交通运输行业5月数据点评：5月子行业数据表现差异化

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/行业月报 2019年06月25日 交通运输 中性（维持） 沈晓峰 执业证书编号：S0570516110001 研究员 021-28972088 shenxiaofeng@htsc.com 袁钉 执业证书编号：S0570519040005 研究员 yuanding@htsc.com 林霞颖 执业证书编号：S0570518090003 研究员 0755-82492284 linxiaying@htsc.com 陈宇 021-28972065 联系人 chenyu011574@htsc.com 1《上海机场(600009,增持): 5 月增速回暖，免税值得期待》2019.06 2《交通运输: 行业周报（第二十四周）》2019.06 3《交通运输: 行业周报（第二十三周）》2019.06 资料来源：Wind 5 月子行业数据表现差异化 交通运输 5 月数据点评 航空机场 5 月产量增速回暖，港口、航运、物流放缓，但整体符合预期 经济增速回落，5 月交通运输产量增速整体趋缓，但子行业表现差异化：航空机场表现回暖；港口增速放缓、航运运费相对平稳，但整体符合预期；物流环比回落；公路、铁路增速客高货低。关注航空、油运旺季投资机会。 航空机场：5 月需求表现回暖，产量增速回升 5 月，受益于“五一”小长假的调整刺激部分自费客需求，另一方面预计各航司票价政策相对稳健，实际售价并未大幅提升，航空需求表现有所回暖，六家 A 股上市航空公司的供给/需求同比各增长 9.2%/10.4%，总客座率同比改善 0.8 个百分点，国内、国际同比各改善 0.5/1.7 个百分点。换季后各机场航班量增长，日均航班量渐趋稳定，叠加“五一”小长假刺激，五家上市机场产量同比增速回暖，总旅客吞吐量同比增长 3.7%，但总起降架次同比仅略增 0.2%，主要受首都机场西跑道维修产量同比削减所拖累。 港口&航运：港口增速放缓符合预期；航运运费相对平稳，整体符合预期 5 月水路货物吞吐量总体平稳，但国际贸易数据相对疲软：1）港口：5 月全 国 主 要 港 口 货 物 、 外 贸 货 物 和 集 装 箱 吞 吐 量 同 比 增 速 分 别 为5.4%/2.2%/4.3%，其中外贸数据表现平淡。2）油运：5 月 20 日-6 月 20日，VLCC（TD3C）运费环比下滑 0.8%，但同比上涨 18.1%。近期中东局势紧张，短期需警惕地缘政治风险。3）集运：受海外经济疲软和贸易摩擦负面影响，2019 年 1-4 月，全球集装箱吞吐量同比增长 1.6%，需求低迷；SCFI 指数环比上涨 1.5%。4）干散：5 月 20 日-6 月 20 日，BDI 指数环比上涨 36.8%，但同比下跌 18.0%，板块短期承压。 快递物流：生产物流和快递增速环比回落 生产物流环比回落：1）1-4 月，中国社会物流总额增速和 1-3 月持平；2）5 月，中国物流业景气度指数和仓储指数分别为 52.8 和 52.8，环比分别下降 0.7 和 1.5；3）公路物流运价指数窄幅波动，环比微增，同比略有下滑。社销增速回升，但网购增速回落拉低快递增速：1）5 月，社零增速环比提升 1.4pp 至 8.6%，但网购增速和快递增速环比分别下降 5.9pp 和 5.9pp；2）服务品质持续改善，5 月有效申诉环比-34%，且一线快递优于二三线；3）集中度提升，1-5 月快递服务 CR8 同比+0.2，环比+0.1。 公路铁路：受节假日错期影响，5 月行业增速客高货低 在五一假期期间，高速公路对 7 座及以下载客车辆免收通行费，客车流量较大；因道路通行能力饱和、员工放假，假期货车流量较小。铁路与高速公路相似，因节假日为客运高峰，客车调度优先级高于货车，使 5 月客运同比增速较高、货运增速较低。综合 4-5 月，高速公路客车、货车流量同比增长 7.4%、5.9%；国铁客运量、货运量同比增长 9.0%、8.2%。相较于1-3 月，4-5 月公路铁路客运均保持平稳；公路货运增速下滑、铁路货运增速上升。铁总降费揽货策略初见成效，“公转铁”对公路有小幅负面影响。 风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油价上涨，人民币贬值，竞争结构恶化。 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 601111 中国国航 9.46 买入 0.54 0.88 1.27 1.68 17.61 10.75 7.47 5.63 600029 南方航空 7.54 买入 0.24 0.75 1.10 1.62 31.01 9.99 6.83 4.66 601872 招商轮船 4.39 买入 0.19 0.28 0.45 0.58 22.82 15.91 9.78 7.53 600026 中远海能 6.54 买入 0.03 0.47 0.71 0.70 353.10 16.02 9.33 7.39 601333 广深铁路 3.30 买入 0.11 0.21 0.16 0.18 29.81 15.70 20.46 18.35 资料来源：华泰证券研究所 (19)(11)(2)71518/0618/0818/1018/1219/0219/04(%)交通运输沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/行业月报 | 2019 年 06 月 25 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 航空&机场 ......................................................................................................................... 3 航空 ........................................................................................................................... 3 机场 ........................................................................................................................... 6 港口&航运 ....................................................................................................................... 11 港口 .......................................................................................................................