宏观海外周报：超级央行周落幕，海外央行整体偏鸽

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 超级央行周落幕，海外央行整体偏鸽 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 3 月 24 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 海外央行整体偏鸽：瑞士央行意外降息，联储维持今年降息 3 次的指引，日央行鸽派加息。联储降息预期升温，各国国债收益率下行，股票整体上涨；因非美央行相对更鸽，美元升值。关注 3 月 29 日美国 PCE 数据。 高频经济数据 高频数据显示，美国消费边际回落，房贷申请仍然低迷但房屋销售可能改善。截至 3 月 19 日，最新一周的 BEA 刷卡数据和四周滚动平均数据均回落；地产方面，美国 30 年期固定利率房贷利率上行至 6.87%，房贷申请需求小幅回落，但 Redfin 房屋销售（4WMA）持续回升。 上周主要宏观数据 2 月美国地产数据超预期反弹；3 月美、欧、日 PMI 整体改善。美国新屋开工和成屋销售环比超预期反弹。2 月新屋开工环比录得 10.7%，超出彭博一致预期的 8.2%，创去年 5 月以来最大升幅；成屋销售环比从 3.1%大幅上行至 9.5%，远超预期的-1.3%，为近一年来的最大升幅。3 月美国 Markit 制造业 PMI 进一步回升，录得 52.5，高于彭博一致预期的 51.8，延续了年初以来的修复态势，创 21 个月新高；出厂价格明显回升，或指示商品通胀短期面临压力；服务业 PMI 51.7，低于预期的 52，连续第二个月回落。3 月欧元区综合 PMI 进一步改善，录得 49.9，高于预期（49.7）；其中，服务业PMI 超预期上行至 51.1，连续第 2 个月高于荣枯线；制造业 PMI 回落 0.8至 45.7，低于预期的 47。3 月日本 PMI 整体改善，其中，服务业 PMI 上升2pct 至 54.9，创九个月来新高；制造业回升 1.0pct 至 48.2，其中新订单上行，产成品和原材料库存均边际回升。 政策动态 主要央行决策整体偏鸽。瑞士央行意外降息。瑞士央行意外降息 25bp 至1.5%，成为 G10 国家中首个降息的央行；英国央行按兵不动，但指引偏鸽。3 月 FOMC 维持全年降息 3 次的指引，表态偏鸽。联储上调 2024 年增长、通胀预测，但点阵图仍维持 2024 年降息 3 次的指引，仅 2025-2026 年降息次数从 7 次下降至 6 次，增强了市场对联储 6 月降息的信心；缩表方面，鲍威尔表示，本次会议讨论了放缓缩表（taper），预计很快（fairly soon）就会做出 taper 的决定；此外，鲍威尔表示近期增长韧性较强，强调劳动供给改善对增长和劳工市场再平衡的积极影响；1-2 月较强的通胀数据显示去通胀的可能存在反复（bumpy），但没有改变通胀回落的整体趋势。日央行鸽派加息。3 月 19 日日央行宣布退出负利率和收益率曲线控制（YCC），停止购买 ETFs 和 REITs，政策利率上调 10bp 至 0%；但日央行维持国债购买，且表示如果利率过快上行将加大购债，叠加对加息前景表态偏鸽，市场加息预期有所回落，日元明显下跌。 金融市场 联储降息预期升温，美债收益率回落，美元走强，美股上涨。3 月 FOMC偏鸽导致美国降息预期有所升温，6 月降息概率从 61%升至 80%，2024 年全年累计降息幅度上升10bp至82bp；2年、10年美债收益率分别下行13bp、9bp 至 4.59%、4.22%；10 年期德债收益率下行 12bp 至 2.32%。非美央行偏鸽，叠加亚洲货币偏弱，美元指数上涨 0.9%至 104.4，日元贬值 1.9%至151 日元/美元。美国三大股指普遍上涨，标普 500 上涨 2.3%。大宗商品方面，布伦特原油下跌-0.3%至 85.2 美元/桶，黄金上涨 0.3%至 2164 美元/盎司；农产品涨跌互现。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ..........................................