社会服务行业周报：K12寒春季高景气，关注时尚名流对小众高奢品牌圈层符号效应

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 社会服务 2024 年 03 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《清明出行热度回升，精神生产力业绩兑现—行业点评报告》-2024.3.25 《“精神生产力”持续景气，天水麻辣烫和 CRYBABY 走红—行业周报》-2024.3.17 《省考报名人数双位数增长，3.8 美妆节头部国货品牌表现仍亮眼—行业周报》-2024.3.10 K12 寒春季高景气，关注时尚名流对小众高奢品牌圈层符号效应 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005  美丽：以赫莲娜为鉴，重视时尚名流对小众高奢品牌圈层符号效应 赫莲娜品牌科学思维塑造产品力，打造精准极致的产品体系，同时深挖代言人价值，2019 年官宣王菲为品牌全球代言人至今，精神内核与品牌契合的代言人立住品牌质感，促进品牌精神焕新，赫莲娜品牌也从 2019 年开始步入增长快车道。后选取新生代偶像华晨宇代言相关条线，塑造年轻化品牌形象，助力品牌跨圈层传播。品牌在“接地气”的同时保持高级感。同样小众高奢品牌伊菲丹近期相继官宣 90 后实力派明星代言超级面膜和防晒条线，品牌热度大幅提升，有望复制赫莲娜的年轻化之路，在年轻群体中实现破圈。  出行/旅游/低经：2024Q1 休闲旅游量增价稳，中免 2023 年分红比例提升高 清明假期： 2024Q1 休闲度假量上延续强势，全国 63 家国家级旅游度假区住宿设施订单量同比增长 44.50%，本地周边游、自驾游市场需求火热，同时品质和性价比趋势并行。免税：中国中免 2023 年实现营收 675.4 亿元/yoy+24.1%，归母净利润 67.14 亿元/yoy+33.5%，线下渠道复苏&折扣收窄带动盈利能力向上，同时重视资本市场投资者回报，现金分红率大幅提升至 51%。韩免：2 月起国外游客免税新政实施，韩免对于代购型买家吸引力下滑明显，2 月国外游客客单价环比下降 49.46%，创近年新低，导致 2 月整体销售额跌至 6.88 亿美元/yoy-19.71%，环比-42.68%，预计后续仍将持续影响韩免销售。西域旅游： 3 月17 日公司公告，根据战略发展需要，拟与亿航智能签订《合作框架协议》,共同出资设立无人驾驶航空器运营的合资公司，开创低空旅游新业态。  教育/餐饮/酒店：K12 寒春季高景气，亚朵零售收入超自营酒店 教育：2023 年卓越教育实现收入 4.89 亿元，同比-0.4%；实现净利润 8988 万元，净利润率 18.4%，较没有疫情和双减的 2019 年的 7.4%提升 11pct，经营效率大幅优化。2023 年思考乐教育实现收入 5.71 亿元，同比+41.9%。截至 2023 年底，思考乐合同负债金额为 2.76 亿元，同比+52.2%，预收款显示寒春季高景气。餐饮：达势股份营收同比增长 51%，调高开店指引。奈雪的茶实现全年盈利，降低加盟门槛。海伦司关闭部分直营门店发力加盟，由亏转盈。酒店：亚朵营收、盈利创新高，零售收入超自营酒店。  本周社服板块跑输大盘，检测、旅游类领涨 本周（3.25-3.29）社会服务指数-2.76%，跑输沪深 300 指数 2.54pct，在 31 个一级行业中排名第 27；2024 年初至今社会服务行业指数-7.32%，弱于沪深 300 指数的+3.10%，在 31 个一级行业中排名第 26。 推荐标的：科德教育、大丰实业、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、康冠科技、米奥会展。 受益标的：新东方、好未来、学大教育、华图山鼎、粉笔、罗曼股份、福瑞达、华熙生物、爱美客、携程集团-S、同程旅行。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-032023-072023-11社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 美丽：以赫莲娜为鉴，重视时尚名流对小众高奢品牌圈层符号效应 ................................................................................. 4 1.1、 产品力方面：用科学思维塑造产品力，产品体系精准极致 ...................................................................................... 4 1.2、 品牌建设方面：深挖代言人价值，助力品牌焕新—破圈传播—激活市场热度 ...................................................... 5 1.3、 伊菲丹：相继官宣杨紫、吴磊为品牌代言人，放大品牌声量助力扩大圈层认知 .................................................. 7 2、 出行/旅游：2024Q1 休闲旅游量增价稳，理性精致趋势凸显 .............................................................................................. 9 2.1、 2024Q1 休闲旅游量增价稳，理性精致趋势凸显 ........................................................................................................ 9 2.2、 航空：国内航班平稳运行，国际航班恢复态势良好 ................................................................................................ 10 2.3、 访港数据追踪：内地访港环比回落，全球访港维持稳定 ........................................................................................ 10 3、 免税：中免 2023 年分红比例提升，2 月韩免同环比大幅下滑 .......................................................................................... 12 3.1、 中国中免：2023 年经营改善，分红比例大幅上调 ................................................................................................... 12 3.2、 韩国免税：韩免