食品饮料行业周报：关注年报业绩表现，分化下仍有亮点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024 年 03 月 31 日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《水井坊（600779.SH）深度报告-中国白酒第一坊，高端化战略坚定》，2024.2.2 2.《天佑德酒（002646.SZ）：业绩符合预期，营销持续向好》，2024.2.1 3.《五粮液（000858.SZ）提价点评-八代五粮液提高出厂价，五粮液品牌价值有望提升》，2024.2.1 4.《顺鑫农业（000860.SZ）：地产和猪肉亏损拖累利润表现，24 年盈利能力有望改善》，2024.1.28 5.《食品饮料行业周报 20240122-20240126-春运正式开启，看好消 费回暖》，2024.1.28 关注年报业绩表现，分化下仍有亮点 食品饮料行业周报 20240325-20240329 [Table_Summary] 投资要点：  白酒：行业进入淡季，关注年报季报业绩表现。本周白酒板块下跌 0.31%，较沪深300 指数多下跌 0.10%。2023 年，全国白酒行业实现总产量 629 万千升，同比下降 5.1%；完成销售收入 7563 亿元，同比增加 9.7%；实现利润总额 2328 亿元，同比增长 7.5%。疫情影响淡化后行业收入增速提升，预计未来行业总产量基本平稳，收入和利润有望平稳增长。本周珍酒李渡发布年度业绩公告，2023 年实现收入 70.3 亿元，同比增长 20.1%，实现经调整净利润 16.2 亿元，同比增长 35.5%。2H23 高端/次高端/中端及以下分别实现收入 9.9/14.9/10.4 亿元，分别同比增长34.3%/33.1%/10.0%，高端增速延续，次高端明显加速。一季度后行业进入淡季，4 月开始年报一季报陆续公布，建议关注业绩表现较好标的。全年维度，我们重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。  大众品：（1）啤酒：行业结构升级趋势不改，高端化进程略有分化。本周多家龙头公司发布 2023 年年报，整体来看行业龙头 23 年收入利润双增趋势不改，青啤/重啤/珠啤 2023 年收入分别同比+5.49%/+5.53%/+9.13%，归母净利润分别同比+15.02%/+5.78%/+4.22%。从销量角度看，华润/青啤/重啤/燕京/珠啤 2023 年销量分别同比+0.5%/-0.8%/+7.5%/+4.5%/+4.8%；从吨价角度看，华润/青啤/重啤/珠啤 2023 年吨价分别同比+4.0%/+6.2%/+0.5%/+4.1%。青啤 23 年青岛主品牌低端产品及其他品牌销量下滑影响整体销量，聚焦中高端下吨价提升幅度最大；重啤主流产品 23 年销量增速明显而吨价有所下滑，影响整体结构升级节奏。我们认为各龙头企业 23 年策略或略有分化，但行业整体高端化的共识并未改变，24 年需关注各公司旺季销量与大单品表现。（2）休闲零食：零食量贩渠道红利不断释放，龙头企业业绩亮眼。本周盐津铺子和劲仔食品发布 2023 年年报，收入分别同比+42.22%/41.26%，归母净利润分别同比+67.76%/68.17%。其中盐津铺子 2023 年蛋类零食实现爆发式增长，收入同比+594.52%达到 3.19 亿，2024 年将聚焦休闲魔芋和休闲鹌鹑蛋，第二梯队将主推鱼肠（深海零食）、蒟蒻果冻布丁；劲仔食品2023 年第二大核心单品鹌鹑蛋年销售额破 3 亿元，目前已拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。行业龙头企业紧抓零食量贩等渠道红利，不断打造大单品释放长期动能，我们看好 24 年龙头公司业绩增长的可持续性。  投资建议：白酒板块：重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小 B 端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。  风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期 -31%-24%-18%-12%-6%0%6%2023-022023-062023-10食品饮料沪深300 行业周报 食品饮料 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 1.1. 板块指数表现 ...................................................................................................... 7 1.2. 个股表现 ............................................................................................................. 7 1.3. 估值情况 ............................................................................................................. 8 1.4. 资金动向 .....................................................................