金属-能源材料行业周报：金属价格高位盘整，看好铜金及优质成长

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2024 年 03 月 30 日 金属价格高位盘整，看好铜金及优质成长 看好 ——金属&能源材料行业周报 20240325-20240329 证券分析师 王宏为 A0230519060001 wanghw@swsresearch.com 研究支持 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 何成洋 A0230122030001 hecy@swsresearch.com 联系人 何成洋 (8621)23297818× hecy@swsresearch.com 本期投资提示：  一周行情回顾：据 ifind，环比上周，1）上证指数下跌 0.23%，深证成指下跌 1.72%，沪深 300 下跌 0.21%，有色金属（申万）指数上涨 3.72%，跑赢沪深 300 指数 3.93 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 9.87%，铝上涨 4.04%，能源金属下跌 2.26%，小金属上涨 2.30%，铜上涨 7.54%，铅锌上涨 3.84%，金属新材料下跌 3.22%。  价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格 0.01%、1.21%、0.91%、-1.81%、-1.00%、-2.86%，COMEX 黄金价格 4.08%、白银 1.05%；2）能源材料：据百川盈孚，锂辉石价格不变，电池级碳酸锂-3.54%，工业级碳酸锂-3.27%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴-0.44%，电解镍-2.96%；干法隔膜不变，湿法隔膜-4.44%；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，环比上周，螺纹钢价格-3.10%；铁矿石价格-5.77%。  变化：2024 年 3 月美联储 FOMC 会议，维持利率水平在 5.25-5.5%之间，上调 GDP 增速预测（2024 年由 1.4%上调为 2.1%）、通胀预测（2024 年核心 PCE 增速由 2.4%上调为 2.6%），点阵图预计 2024 年降息 3 次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，确认了在今年启动降息是合适的。  周期投资分析意见：首选铜，看好 2024 年宏观面、基本面共振带来的持续成长机会（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、铜陵有色），滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)。铜：看好 2024 年铜上涨，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，预期供需有望维持紧平衡，且降息预期下铜价有望迎来长上涨周期。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的 Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：预计有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：短期地产需求不及预期，预计钢价偏弱震荡。  成长周期投资分析意见：推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。  风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 1. 一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数下跌 0.23%，深证成指下跌 1.72%，沪深 300下跌 0.21%，有色金属（申万）指数上涨 3.72%，跑赢沪深 300 指数 3.93 个百分点；2024年有色金属（申万）指数上涨 8.55%，跑赢沪深 300 指数 5.45 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数上涨 3.72%，跑赢沪深 300 指数 3.93 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2024 年有色金属（申万）指数上涨 8.55%，跑赢沪深 300 指数 5.45 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，环比上周，贵金属上涨 9.87%，铝上涨 4.04%，能源金属下跌2.26%，小金属上涨 2.30%，铜上涨 7.54%，铅锌上涨 3.84%，金属新材料下跌 3.22%；年初至今，贵金属上涨 20.45%，铝上涨 8.74%，能源金属下跌 14.25%，小金属上涨 9.61%，铜上涨 28.93%，铅锌上涨 6.50%，金属新材料下跌 10.24%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 2. 金属价格变化及行业重点公司估值 表 1：基本金属及贵金属价格变化 单位 18 均价 19 均价 20 均价 21 均价 22 均价 23 均价 本周价格 周环比 同比年初 LME 价格 铜(三月期) 美元/吨 6537 6023 6197 9293 8793 8524 8867 0.01% 3.60% 铝(三月期) 美元/吨 2109 1812 1732 2486 2711 2288 2337 1.21% -1.97% 铅(三月期) 美元/吨 2246 2005 1837 2189 2147 2127 2055 0.91% -0.65% 锌(三月期) 美元/吨 2885 2506 2280 3007 3445 2649 2439 -1.81% -8.24% 锡(三月期) 美元/吨 20063 18532 17110 31172 30957 25886 27451 -1.00% 8.01% 镍(三月期) 美元/吨 13192 14022 13860 18467 26246 21662 16749 -2.86% 0.88% 国内价格 铜(三月期) 元/吨 50750 47676 48796 68409 669