宏观专题报告-大规模设备更新：宏观背景、政策支持及产业机会

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观专题报告 大规模设备更新：宏观背景、政策支持及产业机会  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 宋进朝 S0800521090001 15701005636 songjinchao@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 相关研究 春节后需求明显回升—3 月 PMI 数据点评 2024-03-31 年初工业企业利润数据的三点解读—1-2 月工业企业利润数据点评 2024-03-28 上 调 2024 年 GDP 增 速 预 测 至 5% — 2024-03-25 美联储淡化了通胀反弹的风险———3 月FOMC 会议点评 2024-03-21 黄金价格兑现到哪一步？———大类资产观察系列 2024-03-19 今年我国将推动大规模设备更新，对应重点行业设备投资年化增长率 5.7%。根据统计局公布的最近年份 2017 年数据，设备工器具购置投资约占固定资产投资 18%。我们估计 2023 年设备工器具购置投资规模约 6 万亿元。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，“到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长25%以上”，对应年化增长率 5.7%。 宏观环境促进设备投资增长加快。2008 年金融危机以来，设备工器具购置投资增长明显慢于建筑安装工程投资，有较大增长潜力。2022 年以来设备工器具购置投资增速回升，2023 年设备工器具购置投资增长 6.6%，增速进一步加快。此次推动大规模设备更新，将对设备投资增长起到促进作用。制造业设备工器具投资规模大、占固定资产投资比例高，设备投资和制造业投资密切相关。2023 年占比超 2%的有 14 个行业，合计占比 58.8%，主要为制造业及上下游产业。 政策支持成为设备更新资金保障。今年财税和金融政策对设备更新支持力度将进一步加大。一是加大财政政策支持力度，完善税收支持政策；二是优化金融支持，引导金融机构加大对设备更新和技术改造、绿色信贷等方面支持力度。2022 年 9 月 28 日，央行设立设备更新改造专项再贷款 ，专项支持金融机构以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。设备更新改造专项再贷款额度为 2000亿元以上，利率 1.75%。截至 2023 年底，设备更新改造专项再贷款余额 1567亿元，2024 年可能进一步增加。 制造业利润和产能利用率回升，有利于企业投资积极性。去年下半年，制造业企业利润同比增速转正，今年 1-2 月份制造业利润总额同比增长 17.4%。与此同时，产能利用率有所回升，去年 4 季度工业企业产能利用率回升至75.9%，超过统计局 2013 年发布该数据以来的均值水平。制造业经营环境改善，叠加政策支持力度加大，2024 年制造业投资和设备投资增速可能加快。 发展前景好、投入带动比高的行业有望率先获得支持。3 月 28 日，李强总理在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，“优先支持发展前景好、投入带动比高的行业设备更新”。根据 2020 年投入产出表测算，像通信设备、计算机和其他电子设备、电气机械和器材、交通运输设备、通用设备、专用设备等装备制造业，影响力系数相对较高，且其固定资本形成总额本身占比也偏高，属于典型的“发展前景好、投入带动比”高的产业部门，我们认为这些行业在本轮大规模设备更新中有望率先获得政证券研究报告 2024 年 03 月 31 日 宏观专题报告 西部证券 2024 年 03 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策支持。 产品技术领先的中游传统制造业龙头有望获益。设备更新并不是单纯地用新产品更换老产品，而是主动推动行业洗牌，让产品技术领先的头部企业抢占更多市场份额、提升自主可控的比例。同样，发展新质生产力并不是要忽视、放弃传统产业，而是用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化。因此，设备更新和新质生产力的提出，意味着政策制定者已经意识到部分传统行业产能过剩，通过新一轮的供给侧改革，用供给创造需求。因此，在本轮设备更新重点发力的中游制造业领域，未来几年，随着竞争格局的优化和供给侧的出清，可能会有一批产品技术领先的传统制造业领域龙头脱颖而出。 风险提示：国内宏观环境恢复弱于预期，设备更新政策支持力度及落地效果不及预期，海外补库力度弱于预期。 宏观专题报告 西部证券 2024 年 03 月 31 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 2024 年制造业和设备投资在本轮政策支持下或将加快 ................................................... 4 二、 设备投资额总体规模及行业分布状况如何？ ................................................................... 5 三、 设备更新有哪些政策支持？ ............................................................................................ 8 四、 政策总体目标下哪些产业拥有更大的设备更新空间？ .................................................. 10 五、 风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》二十条措施 ................................... 4 图 2：2017 年设备工器具购置投资约占 18% .......................................................................... 5 图 3：第二产业设备工器具投资占比最高 ................................................................................ 5 图 4：2017 年以来统计局下调了固定资产投资数据 ................................