有色金属行业周报：风偏好转，有色金属迎来反弹

证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位9532.552 周最高11180.3352 周最低4603.44行业相对指数表现2025-042025-072025-092025-112026-022026-04-3%11%25%39%53%67%81%95%109%123%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《黄金和电解铝可能迎来主升浪》 -2026.04.13有色金属行业报告 （2026.04.13-2026.04.17）风偏好转，有色金属迎来反弹l投资要点贵金属：利空出尽后有望迎来主升浪。本周贵金属有所修复。中东局势虽然存在反复，但黄金的恐慌抛盘已经结束，市场流动性很难因为相同因素而二次定价。本周黄金上涨 1.64%，白银上涨 6.45%，出现预期中的反弹。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行 3 月大幅抄底，且波兰央行宣布进一步购金体现黄金上涨的长逻辑不变。中东恐慌性卖盘消散后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。铜：湿法铜存在减产担忧，风偏修复价格反弹。本周沪铜上涨3.83%。供给端来看，虽然湿法铜厂商目前依然有一定硫酸库存，但市场开始交易硫磺持续紧张带来的减产预期。从需求端看，铜价上涨后部分下游加工企业订单量或出现小幅下滑，但现有订单及排产情况总体平稳，刚需采购延续。铜箔开工率有望继续提升，体现出下游需求总体偏好。若中东局势趋稳，铜作为前期跌价较多的金属品种，结合相对刚性的需求支撑与减产预期，可能迎来一定的修复，建议择机增配。铝：长期上涨空间依然存在，重视权益机会。本周沪铝上涨1.01%，国内现货开始去库，体现出国内需求好转叠加出口需求打开。国内空调排产以及新能源汽车的销量已经迎来显著修复。海外的停产影响可能在 4 月末进一步加剧，主要系停产厂商的库存可能会耗尽，海外需求可能会通过国内加工来满足，等待海外订单转向国内拉动国内去库，从下单到排产估计需要 1 个月左右，预计 4 月底和 5 月初国内电解铝库存会进一步下降。总体来看，在 26 年供给扰动，储能需求爆发的情况下，虽然宏观存在压力，但铝价长牛的可能性较大，建议增配电解铝权益。锡：地缘定价趋缓，锡价大幅反弹。本周锡价大幅反弹，主要系地缘定价趋缓，市场加息定价减弱，锡等大宗资产配置价值修复。供给端，缅甸佤邦一家化工厂近日发生爆炸，当地政府已下令对相关工厂全面停业整顿，这可能加剧炸药短缺，影响此前市场期待的佤邦锡矿复产节奏，刚果金冲突持续，锡矿供应仍有扰动。库存端，锡锭库存持续去库，社会库存处于较低水平，我们预计锡的供需逻辑在短期宏观趋稳的情况将主导锡价上涨。锂：津巴布韦配额落地，锂价看涨。本周锂价涨至 17 万元/吨左发布时间：2026-04-20请务必阅读正文之后的免责条款部分2右，津巴布韦配额落地，华友、中矿、雅化等中企获得出口配额，2026年出口量或略低于 2025 年，虽然出口恢复，但将被加征 10%的精矿出口税，且 2027 年需承诺建成硫酸锂加工厂。此外 4 月 9 日江西省自然资源厅官网显示，当地四家锂矿已公示采矿权出让收益评估报告，市场预计本次公示的四家矿企或于 5 月进入停产换证阶段，叠加澳矿柴油缺乏，国内库存水平低等因素。综合看碳酸锂供给在 5 月的月度供需缺口将放大，短期锂价或在 15-20 万偏上沿运行，如新能源汽车需求恢复超预期，有望超 20 万/吨。投资建议建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......................................................7图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司)...................................................