................ 5 图 2 中国实际利用外商直接投资规模增速，亿美元，% ................................................................ 5 图 3 国际航班数量逐步恢复，架次 ............................