公司简评报告：国内外业务快速增长，业绩符合预期

公司研究 公司简评 医药生物 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年04月24日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 百普赛斯（301080）：国内外业务快速增长，业绩符合预期 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 付婷 S0630525070003 futing@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/23 收盘价 46.20 总股本(万股) 16,718 流通A股/B股(万股) 12,600/0 资产负债率(%) 9.55% 市净率(倍) 2.86 净资产收益率(加权) 1.73 12个月内最高/最低价 74.24/39.12 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《百普赛斯（301080）：业绩表现亮眼，盈利能力显著提升——公司简评报告》 2025.08.29 《百普赛斯（301080）：收入端增长良好，研发投入加大——公司简评报告》 2024.11.05 《百普赛斯（301080）：常规业务增长良好，利润端短期承压——公司简评报告》 2024.09.04 [table_main] 投资要点 ➢ 业绩增长符合预期。2025年公司实现营业收入8.38亿元（同比+29.94%）、归母净利润1.66亿元（同比+33.70%）、扣非归母净利润1.56元（同比+30.98%）。2026Q1实现营收2.36亿元（同比+26.33%）、归母净利润0.46亿元（同比+13.99%）、扣非归母净利润0.46亿元（同比+21.37%），报告期内公司新签订单同比增长超30%。2025年公司毛利率和净利率分别为91.16%（同比+0.23pct）、19.67%（同比+1.06pct）。从费用来看，2025年公司销售、管理、研发的费用率分别为29.69%、16.57%和21.97%，分别同比-2.42、-0.59、-3.66pct。公司业绩增长符合预期，2026Q1受汇兑损失影响等净利润小幅放缓。 ➢ 国内外业务快速增长。分区域看，2025年国内实现营收3.04亿元，同比增长40.39%，公司深耕本土市场，国内创新药企BD交易屡创新高带动上游生物试剂需求大增，国内业务实现高速增长；国外实现营收5.34亿元，同比增长24.66%，公司持续加大海外研发投入，全面强化实验室与团队建设，积极开拓国际药企、生物科技公司以及科研院所等终端客户，不断拓宽销售渠道，已成功拓展至全球近80个国家和地区，赢得12000多家工业和科研客户的认可，公司产品市场占有率不断提升。分产品类型来看，核心业务板块重组蛋白试剂实现销售收入6.79亿元，同比增长26.74%；抗体、试剂盒及其他试剂实现营业收入1.28亿元，同比增长59.81%。重组蛋白2025年累计销售达100万元以上的产品127个，数量占比2.83%，订单占比37.85%，均高于2024年同期。 ➢ 持续加大研发投入。2025年公司研发费用1.84亿元（同比+11.38%）。公司持续深化新产品开发，紧密追踪并全面覆盖ADC、GLP-1、In vivo CAR、mRNA等热门疾病靶点与新兴治疗模态，以最快速度为前沿创新药研发提供关键试剂支撑。2025年公司5500多种重组蛋白、抗体等生物试剂产品实现销售与应用，推动公司产品的持续创新。产能建设方面，随着苏州GMP生产基地产能的持续释放，公司CMC相关业务规模效应逐步显现。公司不仅提供高质量生物试剂产品，更通过质量控制（QC）检测全流程解决方案与客户生产工艺深度耦合，将技术品牌优势转化为供应链竞争壁垒，建立长期稳定的业务合作关系。 ➢ 投资建议：公司业绩快速增长，我们适当上调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润2.26/2.93/3.74亿元（2026-2027年原预测为2.08/2.52亿元），对应EPS分别为1.35/1.75/2.24元，对应PE分别为34.18/26.35/20.64倍。公司持续加大研发投入，国内外业务均保持快速增长，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：产品价格下降风险；市场推广不及预期风险；海外市场不确定性风险等。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 544 645 838 1,058 1,307 1,592 增长率（%） 14.59% 18.65% 29.94% 26.28% 23.53% 21.75% 归母净利润（百万元） 154 124 166 226 293 374 增长率（%） -24.61% -19.38% 33.70% 36.50% 29.69% 27.69% EPS（元/股） 0.92 0.74 0.99 1.35 1.75 2.24 市盈率（P/E） 50.29 62.37 46.65 34.18 26.35 20.64 市净率（P/B） 2.98 2.95 2.91 2.82 2.71 2.57 资料来源：携宁，东海证券研究所（截止至2026年4月23日收盘） -22%0%21%43%65%86%108%130%25-0425-0725-1026-01百普赛斯沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 838 1,058 1,307 1,592 货币资金 947 957 987 1,020 %同比增速 30% 26% 24% 22% 交易性金融资产 399 419 449 489 营业成本 74 91 112 136 应收账款及应收票据 136 173 207 243 毛利 764 967 1,195 1,456 存货 264 305 343 378 ％营业收入 91% 91% 91% 91% 预付账款 16 20 24 27 税金及附加 4 5 7 8 其他流动资产 29 47 63 79 ％营业收入 0% 1% 1% 1% 流动资产合计 1,790 1,921 2,072 2,237 销售费用 249 333 405 485 长期股权投资 16 16 16 16 ％营业收入 30% 32% 31% 31%