商贸零售行业零售板块2023年报及2024一季报前瞻：国内消费平稳恢复，跨境电商景气度持续

商贸零售 / 行业投资策略报告 / 2024.03.24 请阅读最后一页的重要声明！ 国内消费平稳恢复，跨境电商景气度持续 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 相关报告 1. 《1-2 月社零同比+5.5%，消费持续复苏》 2024-03-19 2. 《国内消费升温，美国通胀超预期》 2024-02-17 3. 《12 月社零同比+7.4%，增速环比回落》 2024-01-22 零售板块 2023 年报及 2024 一季报前瞻 核心观点 ❖ 线下零售：1）今年以来资金行为共识集中于红利低波主线，部分高股息板块拥挤度已达到较高水平，但纺服、零售等板块红利策略仍有演绎空间，建议关注高股息标的海澜之家（600398.SH）、富森美（002818.SZ）等。2）2 月全国CPI 环比上涨 1.0%，涨幅比上月扩大 0.7 个百分点；同比由上月下降 0.8%转为上涨 0.7%，回升较多，虽和春节错期有一定关系，但 CPI 数据的回升有助于提振市场信心，建议关注 CPI 回升对于超市板块同店的带动，建议关注家家悦（603708.SH）。3）弱复苏之下继续关注平价消费、折扣消费主线，相关标的如名创优品（9896.HK）、家家悦（603708.SH）、海澜之家（600398.SH）等。 ❖ 跨境电商：美国线上渗透率持续提升，亚马逊、shopify 营收一季度增速预期乐观，景气持续，长期看好跨境电商赛道。同时，伴随美国可选消费增速筑底，海外商超渠道补库预期进一步强化，建议关注相关出海产业链上游供应商。建议 1）持续关注性价比跨境电商板块机会，受海外政策波动影响当前低估值，推荐亚马逊链跨境电商龙头华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ），致欧科技（301376.SZ）收入增长边际加速，相对优势突出；2）建议关注受益出口补库订单回暖的手工具龙头巨星科技（002444.SZ）、电动工具龙头创科实业（0669.HK），降息预期有望催化股价。3）近期 Sora、Claude3 等发布，有助于推动 AI 应用落地进程提速，建议关注焦点科技（002315.SZ）、小商品城（600415.SH）等 AI 应用相关标的。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.22） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603708 家家悦 68.88 10.64 0.09 0.22 0.47 139.89 48.36 22.64 增持 600729 重庆百货 109.76 27.00 2.23 3.30 3.67 10.61 8.18 7.36 增持 600415 小商品城 501.82 9.15 0.20 0.50 0.53 26.20 18.30 17.26 增持 300592 华凯易佰 59.63 20.62 0.76 1.21 1.86 19.99 17.04 11.09 增持 300866 安克创新 334.94 82.41 2.81 4.25 5.18 21.09 19.39 15.91 增持 数据来源：wind 数据（3.22 日数据），财通证券研究所 -41%-33%-24%-15%-6%3%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 1 线下零售：整体恢复平稳，超市有望回暖 ........................................................................................... 4 1.1 平稳复苏，消费力仍待提升 .............................................................................................................. 4 1.2 超市：板块有望受益 CPI 回升，折扣业态竞争激烈 ..................................................................... 4 1.3 百货：1-2 月出现下滑，静待消费力恢复 ........................................................................................ 5 1.4 其他零售：关注高景气及第二增长曲线标的 .................................................................................. 5 2 跨境电商：景气度持续，关注相对优势 ............................................................................................... 6 2.1 海外消费者信心有所恢复，能力不足致使消费降级仍存 .............................................................. 6 2.2 消费环境预期改善，可选消费拐点有望到来 .................................................................................. 7 2.3 线上消费景气度持续，跨境电商前景广阔 ...................................................................................... 8 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 11 图 1. 全国社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................................... 4 图 2. 商品零售及餐饮