公司简评报告：电力板块增长曲线确立，天然气板块高速发展

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年04月24日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 杰瑞股份（002353）: 电力板块增长曲线确立，天然气板块高速发展 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/04/23 收盘价 130.39 总股本(万股) 102,386 流通A股/B股(万股) 69,104/0 资产负债率(%) 37.72% 市净率(倍) 5.47 净资产收益率(加权) 2.52 12个月内最高/最低价 134.38/30.60 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《杰瑞股份（002353）: 连续签订3亿美元大订单，供电设备业务增长极确 立 — — 公 司 简 评 报 告 》 2026.04.02 《杰瑞股份（002353）:再获发电机组1.8亿美元订单，绑定核心燃气轮机 资 源 — — 公 司 简 评 报 告 》 2026.02.03 《杰瑞股份（002353）: 再获发电机组超亿美元订单，布局小型模块化反应 堆 — — 公 司 简 评 报 告 》 2026.01.15 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2025年年度和2026年第一季度报告，公司2025年实现销售收入162.23亿元，同比增长21.48%；2025年实现归母净利润26.80亿元，同比增长2.03%；2025年实现经营活动产生现金净流量53.78亿元，同比增长107.37%。2026年第一季度公司实现营业收入32.91亿元，同比增长22.48%，公司同期实现归母净利润5.88亿元，同比增长25.32%。 ➢ 数据中心供电业务连获订单，电力板块增长曲线确立。2025年公司深入推进电力板块战略落地，聚焦发电、储能、电力传动、电源管理等核心技术领域，主攻数据中心、工业能源和新型电力系统三大核心赛道。2025年公司紧抓AI发展机遇成功切入数据中心供电领域，共斩获总金额超11亿美元的北美燃气轮机发电机组设备销售订单，在数据中心领域构建了涵盖一体化解决方案、供配电系统、热管理系统、储能系统等多维度的业务布局，在发电以及算力能源保障领域构建起全新增长引擎。同时，公司成立SMR公司布局小型模块化核反应堆业务，可与公司现有发电业务形成协同，进一步增强公司在电力领域竞争力。 ➢ 天然气业务高速发展，注入业绩增长动力。公司通过贯穿“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”全业务链条的技术布局，业务覆盖天然气勘探开发、集输储存、发电调压、气处理、液化、提氦等全产业链环节综合业务能力。2025年公司天然气业务（涵盖天然气设备与工程领域）持续开拓新市场，实现收入40.26亿元，同比增长48.95%，毛利率有所提升，市场份额稳步攀升，展现出蓬勃向上的发展态势，为公司业绩增长注入强劲动力。 ➢ 全球化布局提速明显，存量订单持续增长。公司坚定不移地推进全球化发展战略，整合并加大资源投入海外市场开拓，加速海外产能建设，深入挖掘海外市场的增长机遇与发展潜能，强化渠道建设，不断提升品牌知名度及影响力。2025年公司海外市场实现收入78.38亿元，占比达48.32%，同比增长29.85%；海外市场新增订单占比超过50%，同比增长19.40%，崭露强劲的增长势头。另外，2025年公司获取新订单200.97亿元，同比增长10.23%，截至报告期末存量订单123.31亿元，同比增长21.43%。 ➢ 投资建议：公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突破，全球化战略逐渐落实。考虑公司天然气业务获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务获多个北美数据中心订单，给业绩增长注入强劲支撑，调整公司预测，预计2026-2028年归母净利润分别为37.63/52.19/66.52亿元(原2026-2027年预测37.78/44.49亿元)，当前股价对应PE分别为35.47/25.58/20.07倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧风险；国际化经营风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 16,222.99 21,022.12 26,442.10 32,525.77 同比增长率（%） 21.48% 29.58% 25.78% 23.01% 归母净利润（百万元） 2,680.47 3,763.45 5,219.28 6,651.61 同比增长率（%） 2.03% 40.40% 38.68% 27.44% EPS 摊薄（元） 2.62 3.68 5.10 6.50 P/E 49.80 35.47 25.58 20.07 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年4月23日盘后） -67%-3%61%125%189%253%317%381%25-0425-0725-1026-01杰瑞股份沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 8725 9051 11391 14312 营业总收入 16223 21022 26442 32526 交易性金融资产 2936 2436 2136 2036 营业成本 11082 14063 17190 20852 应收票据及账款 7453 9402 11715 14275 营业税金及附加 87 114 143 176 存货 6168 7618 9072 10889 销售费用 672 862 1071 1301 预付款项 1094 1406 1719 2085 管理费用 587 746 931 1138 其他流动资产 3137 3661 4174 4745 研发费用 551 715 891 1090 流动资产合计 29512 33573 40208 48343 财务费用 -24 288 82 -25 长期股权投资 233 248 258 266 资产减值损失 -30 -3 -3 -3 固定资产 4312 3798 3178 2494 信用减值损失 -186 0 0 0 在建工程 845 804 781 762 投资收益 252 420 331 244 无形资产 649 613 577 541 公允价值变动损益 36 0 0 0 商誉 1