公司简评报告：收入利润创新高，线性驱动项目正式投产

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年04月24日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 恒立液压（601100）：收入利润创新高，线性驱动项目正式投产 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/23 收盘价 100.22 总股本(万股) 134,082 流通A股/B股(万股) 130,536/0 资产负债率(%) 19.99% 市净率(倍) 7.75 净资产收益率(加权) 16.63 12个月内最高/最低价 125.98/65.82 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《恒立液压（601100）：挖掘机行业复苏，三季度营收与净利润齐增长——公司简评报告》 2025.10.28 《恒立液压（601100）：行业复苏单季度利润创新高，线性驱动项目成绩亮 眼 — — 公 司 简 评 报 告 》 2025.08.26 《恒立液压（601100）：营收创历史新高，线性驱动项目进入批产阶段——公司简评报告》 2025.04.30 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2025年年报，公司实现营业收入109.41亿元，同比增长16.52%；实现归属上市公司股东的净利润27.34亿元，同比增长8.99%，营业收入和归母净利润均创下历史新高。2025年公司实现毛利率和净利率分别为41.58%和25.04%。 ➢ 费用率保持平稳，推进生产管理效率提升。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占收入分别为2.33%、5.93%、6.44%和0.05%，较去年分别同比+0.02pct、-0.37pct、-1.31pct和+1.45pct。公司财务费用增长主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致。另外，公司深化提质增效，提升运营管理效能，数字化转型，优化资源配置，推进精益生产，探索绿色制造与节能降耗新工艺，提升生产效率和工厂智能化程度。 ➢ 高端泵阀领域突破，多行业市场提速。据工程机械协会，2025年全国共销售挖掘机23.53万台，延续2024年增长态势，实现同比增长17%；其中国内11.85万台，同比增长17.9%；出口11.67万台，同比增长16.1%。在此背景下，挖掘机用液压产品销售额同比增长超20%，中大型挖掘机用液压泵阀同比增长近40%，填补了国内高端超大挖用液压泵领域的市场空白，进一步打破国际品牌垄断。同时，公司在多行业多市场提速发力，在海洋工程、水利、注塑、锻压、风电、农机等核心赛道实现跃升，获得客户高度认可，稳固行业领先地位。 ➢ 全球化进程迭代升级，行星滚柱丝杠初步量产。公司海外墨西哥基地顺利投产运营，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立，完成从“产品出海”向“制造出海、服务出海、品牌出海”的迭代升级。公司前期持续建设的超大重型油缸项目和线性驱动器项目均正式投入生产运营，公司业务版图和产品谱系持续快速扩充。2025年，线性驱动项目已具备年产高精度直线导轨36万米、年产精密磨削滚珠丝杠7万套的生产加工能力，已达成合作客户超过300余家，覆盖国内中高端工业设备行业。同时，行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产，为公司精密传动业务开拓多元化下游市场。 ➢ 投资建议：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀市场份额提升，非挖产品多点开花，推进国际化和电动化战略。考虑到公司工程机械行业复苏，调整公司预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.10/42.27/50.44亿元（原2026-2027年预测31.51/35.59亿元），EPS对应当前股价PE分别为38.29/31.79/26.64倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：政策风险；海外市场风险；汇率变动风险；原材料波动风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 10,941.03 13,235.64 15,676.26 18,386.57 同比增长率（%） 16.52% 20.97% 18.44% 17.29% 归母净利润（百万元） 2,734.12 3,509.91 4,227.18 5,043.58 同比增长率（%） 8.99% 28.37% 20.44% 19.31% EPS 摊薄（元） 2.04 2.62 3.15 3.76 P/E 49.15 38.29 31.79 26.64 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年04月23日盘后） -26%-10%5%21%37%53%69%84%25-0425-0725-1026-01恒立液压沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 8871 10534 12832 16037 营业总收入 10941 13236 15676 18387 交易性金融资产 345 445 515 565 营业成本 6392 7726 9090 10592 应收票据及账款 2440 2873 3353 3820 营业税金及附加 109 127 150 177 存货 2154 2532 2942 3237 销售费用 254 306 361 419 预付款项 252 254 289 325 管理费用 649 781 917 1072 其他流动资产 1161 1392 1608 1849 研发费用 705 847 988 1149 流动资产合计 15224 18031 21538 25833 财务费用 6 -215 -264 -333 长期股权投资 10 11 11 12 资产减值损失 -107 -50 -50 -50 固定资产 4998 5102 4768 4243 信用减值损失 -33 -12 -12 -12 在建工程 417 267 217 197 投资收益 176 165 172 184 无形资产 451 461 469 476 公允价值变动损益 92 0 0 0 商誉 1 1 1 1 其他经营损益 89 106 123 140 其他非流动资产 571 568 564 559 营业利润 3044 3873 4668 5572 非流动资产合计 6447 6409 6030 5487 营业外收支 -12 20 21 22 资产总计 21671 24440 27569 31321