美容护理-纺织服饰周报：24M1-2化妆品服装社零弱增长，NIKEFY24Q3收入微增库存改善，爱美客福瑞达等披露年报

证券研究报告：美容护理|行业周报 2024 年 3 月 24 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4804.57 52 周最高 7062.6 52 周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《美妆三八靓丽表现带动板块反弹，华利 23Q4 收入业绩双位数增长超预期》 - 2024.03.18 美容护理&纺织服饰周报 （2024.03.18-2024.3.24） 24M1-2 化妆品服装社零弱增长，NIKEFY24Q3 收入微增库存改善，爱美客福瑞达等披露年报 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（3 月 18 日-3 月 22 日）申万美容护理指数下跌 1.23%，申万纺织服饰指数下跌 1.16%，上证综指下跌0.22%，美护纺织跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌1.16%，申万纺织服饰指数下跌3.83%，上证综指上涨2.46%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中依依股份、水羊股份、*ST 美谷、倍加洁、拉芳家化等涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中华生科技、浙文影视、华升股份、万事利、乔治白等涨幅靠前，本周美护服装小标的表现较佳。 （2）行业要闻：根据国家统计局、华丽志、聚美丽，24 年 1-2月化妆品&服装类限额社零弱增长，分别为 4.0%/1.9%；Nike24 财年第三季度收入微增 0.3%，库存同比优化 6 天至 102 天，强调作出必要调整恢复强劲增长；阿迪达斯预计 24 财年除北美外市场大幅增长，其中大中华区和拉丁美洲预计实现两位数增长，欧洲新兴市场和日韩较高个位数增长；lululemon23 年收入增长 19%，中国大陆市场净营收同比增长 56%；开云集团预计 24 财年第一季度销售下降10%；屈臣氏中国 23 财年单店产出增长 1.8%，门店优化至 3840 家；24 年化妆品行业多家外资企业进行裁员。 （3）重点公司：美容护理板块，爱美客公布 23 年年报，收入/归母净利润分别增长 48%/47%，溶液产品高增长，再生产品势能持续；福瑞达公布 23 年年报，23 年化妆品业务实现收入 24.16 亿元，同增 22.71%，化妆品及医药等业务实现上市公司归母净利润 2.31 亿元，同增 12.9%；上美股份公布 23 年年报，23 年收入/归母净利润分别增长 56.6%/213.5%，韩束带动收入业绩高增长；复锐医疗科技 23年收入/归母净利润分别增速+1.4%/-21.6%；锦波生物 23 年收入/归母净利润增速分别为 100%/175%，薇旖美全年销量达到 57.6 万瓶。纺织服饰板块，南山智尚 23 年收入/归母净利润增速分别为-2.05%/+8.53% ； 特 步 国 际 23 年 收 入 / 归 母 净 利 润 增 速 分 别 为+10.9%/+11.8%；李宁 23 年收入/归母净利润增速分别为+7%/-21.6%。 （3）投资建议：化妆品方面，24M1-2 化妆品限额社零增长4%，行业弱增长，三八大促天猫复苏+抖音强劲势头下行业有望加速，本土品牌份额提升势头不减，24Q1 有望实现超额增长，板块24Q1 业绩高增可期。当前行业估值得到一定修复，临近一季报一二线龙头公司业绩仍值得期待，我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24 年 1-2 月行业在去年相对较低基数下呈现较强复苏，3 月机构促销动作有所加强，去年同期基数较高带来一定的增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24 年行业供给加速，肉毒毒素的获批持续传递积极信号，有望带来新活力，期待后续重组胶原蛋白产-40%-36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2023-032023-062023-082023-102024-012024-03美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 品、肉毒毒素产品等上市进展，标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）纺织制造链基本面改善，加速增长确定性高，库存优化已持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24M1-2 高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店可持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）受风格切换等因素服装高股息标的有所回落，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰仍值得期待，建议关注富安娜、海澜之家等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 95.4 375.4 11.2 14.2 33.5 26.4 300896.SZ 爱美客 买入 340.1 732.6 18.6 24.8 39.5 29.5 2367.HK 巨子生物 买入 41.5 425.9 12.9 16.6 33.0 25.7 300957.SZ 贝泰妮 买入 68.2 264.0 12.5 16.1 21.1 16.4 688363.SH 华熙生物 买入 62.5 278.7 5.9 7.5 29.6 24.0 600223.SH 福瑞达 买入 9.4 96.3 3.0 3.8 31.8 25.3 600315.SH 上海家化 买入 19.2 127.7 5.9 6.9 21.8 5.9 300740.SZ 水羊股份 买入 16.9 70.9 3.1 3.9 22.9 18.2 603193.SH 润本股份 买入 16.7 65.0 2.2 2.9 29.6 22.4 001328.SZ 登康口腔 增持 22.9 39.5 1.5 1.7 26.3 23.2 603983.SH 丸美股份 买入 31.0 121.2 3.2 3.9 37.9 31.1 300979.SZ 华利集团 买入 59.1 662.9 32.0 37.3 20.7 17.8 002003.SZ 伟星股份 买入 10.8 118.7 5.5 6.6 21.4 17.9 002154.SZ 报喜鸟 买入 6.4 86.8 7.1