建筑行业周报：重点关注建筑央企23年“一利五率”兑现情况及分红回报

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业周报 重点关注建筑央企 23 年“一利五率”兑现情况及分红回报 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周关注：本周部分建筑央企陆续发布年报，重点关注 23 年“一利五率”及分红回报情况。（1）“一利五率”表现情况良好。八大建筑央企方面：2023 年，已披露年报的 5 家建筑央企利润总额同比+6.1%，其中中国中铁、中国交建领跑，同比分别+8.2%、+16.3%；23 年平均ROE7.9%，均值较 22 年下降 0.6pct；研发经费投入强度均值为 2.9%，同比+0.1pct，其中中国交建、中国能建增速位列 TOP1、TOP2；劳动生产率均上升，平均全员劳动生产率 481 万元/人，同比提升 6.7%；营业现金比率均值 1.9%，同比下降 0.9pct，整体承压，其中，中国交建现金流管控成效显著，经营性现金流净流量同比多流入 117 亿元。国际工程方面：2023 年，2 家国际工程公司利润总额同比+31.8%，其中中材国际、北方国际同比分别+13.8%、+15.4%；23 年，中材国际与北方国际 ROE 分别为 15.3%/10.8%，同比+0.5/2.3pct；资产负债率保持平稳，营业现金比率均值 5.5%，同比上升 1.9pct，其中中材国际经营现金净流量同比多流入 26 亿元。（2）分红率：八大建筑央企方面：已披露的 5 家建筑央企中，中国铁建、中国中冶、中国交建、中国能建分红率分别同比增加 3.9、0.5、1.6、0.1pct，其中中国铁建增幅位列 TOP1，较 2022 年提升约 4pct，提升股东回报力度强。国际工程方面：2023 年，中材国际与北方国际分红率分别为 36.2%、10.0%，与 2022 年基本持平。 ⚫ 投资建议：重点推荐绩优央国企：（1）中国中铁：公司矿山自产铜、钼产能居国内同行业前列，近期铜、钼价格持续走高，23 年资源利用板块营收 84 亿元，同比+11.5%，公司 23 年股息率 3.0%。（2）中国铁建：公司 23 年拟实际分红率 18.21%，同比+4pct，彰显公司进行股东回报的动力，新董事长上任后期待公司管理持续优化，23 年股息率4.1%。（3）北方国际：23 年蒙古矿山项目过货量 520 万吨/同比+70%，销售焦煤 531 万吨/同比+194%。（4）中材国际：23 年装备制造营收72 亿元/同比+2%，矿山运维 64.8 亿元/同比+22.5%，供矿量 6.5 亿吨/同比+25%；水泥和其他运维营收 41.2 亿元/同比+2.5%，年提供产能超 1 亿吨/同比+23%，23 年股息率 3.5%。（5）安徽建工：公司 23 年经营性现金流净流入同比多流入 44.5 亿元，23 年股息率 5.4%。关注低空经济板块：（1）华设集团：公司先后为 113 个运输机场和 18 个通用机场提供工程咨询服务，近期中标多个机场建设、技改等项目，23年分红率 30.1%，股息率 3.6%。（2）设计总院：公司具有工程设计综合甲级资质，23 年公司新签民航类合同 3400 万元，近期中标多个民航项目，23 年分红率 40.1%，股息率 3.5%。 ⚫ 风险提示：基建投资下行导致公司订单不及预期；海外订单承接不及预期；基建资金到位进程存在低于预期的可能性。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-03-31 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 -26%-18%-10%-2%6%13%03/2305/2307/2309/2311/2301/24建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国建筑 601668.SH CNY 5.24 2023/10/26 买入 7.22 1.27 1.44 4.13 3.64 1.72 1.58 12.00 12.00 中国中铁 601390.SH CNY 7.01 2024/03/29 买入 9.11 1.35 1.52 5.19 4.61 2.43 2.31 10.10 10.10 中国铁建 601186.SH CNY 8.57 2024/03/29 买入 10.53 1.92 2.11 4.46 4.06 1.49 1.60 8.40 8.40 中国化学 601117.SH CNY 6.75 2023/10/27 买入 11.63 0.96 1.16 7.03 5.82 4.64 3.84 9.90 10.70 中国电建 601669.SH CNY 4.97 2023/10/31 买入 7.50 0.75 0.87 6.63 5.71 1.69 1.55 7.90 8.40 中材国际 600970.SH CNY 11.24 2024/03/27 买入 15.30 1.10 1.28 10.22 8.78 6.37 6.55 15.30 16.10 中钢国际 000928.SZ CNY 6.13 2024/02/20 买入 9.72 0.55 0.65 11.15 9.43 6.76 5.41 10.60 12.30 北方国际 000065.SZ CNY 10.88 2024/01/29 买入 14.32 0.92 1.15 11.83 9.46 6.71 4.63 10.40 11.50 鸿路钢构 002541.SZ CNY 14.95 2023/10/25 买入 31.30 1.96 2.45 7.63 6.10 5.12 4.14 14.00 15.00 华铁应急 603300.SH CNY 6.09 2023/12/20 买入 8.79 0.44 0.59 13.84 10.32 5.25 4.11 14.20 16.00 圣