家用电器行业24W12周观点：Mini LED专题，龙头加速推新，品类进入快速渗透期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 家用电器 2024 年 03 月 24 日 家用电器 优于大市（维持） 证券分析师 谢丽媛 资格编号：S0120523010001 邮箱：xiely3＠tebon.com.cn 贺虹萍 资格编号：S0120523020003 邮箱：hehp3＠tebon.com.cn 纪向阳 资格编号：S0120523120001 邮箱：jixy3＠tebon.com.cn 宋雨桐 资格编号： S0120523090003 邮箱：songyt＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《专题：从 AWE 看 2024 年家电消费趋势——24W11 周观点》，2024.3.17 2.《百丽时尚招股书专题： 时尚鞋服龙头重启 IPO，数字化赋能 DTC模 式 — — 24W10 周 观 点 》 ，2024.3.10 3.《白电数据专题：1 月销售数据靓丽，3 月排产表现积极——24W9 周观点》，2024.3.3 4.《随心屏有望成为家中的第二块屏 吗 ？ — — 24W8 周 观 点 》 ，2024.2.25 5.《春节假期消费火热；关注清洁电 器新 品—— 24W7 周观 点》 ， 2024.2.18 Mini LED 专题：龙头加速推新，品类进入快速渗透期——24W12 周观点 [Table_Summary] 投资要点：  Mini LED 专题：龙头加速推新，品类进入快速渗透期 Mini LED 具有高对比度、高亮度、高色彩表现、寿命长、功耗低等优势，在显示领域持续渗透的可行性强。相比传统 LCD 技术，Mini LED 的局部调光技术可实现更深的黑色和更高的对比度；相比 OLED 技术，Mini LED 的局部调光技术可实现高亮度、高动态对比度、高分辨率、广色域等特点，在与 OLED 同等性能水平下，Mini LED 在寿命和性价比方面有较为明显的优势。 降本驱动下，Mini LED 价格下探，性价比优势逐步凸显。2023 年 10 月，小米发布Mini LED 电视新品 S Pro 系列，65/75/85 英寸定价分别为 4499/5999/7999 元，分区数量分别为 896/1152/1440 级，以 65 英寸为例，小米 S Pro 售价与传统 LCD 电视价差降至 50%左右；2024 年 3 月，小米发布 S 系列 Mini LED 电视新品，55/65英寸定价分别为 2799/3499 元，分区数量分别为 308/392 级，与小米同尺寸 LCD电视相比，价差降至 17%左右。TCL 子品牌雷鸟陆续发布鹤 7 2024 款、鹤 6 Pro系列新品，同尺寸价格与小米接近，紧跟小米价格策略。24Q1 国产黑电龙头加速布局 Mini LED 新品，价格持续下探，性价比优势凸显。TCL 利用子品牌雷鸟对标小米，TCL、海信新品坚守中高端定位。我们认为，龙头多品牌战略有助于抢占多价格段市场，有望凭借 Mini LED 实现份额提升。 价格下探驱动 Mini LED 电视快速放量，预计 2023 年全球占比达到 2.4%。根据奥维沃睿预测，2023 年全球 Mini LED 背光电视出货预计达 470 万台，同比增长约24%，占比约 2.4%。国内 Mini LED 显示技术进入快速渗透阶段。奥维云网（AVC）推总数据显示，2023 年中国彩电 Mini LED 市场零售量渗透率为 2.9%，同比+1.8pct，零售额渗透率为 9.8%，同比+5.4pct。 Mini LED 背光模组成本结构分散，降本逻辑清晰，未来持续降本有望进一步降低产品价格带、加速品类渗透。Mini LED 背光模组由 Mini LED 芯片、PCB、驱动 IC 和其他材料组成。根据行家说公众号，在 65 英寸 1024 分区的 Mini LED 灯板成本中，Mini LED 芯片占比约 23%、PCB 基板占比约 38%、驱动 IC 占比约 30%，成本结构分散、降本路径清晰，包括使用高压芯片、异型 PCB、增加 Mini LED 的出光角等优化方案，未来仍有降本空间。 总结：Mini LED 背光电视仍属于 LCD 技术路径，相比传统 LCD，背光成本增加、面板成本占比降低，有较大技术降本、规模效应降本的空间。TCL、海信、小米等国产品牌积极布局 Mini LED 背光电视，有望推动供应链成本优化，加速品类渗透，与此同时，国产品牌有望凭借 Mini LED 背光电视进一步抢占中高端市场份额，产业链上游兆驰股份、芯瑞达、聚飞光电也有望受益。  行情数据 本周家电板块涨跌幅为-1.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-2.0%/-1.5%/-2.2%/-3.2%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、塑料价格环比上周分别-1.86%、+1.26%、+0.41%。 本周纺织服装板块涨跌幅-1.16%，其中纺织制造涨跌幅-0.01%，服装家纺涨跌幅-1.98%。本周 328 级棉现货 17136 元/吨（+0.18%），美棉 CotlookA 97 美分/磅（-2.81%），内外棉价差-764 元/吨（-27.4%）。  投资建议 看好可选消费修复逻辑，建议把握多条主线： -26%-17%-9%0%9%17%2023-032023-072023-11家用电器沪深300 行业周报 家用电器 2 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且2024 下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的 3~5 年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL 电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服：22 年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，23 年 8 月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复