中国宏观：设备更新与循环经济带来的投资机会

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 宏观策略 2024 年 3 月 19 日中国宏观 设备更新与循环经济带来的投资机会国家主席习近平在中央财经委员会第四次会议上发表重要讲话，强调要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新以及降低全社会物流成本。针对大规模设备更新和消费品以旧换新，指出“要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环…稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费…要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能。”针对降低全社会物流成本，指出“基本前提是保持制造业比重基本稳定，主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。优化运输结构，强化”公转铁”、”公转水”…优化主干线大通道，打通堵点卡点，完善现代商贸流通体系，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。统筹规划物流枢纽，优化交通基础设施建设和重大生产力布局，大力发展临空经济、临港经济。”2024 年 3 月 13 日，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。《行动方案》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大精神，落实党中央决策部署，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革。此次《行动方案》的核心在于“扩大内需和深化供给侧结构性改革”，整体基调以“市场为主、政府引导”、“鼓励先进、淘汰落后”和“标准引领、有序提升”为主，强调通过对标国际先进水平，推动产业高端化、绿色化发展。设备更新行动强调“节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级”等重点发力方向；消费品以旧换新行动重在刺激存量，挖掘增量；实施回收循环利用行动提升社会资源利用水平；标准提升行动加速淘汰落后产能，加快完善能耗排放、产品质量、资源循环利用等技术标准，统一国内国际标准；明确加大财政支持力度，将“符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围”。蔡瑞, CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852) 3766 1808钱昊Alan.Qian@bocomgroup.com(852) 3766 1853李少金Evan.Li@bocomgroup.com(852) 3766 18492024 年 3 月 19 日中国宏观下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2《行动方案》还详细地提出了 2027 年需要实现的具体行动目标：工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023年增长 25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到 A 级水平的产能比例大幅提升；规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过 90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较 2023 年增长 30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。鉴于本次大规模设备更新和消费品换新的大背景兼顾技术更新、节能减排以及存量资源循环利用等多个维度，可以重点关注以下几方面的投资机会：国产工业、制造业相关标的：制造业是设备更新行动计划的直接受益者，尤其是在自动化、智能制造、高精尖设备生产等领域领先的国产制造业龙头，特别是在机械工程、船舶、航空、建筑工程等领域，该类企业不仅在国内市场表现出色，而且在全球市场上也有显著的影响力。预计行业将有机会通过政策支持，进一步增强在国内外市场的竞争力。受益标的如全球领 先 的 重 型 机 械 设 备 制 造 商 三 一 重 工 （ 600031.SH ） 、 中 联 重 科（000157.SZ）、徐工集团（000425.SZ）等，轻重卡行业相关标的如中国重汽（000951.SZ）、潍柴动力（000338.SZ）、福田汽车（600166.SH）、江 淮 汽 车 （ 600418.SH ） 等 ， 船 舶 制 造 行 业 相 关 标 的 包 括 中 国 船 舶（600150.SH）、中国重工（601989.SH）、中船防务（600685.SH）、中船科技（600072.SH）等。电力设备相关标的：能源转型的推进对电力系统的要求越来越高，全国电力基础设施仍然有较大的更新升级空间。国内有多家公司在电力设备供应领域有技术优势，为国内外市场提供高质量的电力设备和服务，相关行业标的包括特变电工（600089.SZ）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、平高电气（600312.SH）、金智科技（002090.SZ）、宏发股份（600885.SH）等电力系统设备制造商及自动化设备供应商。医疗设备企业：医疗设备将受益于医疗卫生机构装备和信息化升级，政策鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，利好国产医疗设备相关标的如：迈瑞医疗（300760.SZ）、联影医疗（688271.SH）、新华医疗（600587.SH）、安图生物（603658.SH）等。新能源汽车龙头：随着国家对旧车以旧换新、以及在交通运输设备等领域推广新能源商用车等一系列政策支持，新能源汽车公司将迎来更大的市场需求。这不仅包括纯电动汽车制造商，还有新能源汽车产业链上下游的电池制造、充电设施建设等相关企业，建议关注产业链龙头公司如比亚迪（1211.HK/002594.SZ）、宁德时代（300750.SZ）等。2024 年 3 月 19 日中国宏观下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3智能家电相关标的：家电行业是消费品以旧换新行动的重点关注领域，政策鼓励家电企业联合生产企业、回收企业开展活动，对企业上下游管理提出了更高要求，整体上对已经在市场深耕多年的大型龙头家电企业更加利好，如美的集团（000333.SZ）、海尔之家（600690.SH/6690.HK）、格力电器（000651.SZ）、海信电器（600060.SH），除此之外，小家电细分赛道 的 相 关 标 的 也 值 得 关 注 ， 如 小 天 鹅 （ 000418.SZ ） 、 苏 泊 尔（002032.SZ）、九阳股份（002242.SZ），这些公司不仅在国内市场有着坚实的地位，同时也有望在国际市场上进一步拓展增量市场。信息技术和互联网平台：循环经济预计将催生国内二手交易市场的扩大和电子商务的发展，有望为信息技术和互联网平台提供新的增长点。尤其是提供二手商品交易、在线以旧换新服务的平台，将直接受益于消费者对于环保、绿色以及高性价比商品的需求增加。上市公司中或利好国内二手 3C电子产品交易平台万物新生（RERE.US），公司旗下