海外市场每日动态：美国2月实际时薪增速加快

宏 观 研 究 2024.03.28 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国 2 月实际时薪增速加快 #海外市场每日动态 20240327 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《美国 20 州失业率变化触及萨姆规则》2024.03.28 《外资回流托底，概念热点退散 》2024.03.27 《美国国债年度发行量创纪录》2024.03.26 《欧元区制造业 PMI 仍疲软》2024.03.22 《美国 2 月新屋开工超预期》2024.03.22 《日央行告别负利率时代》2024.03.21 1.美国消费跟踪：BofA 的美国消费者指数在 2 月保持稳定。 2.美国居民薪资增速：据亚特兰大联储 wage growth tracker，2 月时薪增速同比中值+5.4%，去年同期为+6.3%，但实际平均时薪增长+1.1%，相比去年同期的-1.2%有所上升。 3.主要经济体的增长预期分歧：彭博分析师对 2024 年不同地区的 GDP 增长预期显示，美国增长遥遥领先，其中消费是分歧的主要来源。 4.美国金融条件：芝加哥联储编制的金融条件指数现在为 2021 年以来最宽松 - 很难理解美联储对金融条件的管理。 5.股债投资调查：在 JP Morgan 的最新客户调查中，32%计划增加股票敞口，67%计划在短期内增加债券久期。 6.美股牛市的广度：2023 年 10 月以来的美股牛市强劲而广泛，从<-15%到>+25%的 100-day 变动率只发生在 60 年来一些最重要的拐点。类似的反弹行情每次都会导致 6 个月的涨幅。 7.非衰退降息&大宗商品：美联储在非衰退环境下的降息将带来大宗商品价格上涨，金属（尤其是铜）的提振最大，其次是原油。 8.标普 500 的对冲策略：标普 500 指数在 2024 年上涨了 9.4%，并创下了20 个收盘纪录。投资者通过将资金投入衍生品 ETF，以出售期权合约的方式来保护免受潜在损失，但此举压制了市场的波动性，CBOE 指数为 2018 年以来低位。 9.美国劳动力市场：新冠疫情后，美国 55 岁及以上的工人大量离开了劳动力市场，当前该年龄组的就业率仍未恢复至疫情前的水平，这导致估计缺少了近 200 万名工人。旧金山联储的研究显示，按教育背景分，劳动参与率不足集中于大学学历以下群体，主要由超额提前退休贡献。 10.能源投资者可以赶上 AI 繁荣的浪潮：由于 AI 带来的数据中心增长前景以及由芯片法案推动的制造业近源化和热能、交通等领域的电气化，预计将推动电力需求增长。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:美国消费者指数在 2 月保持稳定 资料来源：BofA，方正证券研究所 图表2:2 月时薪增速同比中值+5.4%，去年同期为+6.3% 图表3:实际平均时薪增长+1.1%，去年同期为-1.2% 资料来源：BofA，方正证券研究所 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:彭博分析师对 2024 年不同地区的 GDP 增长预期显示，美国增长遥遥领先，其中消费是分歧的主要来源 资料来源：彭博，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:芝加哥联储编制的金融条件指数现在为 2021 年以来最宽松 资料来源：芝加哥联储，方正证券研究所 图表6:在 JP Morgan 的最新客户调查中，32%计划增加股票敞口，67%计划在短期内增加债券久期 图表7:投资者通过将资金投入衍生品 ETF，以出售期权合约的方式来保护免受潜在损失 资料来源：JP Morgan，方正证券研究所 资料来源：华尔街日报，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:去年 10 月以来美股牛市强劲而广泛，从-15%到+25%的 100-day 变动率只发生在 60 年来一些最重要的拐点 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 图表9:美联储在非衰退环境下的降息将带来大宗商品价格上涨，金属（尤其是铜）的提振最大，其次是原油 资料来源：Goldman Sachs，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:55 岁及以上的工人就业率仍未恢复至疫情前的水平，劳动参与率不足集中于大学学历以下群体 资料来源：旧金山联储，方正证券研究所 图表11:能源投资者可以赶上 AI 繁荣的浪潮 资料来源：华尔街日报，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 评级说明： 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 中性 分析