透视A股：并购重组行情如何定价？

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 03 月 21 日 透视 A 股：并购重组行情如何定价？ 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周 A 股全面上涨，成交量较上一周有所上涨 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行下跌，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率上升，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币升值 资金流向：上周两融余额上升，A 股资金流出，北向资金流入 重要股东减持：上周建筑材料减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业 出口：12 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 货币供给与社融：2 月 M2 增速持平、社融增速下降 中游景气：12 月全社会用电量同比增加 10.01% 风险提示：政策不及预期，地缘冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 相关报告 不顾诸神：印度股市是莫迪经济学的成功！—全球资产配置深度观察系列（更正） 2024-03-19 大跌后震荡：关注一个现象与一个信号 2024-03-17 透视 A 股：外资，来了么？ 2024-03-13 不顾诸神：印度股市是莫迪经济学的成功！——全球资产配置深度观察系列 2024-03-11 两会之后：重回高股息？ 2024-03-10 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ....................................................... 9 图表目录 图 1. A 股并购重组政策周期 ..................................................... 3 图 2. A 股并购重组事件复盘 ..................................................... 3 图 3. 暂停 IPO 期间市场围绕并购重组定价兴起 .................................... 4 图 4. 暂停 IPO 期间市场围绕并购重组定价兴起 .................................... 5 图 5. 并购重组类型收益率 ...................................................... 5 图 6. 美的集团对库卡的收购（2016 年） .......................................... 6 图 7. 广宇发展收购鲁能新能源，后更名中绿电（2021 年） .......................... 6 图 8. 央国企通过并购重组实现产业整合或多元化战略 .............................. 7 图 9. 2013 年以来 A 股并购重组预案中央国企占比逐年提升 .......................... 7 图 10. 2020 年来重大并购重组案例梳理 ........................................... 8 图 11. 市场概览：上周 A 股全面上涨，成交量相较上一周有所上涨 ................... 9 图 12. 申万一级行业估值 ...................................................... 10 图 13. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） .......................................... 10 图 14. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 ......................... 11 图 15. A 股主要指数估值 ....................................................... 11 图 16. 国际估值分行业对比 .................................................... 12 图 17. 国际估值分板块对比 .................................................... 12 图 18. 上周成长及周期风格上升 ................................................ 12 图 9. 中观景气：一级行业（滚动更新） ......................................... 13 图 10. 中观景气：下游消费部分，1 月车市基本实现开门红走势，2 月出现环同比剧烈下滑 ............................................................................. 13 图 11. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 14 图 12. 12 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 ................................ 15 图 13. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（12 月） .......................... 15 图 14. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 ................................. 16 图 15. 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 ................................. 16 图 15.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 .............................. 16 图 16.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 .............................. 16 图 16. M1 和 M2 同比增速（%） .................................................. 17 图 17. 社融存量同比增速 ...................................................... 17 图 18. 货币市场：上周流动性边际紧缩 .......................................... 17 图 19. 国债及外汇市场