A股策略周报：整数关口博弈与4月决断

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 整数关口博弈与 4 月决断 证券研究报告 2024 年 03 月 31 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：海外与大类周报-如何观察美股与美债相关性》 2024-03-26 2 《投资策略：近期大类资产表现的深度思考-A 股策略周报》 2024-03-25 3 《投资策略：嘉实中国电建清洁能源REIT 成立-周观 REITs2024 年 3 月第 3 周》 2024-03-24 A 股策略周报 市场思考：近期市场交易逻辑与 4 月决断 1） 本周波动率放大，主要是 3000 点整数关口叠加陆股通通道暂停的影响。市场起伏较大，周中一度跌破 3000。回顾 22 年以来的 3000 点位，均是有来有回。除了 23 年 12 月份的这一轮破 3000 时间较长，其余时间，包括22 年 4 月、22 年 10 月的两次、23 年 10 月在内的这 4 轮用时均不超过 10天。并且往往时间较短，反弹的斜率也较快，和下跌斜率接近。另外，北上通道关闭期间，资金层面的博弈复杂。从 2022 年以来的几次陆股通暂停的 8 次市场表现来看（剔除由于台风造成的休市），其中有 7 次陆股通暂停期间与开通后的市场表现相反，有 1 次暂停期间与重启以后均是震荡。 2） 4 月决断，决断的是什么？历史规律显示 4 月是价值相对成长胜率最高的一个月。统计 2003 年-2023 年的 21 年间月度规律来看，4 月是成长相对价值超额收益最低的 1 个月份。从之前预告情况看，23 年年报情况相较22 年并无好转：续亏、首亏的公司显著增加，而预增、略增则明显减少，另外 23 年发布业绩预警的这部分公司合计的整体净利润情况相较 22 年同比为-10%。在春季喘息躁动之后，交易驱动向基本面回归，仍需耐心。 国内：工业腾落指数回落，低空经济相关文件发布 1）交运高频指标方面，地铁客运量指数、货运流量指数均回落。2）工业生产腾落指数回落，甲醇、纯碱回升，唐山高炉持平，涤纶长丝、山东地炼、轮胎回落。3）国内政策跟踪：两大论坛成功召开，《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030 年)》发布。 国际：美国 Q4GDP 终值上修，2 月 PCE 如期放缓 1）俄乌冲突跟踪：俄联邦安全局称西方和乌克兰情报部门牵涉恐袭事件，俄拒绝参加瑞士牵头的乌克兰和平会议。2）巴以冲突跟踪：以色列取消代表团赴美计划，巴勒斯坦总统批准新政府组建方案。3）美国 Q4GDP 小幅下修，结构上看消费、政府支出为主要支撑分项，环比来看目前美国经济仍然表现强势，韧性较强，但投资表现有所下降。2 月美国 PCE 如期放缓，核心 PCE 同比为2.8%，持平于预期，环比为 0.3%，前值 0.5%，对此，鲍威尔表示 PCE 通胀率与美联储预期持平，重申美联储不急于降息，预计通胀将继续在“颠簸的道路”下降。 行业配置建议 结合政策导向与经济情况，“产业升级”与“发展支撑”是 2024 年的两大投资主线。产业升级方面，我们认为关注数字中国和制造强国两大板块，发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国，建议关注半导体、计算机、传媒；2、制造强国，建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子；3、能源安全，建议关注煤炭、核电、光伏、风电；4、金融强国，建议关注券商、银行。 风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场思考：近期市场交易逻辑与 4 月决断 ................................................................................... 4 1.1. 本周市场复盘：整数关口博弈 ............................................................................................... 4 1.1.1. 3000 点整数关口博弈层面加剧 ................................................................................... 4 1.1.2. 资金面博弈加剧 .............................................................................................................. 5 1.2. 4 月决断，决断的是什么？ ..................................................................................................... 6 2. 国内：工业腾落指数回落，低空经济相关文件发布.................................................................. 8 2.1. 交运高频指标跟踪 ..................................................................................................................... 8 2.2. 普林格同步高频指标跟踪 ........................................................................................................ 9 2.2.1. 工业生产腾落指数回落 ................................................................................................. 9 2.3. 国内政策跟踪 ............................................................................................................................ 10 3. 国际： 美国 Q4GDP 终值上修，2 月 PCE 如期放缓 .............................................................. 11 3.1. 国际大事跟踪 ...........................................................................................................................