南芯科技(688484)电荷泵行业领导者，业务由点及面，成长可期

公司研究丨深度报告丨南芯科技（688484.SH） [Table_Title] 电荷泵行业领导者，业务由点及面，成长可期 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]南芯科技是国内优质的模拟芯片公司，产品端，公司以提供端到端完整解决方案的为基，持续扩充产品品类，实现通用充电管理芯片、DC-DC、充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC芯片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片等系列产品的覆盖。客户端，公司以手机品牌客户为基，在 hovm 等知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际，持续向其他消费电子、工业及汽车领域发力。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 张梦杰 范超 SAC：S0490517070012 SAC：S0490523120002 SAC：S0490513080001 SFC：BQK473 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 南芯科技（688484.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 电荷泵行业领导者，业务由点及面，成长可期 公司研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨首次 [Table_Summary2] 南芯科技：充电管理方案集大成者 南芯科技是国内优质的模拟芯片公司，产品端，公司以提供端到端完整解决方案的为基，持续扩充产品品类，实现通用充电管理芯片、DC-DC、充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC芯片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片等系列产品的覆盖。客户端，公司以手机品牌客户为基，在 hovm 等知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际，持续向其他消费电子、工业及汽车领域发力。充电管理方案集大成者，产品矩阵&客户覆盖面打造南芯科技核心竞争力。 手机等消费电子领域：端到端解决方案提供商，电荷泵引领快充时代 电荷泵：快充时代，手机大功率升级持续。从 18W、33W、66W 到 80W、100W，快充大功率端渗透率提升趋势明确，手机电荷泵 ASP 持续提升。南芯科技电荷泵芯片与客户快充大功率升级需求共成长，逐步完成从后发到行业领导者的转变。当前，公司电荷泵在 HOVM 等品牌手机厂商均处于一供位置，伴随着手机快充大功率段渗透率提升，电荷泵有望持续兑现收入。 不至于电荷泵，端到端更多新品放量可期。AC-DC 芯片：公司 AC-DC 产品线已有 PFC 控制器、SSR、SR、PD 协议 OC 等，可为快充、适配器、无线充电解决方案提供整套解决方案；当前，公司 AC-DC 正处于在电商平台及手机 inbox 的导入放量期。无线充电管理芯片：越来越多手机中高端机型配备无线充电功能，无线充电最高功率段从 50W 到 80W 的提升，有助于推动手机无线充电管理芯片 ASP 的提升；公司无线充电芯片包含发射端和接收端芯片，产品线正处于持续补齐和客户端的持续导入之中。作为端到端解决方案的供应商，公司在手机等消费电子领域产品由点及面，AC-DC、无线充电、AMOLED Driver、PMIC 等产品放量可期。 汽车工控等平台化布局，打开远期成长空间 手机等消费电子领域构成公司营收的基本盘，但公司中长期成长远不止于消费电子。技术+研发赋能，公司产品陆续完成工规、车规级验证，从而实现向汽车电子、工业控制等领域的延申。汽车电子领域：公司围绕汽车仪表、智能座舱、ADAS 和 BMS 等领域推出系列车规级产品，并依托于无线/有线充导入头部汽车厂商，实现 USB 及无线充电方案客户端的大规模量产，DC-DC、高边开关等系列芯片也已完成客户端的规模送样。工控领域：公司推出系列 DC-DC、高功率密度&集成度 AC-DC 等电源管理芯片，并积极拓展产品在工控领域的市场，在储能、无人机、电动工具、通信等领域初具成效。 盈利预测及投资建议 作为端到端解决方案的模拟公司，中短期，受益于手机充电大功率段渗透率提升+产品线的由点及面放量，业绩确定性高；中长期，随着汽车及工控等领域的产品线拓展和客户端放量，成长可期。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 3.47、4.66、6.11 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 1、产品研发及技术创新进展不及预期； 2、市场竞争加剧风险； 3、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 32.88 总股本(万股) 42,353 流通A股/B股(万股) 5,900/0 每股净资产(元) 8.73 近12月最高/最低价(元) 65.00/22.10 注：股价为 2024 年 3 月 22 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind -60%-40%-20%1%2023-42023-82023-112024-3南芯科技沪深300指数2024-03-25%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 22 公司研究 | 深度报告 目录 南芯科技：深耕充电管理，电荷泵厚积薄发 ................................................................................. 6 深耕充电管理技术，布局端到端完善方案 ...................................................................................................... 6 股权结构蕴含产业链优势，股权激励赋予增长动能 ....................................................................................... 7 电荷泵带动公司快速成长，规模优势逐步彰显............................................................................................... 8 端到端解决方案提供商，电荷泵引领快充时代 ........................................................................... 10 快充时代，大功率段渗透持续 ...................................................................................................................... 10 南芯科技：电荷泵领导者，一线品牌客户核心供应商 ..................................................................................