高频数据跟踪：物价走势明显分化

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 3 月 17 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《核心 CPI 延续改善——2 月物价解读20240310》 - 2024.03.11 固收周报 物价走势明显分化 ——高频数据跟踪 20240317  核心观点 上周生产端热度分化，钢铁、化工走弱，沥青开工率持续回升，半钢胎开工率高位上行；需求不足问题仍在，汽车销量下降，国内航运指数走弱，电影票房低位企稳；房地产销售热度边际走弱，供地面积持续增加；物价走势明显分化，原油、有色大涨，焦煤、螺纹钢降幅较大。上周高频数据较为明显的变化出现在物价端，国内需求预期偏弱，黑色系商品价格集体走弱；国际大宗商品定价美联储降息及全球经济复苏，原油有色价格上行加速。短期看，国际大宗商品价格上涨对 3 月物价形成支撑，而工程项目开工复工节奏加快，财政投资发力，国内上游价格继续下行空间有限，3 月物价预计仍将延续边际改善趋势。  生产：沥青开工率持续回升，半钢胎生产高位上行 3 月 15 日当周，焦炉产能利用率较前一周下降 1.35pct，高炉开工率升高 0.55pct，螺纹钢产量下降 1.93 万吨；石油沥青开工率升高1.8pct，连续四周上行；化工 PX 开工率持平，PTA 开工率下降 3.73pct；汽车全钢胎开工率稳中有升，半钢胎开工率升高 0.99pct 再创新高。  需求：商品房销售边际走弱，航运指数走势分化 3 月 10 日当周，房地产销售端热度走弱，商品房去库存速度边际改善，供地面积持续增加，溢价率回落；电影票房企稳回升，较前一周增加 3000 万元；汽车月初销量周期性大幅下降；国内 SCFI、CCFI指数持续回落，BDI 指数延续上行。  物价：原油、有色大涨，焦煤、螺纹钢走弱 3 月 15 日当周，布伦特原油周度上涨 3.97%至 85.34 美元/桶，焦煤价格周下降 8.3%，铜、铝、锌分别上涨 5.91%、1.83%、1.72%，螺纹钢下降 5.17%，农产品猪肉、鸡蛋、水果价格上涨，蔬菜价格下降，农产品价格整体延续下行趋势。  物流：航班量持续回落，货运物流热度延续上行 3 月 15 日当周，北京地铁客运量下降，上海稳中有升，国内国际航班量整体下降，整车货运流量指数持续回升，短期仍存上行空间。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：沥青开工率持续回升，半钢胎生产高位上行.............................................. 4 2 需求：商品房销售边际走弱，航运指数走势分化 ............................................... 5 3 物价：原油、有色大涨，焦煤、螺纹钢走弱 ................................................... 8 4 物流：航班量持续回落，货运物流热度延续上行 ............................................... 9 5 总结：物价走势分化明显 .................................................................. 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 沥青开工率持续上行，焦炉生产率下降 ............................................. 4 图表 2： PX 开工率持平，PTA 开工率降幅较大 .............................................. 4 图表 3： 螺纹钢产量小幅回落 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位持续上行 ....................................................... 5 图表 5： 商品房成交面积边际回落 ......................................................... 6 图表 6： 城市供地面积持续回升 ........................................................... 6 图表 7： 商品房存销比、土地成交溢价率均回落 ............................................. 6 图表 8： 周度电影票房企稳回升 ........................................................... 6 图表 9： 乘用车日均零售量下降约 2.24 万辆 ................................................. 7 图表 10： 乘用车日均批发量下降约 10.26 万辆 ............................................... 7 图表 11： SCFI、CCFI 指数连续五周下降 .................................................. 7 图表 12： BDI 指数持续走高 .............................................................. 7 图表 13： 原油走强，焦煤、螺纹钢价格承压 ................................................ 8 图表 14： 有色金属价格整体上涨 .......................................................... 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、水果价格回升 ...................................................... 9 图表 16： 农产品延续下行趋势 ............................................................ 9 图表 17： 北京地铁客运量下降 ....