证券行业不良资产证券化2024年度展望：不良资产支持证券发行单数和规模发行增长较快，对资产池回收估计更趋谨慎，个别存续项目回收表现不及预期，整体风险可控

2024 年 3 月 中诚信国际 不良资产证券化 特别评论 www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 26 联络人 作者 结构融资一部 张 希 010-66428877-490 xzhang01@ccxi.com.cn 邵博文 010-66428877-139 bwshao@ccxi.com.cn 周星辰 010-66428877-592 xchzhou@ccxi.com.cn 闫晨溦 010-66428877-475 chwyan@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 不良资产支持证券发行单数和规模发行增长较快，对资产池回收估计更趋谨慎，个别存续项目回收表现不及预期，整体风险可控 ——不良资产证券化 2024 年度展望 要点：  发行方面，2023 年商业银行不良贷款余额和关注类贷款余额继续增加，不良资产处置压力较大，不良资产支持证券发行单数与规模均大幅增长，其中，个人抵押类及个人信用类 NPL 产品是最主要的两种产品类型。  个人抵押类 NPL 产品：发行单数增加 16 单，发行规模增长 191.77%；国有银行为主力发起机构；平均发行利率上升 32BP 至 3.29%；2023年发行产品的预计毛回收率平均下降 3%，优先级证券预期期限平均增加 1 个月。2020 年以来发行的产品回收延后情况明显，相同存续期限的累计回收率较之前年度下降 8 个百分点；预计 2024 年到期产品中有 4 单产品的实际回收金额低于预期水平 20%以上。  个人信用类 NPL 产品：发行单数增加 31 单，发行规模增长 32.42%；股份制银行的发行量约为国有银行的 2 倍；平均发行利率上升 21BP至 2.86%；基础资产仍以信用卡不良贷款为主，新增汽车分期、车主信用贷等不良债权；2023 年发行产品的资产池平均逾期时间减少 2个月，但预计毛回收率继续下降至 12.65%；累计存续时间约 3 年的产品实际回收金额超过预计回收金额。  微小企业类 NPL 产品：发行单数增加 4 单，发行规模增长 45.84%；国有银行及股份制银行发行量相当；平均发行利率上升 4BP 至2.93%；2023 年发行的抵押类产品资产池加权平均逾期时间明显缩短，信用类产品随资产池加权平均逾期时间的增加预计毛回收率有所下降；累计存续时间满 2 年的产品实际回收金额超过预计回收金额。  政策方面，监管部门通过多个文件的出台对不良资产的认定标准及处置方式进行了更为完善和明确的约定，进一步推进不良资产的及时发现、妥善处理和有效防范。 中诚信国际行业评论 不良资产证券化 2024 年度展望 2 2023年，商业银行不良贷款余额持续上升，处置清收力度不减，不良率略有改善，资产质量总体平稳；城农商行不良资产处置压力较大，中小银行的风险防控仍需重点关注。 近年来商业银行不良贷款余额及关注类贷款余额持续攀升，截至 2023 年末，商业银行不良贷款余额为 3.23 万亿元，较 2022 年末增加 2,427 亿元，增长 8.14%；关注类贷款余额为 4.46 万亿元，较 2022 年末增加 3,550 亿元，增长 8.64%。2023 年继续保持不良资产处置力度，全年处置不良资产 3 万亿元。截至 2023 年末，商业银行关注类贷款占比为 2.20%，较 2022 年末下降 0.05 个百分点；不良贷款率为 1.59%，较 2022 年末下降 0.04 个百分点。 图 1：2010~2023 年商业银行不良贷款及不良率情况 资料来源：中诚信国际整理 按机构类型来看，截至2023年末，国有银行、农村商业银行、股份制银行和城市商业银行的不良贷款余额分别为13,132.80亿元、8,623.44亿元、5,164.23亿元和5,017.05亿元，不良贷款率分别为1.26%、3.34%、1.26%和1.75%。其中，城市商业银行的不良贷款余额增速最快，同比增长14.27%，高于其他三类商业银行；农村商业银行的不良率最高，较上年末小幅增长0.12个百分点至3.34%，或主要受小微企业风险暴露的影响，未来仍需关注中小银行机构的风险防范和处置。 图 2：2023 年末商业银行分机构类型主要不良指标情况 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00% - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023不良贷款余额（亿元）关注类贷款余额（亿元）不良率0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00% - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000国有银行农村商业银行股份制商业银行城市商业银行民营银行外资银行不良贷款余额（忆元）不良贷款率 中诚信国际行业评论 不良资产证券化 2024 年度展望 3 资料来源：中诚信国际整理 2023年，不良资产支持证券发行单数与规模相较上年都出现大幅增长；个人信用类产品发行单数占比及个人抵押类产品发行规模占比均超过半数，是不良资产证券化最主要的两种产品类型；不良资产支持证券换手率达40.61%，相较其他类型资产证券化产品二级交易更为活跃。 截至 2023 年末，银行间市场累计发行 400 单不良资产证券化产品（以下或简称“NPL 产品”），累计发行规模 1,956.71 亿元，累计消化不良贷款本息余额110,467.26 亿元。其中，2023 年共发行 118 单 NPL 产品，较 2022 年增加 50 单；发行规模合计 476.51 亿元，同比增长 53.91%；消化不良贷款本息余额 2,845.86 亿元，同比增长 49.67%。分基础资产类型来看，个人抵押类、个人信用类、微小企业类和对公类 NPL 产品发行单数占比分别为 20.34%、64.41%、12.71%和 2.54%；个人抵押类、个人信用类、微小企业类和对公类 NPL 产品发行规模占比分别为51.82%、38.20%、7.73%和 2.24%。 图 3：2016~2023 年不良资产证券化产品发行情况（按发行规模） 资料来源：中诚信国际整理 图