化工新材料行业周报：“东数西算”甘肃节点算力突破5000P，关注上游特种树脂

证券研究报告 行业研究 行业周报 基础化工 行业研究/行业周报 “东数西算”甘肃节点算力突破 5000P，关注上游特种树脂 ——化工新材料行业周报(2024.03.11-2024.03.15) ◼ 核心观点 基础化工：乌克兰无人机袭击俄罗斯多地炼油厂，供给紧张担忧情绪升温，布油价格突破 85 美元/桶，刷新逾 4 月高点。但月差走弱，后续仍需关注供需层面能否持续为油价带来上行驱动力。预计抵抗式高位震荡格局或贯穿 24 年，关注上游石油资源品种。3 月 12 日到 16 日，乌克兰对俄罗斯多地炼油厂和油库进行无人机袭击，扰乱俄罗斯能源出口，地缘局势持续紧张，加大投资者对供应紧张的担忧。同时，由于红海冲突导致船用燃料需求增加，以及美国石化行业对于乙烷需求激增，IEA 3 月石油市场月报上调了 24 年全球石油增长量。利多因素主导下，布油期货累计周涨跌幅 3.98%，突破 85 美元/桶，刷新逾 4 月高点。 整体来看，当前油价表现与历史上两次 OPEC+扩大减产后情形情况表现一致。即期悲观情绪压制油价，待供应实质下降后，估值向上修复。年初至今布油期货累计涨幅超 10%，但基差走弱，供应层面与油价大涨强势格局不匹配，一定程度上说明近几天油价上涨是预期改善带来的情绪化推动，后续关注供需层面能否持续为油价带来上行动力。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿 24 年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。 精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局： （1）万华再度加码电子特气行业，硅基电子特气国产化进程有望提速，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。毅达资本完成对万华电子新一轮增资，后者可生产纯度超过 5N 级别的乙硅烷，性能指标达到国际先进水平。乙硅烷是一种硅基电子特气，是半导体高端制程中关键的沉积材料之一，较含氟电子气体，电子级硅基特气国产化率相对较低。我们认为此次融资进一步有望提升公司在电子特气领域的竞争力，加快硅基电子特气国产化进程。电子气体整体国产化率约 40%，但高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长，新建项目逐步投产，国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，有望带来企业业绩增长。 （2）“东数西算”甘肃枢纽节点算力规模突破 5000P。预计 25 年我国智能算力规模超 100 EFLOPS，3 年 CAGR 超 32.6%。算力规模快速增长，有望催生上游特种树脂需求。3 月 14 日甘肃枢纽节点庆阳数据中心集群算力规模达到 5300P，运算能力大幅提高。截至 23 年 8 月，全国在用数据中心算力总规模达到 197 EFLOPS，位居全球第二。智能算力规模占比达 25%，YoY+ 60%，需求呈现快速增长态势。规模+占比双提升下，预计 25 年我国智能算力规模将超过 100 EFLOPS， 3 年 CAGR 超 32.6%。算力需求增长和高速通信更新迭代，PCB 作为服务器和光模块的重要组成部件，市场规模有望量价齐升。覆铜板是制造 PCB的核心材料之一，对电路中信号传输、能量损失和特性阻抗等有很大影响，普通覆铜板选用树脂损耗较大，需要采用 dk 和 df 更低的特种树脂。预计到 28 年全球高频高速板行规模将达到 51.32 亿美元，22-28 年 CAGR 约 13.88%，树脂约占覆铜板成本的 25%，对应 28 年树脂空间有望突破 12 亿美元。 ◼ 行情回顾 行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅 2.75%，排名 15/31。年初至今累计涨跌幅为-6.08%，排名 22/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为 2.47%，近一年涨跌幅为-24.70%。 板块估值：本周基础化工板块 PE-TTM 回到 5 年历史中位数以上，位于中位数-80%分位数区间内，精细化工和新材料板块位于 20%分位附近，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、阿科力。 ◼ 风险提示 宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 增持 (维持) 行业： 基础化工 日期： yxzqdatemark 分析师： 詹烨 E-mail： zhanye@yongxingsec.com SAC编号： S1760521040001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《Claude 3大模型发布，AI“装备竞赛”催生特种树脂需求 》 ——2024 年 03 月 13 日 《油价高位震荡，石化高股息板块持续受益》 ——2024 年 03 月 13 日 -40%-30%-20%-10%0%10%03/2305/2308/2310/2301/2403/24基础化工沪深3002024年03月20日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点与投资建议 ................................................................................ 3 2. 行情回顾 .................................................................................................. 10 2.1. 基本行情 ............................................................................................. 10 2.2. 估值跟踪 ............................................................................................. 12 2.3. 个股情况 ............................................................................................. 13 3. 行业动态及上市公司重要公告 .............................................................. 15 3.1. 行业动态 ............................................................................................. 15 3.2. 上市公司动态和公告 ...