食品饮料行业周报：春糖圆满收官，业绩披露催化情绪

2024 年 03 月 23 日 春糖圆满收官，业绩披露催化情绪 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 1.6 3.6 -16.8 沪深 300 1.6 6.2 -12.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：春糖反馈相对平稳，市场信心仍在恢复途中》2024-03-17 2、《食品饮料行业周报：动销表现平稳，等待春糖催化情绪》2024-03-10 3、《食品饮料行业周报：酒企部分提价+春糖临近，市场情绪稳步升 温》2024-03-03 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 1）2023 白酒行业销售收入 7563 亿元；2）第二届中国清香大会举行。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团召开科技创新工作会；茅台葡萄酒龙年生肖酒发布；2）五粮液：五粮液作为首席合作伙伴亮相春糖；3）泸州老窖：泸州老窖·窖系列发布；泸州老窖特曲 60 版·红 60 上市发布；4）金沙酒业：金沙酒业1-2 月增长近 50%。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：一季度回款基本符合预期，淡季下批价为关键指标。本周春糖圆满收官，人气较去年表现相对平稳，另外，酒商对终端及消费者培育的重视程度提升明显，新品发布及渠道动作较少。总的来看，春糖以情绪催化与信心恢复为主带动板块，销售淡季下对酒企经营指标提振作用小。本周我们调研泸州老窖、水井坊，1）泸州老窖目前库存良性，Q1回款进度符合预期，公司关注长期消费者拉动，通过圈层构建、五码关联等营销构架共同推动经营战略实施和落地。我们认为，公司长期良性发展动力充足，看好整体势能延续。2）水井坊顺应行业趋势加大对新天号陈的重视，目前平台公司运行较好。我们认为，公司 Q1 收入由于基数较低预计取得双位数增长，后续费用率投放总体持平内部调整，保持净利率稳中略升。整体而言，2024 年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：春糖正常布局，产品创新为主。春糖期间饮料展以健康为主线，主打无添加剂、无糖等特点，该趋势预计持续。另外椰汁品类展品较多，以电解质含量丰富、无糖健康为卖点，差异化不明显，竞争白热化。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食-30-25-20-15-10-505(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024/3/23 EPS PE 投资评级 股价 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600519.SH 贵州茅台 1701.35 58.50 69.92 81.38 29.08 24.33 20.91 买入 000858.SZ 五粮液 153.43 7.63 8.67 9.73 20.11 17.70 15.77 买入 000568.SZ 泸州老窖 183.14 8.90 10.89 13.15 20.58 16.82 13.93 买入 600809.SH 山西汾酒 246.85 8.79 10.42 12.72 28.08 23.69 19.41 买入 002304.SZ 洋河股份 101.11 7.07 8.51 10.02 14.30 11.88 10.09 买入 000799.SZ 酒鬼酒 59.84 1.83 2.26 2.90 32.70 26.48 20.63 买入 600702.SH 舍得酒业 82.50 5.32 6.23 7.28 15.51 13.24 11.33 买入 600779.SH 水井坊 48.86 2.59 3.00 3.46 18.86 16.29 14.12 买入 000596.SZ 古井贡酒 261.50 8.51 10.80 13.42 30.73 24.21 19.49 买入 603369.SH 今世缘 58.00 2.50 3.08 3.71 23.20 18.83 15.63 买入 603589.SH 口子窖 41.42 3.01 3.58 4.18 13.76 11.57 9.91 买入 603198.SH 迎驾贡酒 67.00 2.86 3.60 4.41 23.43 18.61 15.19 买入 600199.SH 金种子酒 16.82 -0.03 0.14 0.37 -560.67 120.14 45.46 买入 603919.SH 金徽酒 21.13 0.65 0.80 1.01 32.51 26.41 20.92 买入 600197.SH 伊力特 22.06 0.69 0.91 1.13 31.97 24.24 19.52 买入 600559.SH 老白干酒 18.98 0.68 0.89 1.15 27.91 21.33 16.50 买入 000860.SZ 顺鑫农业 18.59 -0.43 0.95 1.07 -43.23 19.57 17.37 买入 603288.SH 海天味业 39.83 1.06 1.20 1.34 37.58 33.19 29.72 买入 603027.SH 千禾味业 16.85 0.54 0.74 0.98 31.20 22.77 17.19 买入 603317.SH 天味食品 12.60 0.42 0.54 0.70 30.00 23.33 18.00 买入 600872.SH 中炬高新 24.85 2.14 1.16 1.40 11.61 21.42 17.75 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 13.42 0.73 0.82 0.93 18.38 16.37 14.43 买入 600305.SH 恒顺醋业 8.20 0.14 0.18 0.22 58.57 45.56 3