纺织服饰行业周报：Q1前瞻制造优于品牌，新增推荐健盛集团

纺织服饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 纺织服饰 2024 年 03 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《阿迪达斯大中华区 FY2024 指引乐观，关注上下游龙头标的—行业周报》-2024.3.17 《出口改善符合预期，Amer 指引 2024年 收 入 中 双 增 长 — 行 业 周 报 》-2024.3.10 《PUMA FY2024 营收指引中单增长，需求稳步复苏—行业周报》-2024.3.3 Q1 前瞻制造优于品牌，新增推荐健盛集团 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 zhangshuangning@kysec.cn 证书编号：S0790122070037  重点推荐：开润股份&健盛集团&滔搏&361 度&名创优品 一季度前瞻亮眼：开润股份、诺邦股份、华利集团、兴业科技、361 度； 运动户外龙头：滔搏、申洲国际、安踏体育、特步国际、李宁、波司登； 男装&休闲品牌：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。  重点公司观点更新：Q1 前瞻制造优于品牌，关注优质代工龙头盈利改善 开润股份：全年展望乐观，预计 2024Q1 业绩好于我们预期。预计 2024Q1 收入增长20%+，利润端 5000-5500 万元，对应增速 43%-57%，其中预计 2B 收入增长 20%左右；预计 2C 收入增长 20-30%。2024 年箱包及服装代工受益于补库和差异化的印尼产能布局提升份额，预计高双增长；品牌端在国内出行景气度上行且品牌精细化运营下，90 分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇，90 分/小米国内预计。由于服装代工及品牌的盈利能力均在底部回升阶段，预计全年业绩端实现 50%+增长。健盛集团：2023 年业绩超预期，棉袜持续稳健增长，净利率创新高。2024 Q1 无缝新客户订单有望放量，产能利用率提升下盈利能力提升空间充分。滔搏：大客户财报均指引大中华表现良好，耐克 FY2024Q3 收入+6%其中批发双位数增长，预计公司FY2024Q4 流水好于市场预期。同时阿迪达斯对 2024 年大中华区收入指引双位数增长，滔搏受益于国际品牌大中华区复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。361 度：业绩具有确定性的低估值标的，2023 年专业品类表现亮眼，随产品矩阵完善、渠道改扩、品牌资源丰富，品牌势能处在上行阶段，2024Q1-Q3订货会预计 15-20%增长，同时电商高速增长贡献弹性，海外开立独立站加速布局，预计 2024Q1 流水预计领跑行业。名创优品：Q4 业绩持续超预期，收入端看好全球开店加速（年净增 900-1100 家）、渠道结构调整&欧美加速扩张；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计 2024 年收入、利润增速 20%-30%。  行业：Nike 维持 FY2024 收入指引+1%，露露乐檬 FY2024 收入指引 11-12% 2024Q1 前瞻：收入端代工普遍好于品牌主要系 2023Q1 品牌基数高于代工，2023Q1 品牌受益于疫后复苏需求向好，代工仍处下游去库阶段。品牌中男装及性价比品牌需求稳健，代工中细分领域龙头表现优秀。利润端代工盈利能力随规模效应修复，预计开润股份、诺邦股份、华利集团业绩表现亮眼，男装受益于需求韧性，预计利润端稳健。Nike：FY2024Q3 营收同比持平（货币中性，下同），Nike 品牌+2%（鞋+2%/服-3%）、匡威品牌-20%，大中华区连续 6 季度正增长，FY2024Q3 收入+6%其中批发双位数增长。维持 FY2024 指引收入端货币中性增长 1%。Lululemon：FY2023 营收实现 96.19 亿美元，同比增长 19%，FY2023北美/大中华区/其他地区收入同比增长 12%/43%/66%，中国净拓 28 至 127 家店、货币中性下同店+46%。FY2024Q1 收入指引 9-10%，FY2024 收入指引 11-12%。  风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。 -29%-22%-14%-7%0%7%2023-032023-072023-11纺织服饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装本周 A 股跑输大盘、H 股跑赢大盘 ......................................................................... 3 1.2、 重点推荐：开润股份&滔搏&兴业科技&361 度&申洲国际&名创优品 ................................................................... 4 1.2.1、 开润股份：迷雾消散，预计 2024 年业绩端蓄力向上 ..................................................................................... 4 1.2.2、 健盛集团：2023 年业绩超预期，看好业绩拐点&越南产能优化 ................................................................... 5 1.2.3、 滔搏：FY2024Q3 经营指标全面向好，看好国际品牌复苏及盈利能力提升 ................................................ 5 1.2.4、 361 度：2023 年专业品类体现强劲势能，预计 2024Q1 流水延续亮眼表现 ................................................ 6 1.2.5、 名创优品：业绩持续超预期，看好欧美加速扩张&TOP TOY 势能向上 ....................................................... 7 2、 本周重点公司信息更新 .............................................................................................................................