银行业资负跟踪：本周存单发行规模超万亿

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 38 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行资负跟踪 20240324 本周存单发行规模超万亿 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期：2024/3/18~3/24，上期：2024/3/11~3/17，下期：2024/3/25~3/31，本文数据来源：Wind，下同。 ⚫ 央行动态：本期央行公开市场共开展 220 亿元 7 天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期 390 亿元，整体实现净回笼 170 亿元。下期央行公开市场将有 390 亿元逆回购到期。本期央行公开市场逆回购继续净回笼，逆回购余额继续回落至 220 亿元，下期为季末周，预计资金面会迎来阶段性扰动，央行公开市场逆回购余额或将有所回升。 ⚫ 政府债融资：本期政府债净缴款 1495 亿元，预计下期净缴款约 691 亿元，财政发力节奏依旧偏缓，关注二季度特别国债落地情况。 ⚫ 资金利率：本期末 DR001、DR007、DR014、DR021 分别为 1.77%、1.86%、2.13%、2.16%、2.17%，分别较上期变动+1.0bp、-3.22bp、+11.69bp、-6.27bp、+1.57bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y 分别为2.13%、2.16%、2.21%、2.24%、2.27%，分别较上期变动+2.9bp、0bp、-0.6bp、-1.1bp、-0.85bp。本期 DR007 窄幅波动，略有下行，DR014 有所回升，预计受跨季影响，下期为季末最后一周，预计资金面会迎来阶段性扰动，DR007 和 DR001 预计将有所回升。 ⚫ NCD 利率：本期 NCD 加权平均发行利率为 2.23%，较上期回升 1bp。收益率方面，本期末 1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级 NCD 到期收益率分别为 2.14%、2.10%、2.17%、2.19%、2.25%，分别较上期回落5.0bp、6.1bp、4.4bp、3.5bp、2.5bp。本期存单发行规模 11,268 亿元，期限结构上，3M 及以下存单规模占比 37%；9M 以上存单占比42%。本期存单发行上量，超 1.1 万亿元，净融资 0.40 万亿元，主要有股份行和城商行贡献，一方面或是去年 9 月发行的大量 6M 存单和12 月流动性紧张环境下发行的大规模 3M 存单集中到期；另一方面或是存款竞争加剧，股份行和城商行加大了负债补充。 ⚫ 国债利率：国债收益率回升，本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别为1.76%、2.07%、2.21%、2.31%、2.48%，较上期末分别回落 7bp、5.8bp、2.9bp、1.5bp、2.6bp。本期长债利率再次回落，市场弱预期仍待扭转，关注后续财政扩张力度和节奏。 ⚫ 票据利率：本期末 1M、3M 和半年票据利率分别为 2.83%、2.16%、1.95%，分别较上期末变动+14bp、-3bp、-5bp。本期 1M 票据利率继续回升，预计季末平滑节奏指导下，3 月信贷投放额度受限，票据规模进一步压缩。 ⚫ 下期关注：跨季资金面和政府债发行节奏。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-03-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:高股息二季度仍有相对收益机会——银行投资观察 20240317 2024-03-17 银行行业:非银信贷高增或为维稳资本市场 2024-03-17 银行资负跟踪 20240316:1M票据利率抬升，3 月信贷预算或少增 2024-03-17 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -21%-15%-8%-2%4%11%03/2305/2307/2309/2311/2301/24银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 38 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 5.25 2023/10/29 买入 6.18 0.99 1.05 5.30 5.00 0.55 0.51 10.79 10.62 建设银行 601939.SH CNY 6.86 2023/10/26 买入 8.30 1.32 1.40 5.20 4.90 0.58 0.54 11.63 11.36 农业银行 601288.SH CNY 4.18 2023/10/28 买入 4.83 0.76 0.80 5.50 5.23 0.60 0.56 11.46 11.07 中国银行 601988.SH CNY 4.39 2023/10/30 买入 5.30 0.73 0.76 6.01 5.78 0.58 0.54 10.08 9.69 邮储银行 601658.SH CNY 4.74 2023/10/27 买入 7.30 0.92 0.98 5.15 4.84 0.58 0.54 11.85 11.57 交通银行 601328.SH CNY 6.24 2023/10/27 买入 7.37 1.22 1.28 5.11 4.88 0.51 0.47 10.26 10.07 招商银行 600036.SH CNY 31.20 2024/1/21 买入 55.63 5.65 5.97 5.52 5.23 0.85 0.76 16.22 15.33 浦发银行 600000.SH CNY 7.04 2023/10/29 买入 8.74 1.03 1.07 6.83 6.58 0.34 0.32 5.04 4.99 兴业银行 601166.SH CNY 16.27 2023/10/31 买入 30.95 3.77 4.01 4.32 4.06 0.47 0.43 11.43 11.15 光大