储能行业3月景气判断：晨光初现

行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 晨光初现——储能行业 3 月景气判断 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 丨证券研究报告丨 报告要点 国内市场方面，2024 年 1 月全国新型储能新增装机达 2.2GW/5.68GWh，装机容量同比增长274%，超出年初预期。2024 年 2 月国内储能中标总量为 3.77GW/10GWh，其中储能系统、EPC 分别为 6.6、2.8GWh，分别同比增长 673%、244%。海外市场方面，2024 年 1 月美国并网装机容量为 148MW，同比增长 126.8%，环比减少 89.1%，1 月是美国大型储能项目并网的淡季，同时并网流程长、变压器短缺等问题依然存在，美联储降息预期也可能导致一定观望情绪。2 月德国户储安装量为 2.8 万套，对应装机量 0.25GWh，同比减少 25.7%，环比减少 24.4%。国内市场方面，2024 年 1 月新型储能装机达 2.2GW/5.68GWh，装机容量同比增长 274%，超出年初预期。2024 年 2 月国内储能中标总量为 3.77GW/10GWh，其中储能系统、EPC 分别为6.6、2.8GWh，分别同比增长 673%、244%。海外市场方面，2024 年 1 月美国并网 148MW，同比增长 126.8%，环比减少 89.1%，1 月是美国大型储能项目并网的淡季，同时并网流程长、变压器短缺等问题依然存在，美联储降息预期也可能导致一定观望情绪。2 月德国户储安装量为 2.8 万套，对应装机量 0.25GWh，同比减少 25.7%，环比减少 24.4%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 晨光初现——储能行业 3 月景气判断 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 国内：1 月并网超预期，2 月 EPC 中标价格企稳回升 大储方面，2024 年 1 月全国新型储能装机 2.2GW/5.68GWh，装机容量同比增长 274%，超出年初预期。2024 年 2 月国内储能中标总量为 3.77GW/10GWh，其中储能系统、EPC 分别为6.6、2.8GWh，分别同比增长 673%、244%，2h 储能系统中标均价为 0.81 元/Wh，环比基本持平；2h 储能 EPC 中标均价为 1.5 元/Wh，环比提高 0.15 元/Wh，观察到中标价格企稳回升。工商业储能方面，2024 年 2 月全国备案项目共 180 个，总规模 0.30GW/0.65GWh，受春节假期影响，备案规模较 1 月降低，但同比去年 2 月实现高增。 美国：1 月并网压力仍存，在建项目规模维持高位 2024 年 1 月美国大储并网 148MW，同比增长 126.8%，环比减少 89.1%，低于上月给出的预测值。1 月是美国大型储能项目并网的淡季，同时并网流程长、变压器短缺等问题依然存在，根据德克萨斯州电力可靠性委员会披露，2023 年大储项目平均延误 6-7 个月。另外，美联储降息预期也可能导致一定观望情绪。1 月，EIA 上调 2024 年全年并网预期至 14.6GW，环比增加 0.3GW，相较 2023 年的增速为 130%。 欧洲：2 月德国户储淡季承压，电价继续下行 2024 年 2 月，法国、意大利、德国现货电价和期货电价继续下降，3 月上旬均出现小幅回升。德国户储方面，2 月安装量为 2.8 万套，对应装机量 0.25GWh，同比减少 25.7%，环比减少24.4%；另外 1 月数据更新，安装量为 4.0 万套，对应装机量 0.33GWh，同比减少 14.7%，环比提升 19.9%。2023H1 意大利户储安装量为 15.5 万套，对应装机量 2.06GWh，同比增长219%，环比增长 49%。 收益：2 月国内辅助服务加速完善，英国大储收益出现回升 国内大储方面，2024 年 2 月山东现货市场套利空间同比扩大，其他市场均小幅缩小，主要因煤电降价导致现货市场整体价格下降；政策利好下，辅助服务市场加速完善，带动盈利预期修复。英国大储方面，2024 年 2 月收益指数在连续三个月下滑后上涨 3%，平衡机制收入 7500英镑/MW/年，环比增长 10%，创历史新高。美国大储方面，2023 年 12 月德克萨斯州大储平均收益为 2255 美元/MWh/月，由于发电机组执行冬季计划停电禁令，无法进行计划停电，同时 12 月未出现因极端天气电价上涨的情况，储能收益较少。 投资：户储、美储静待拐点，国内有望超预期 2023 年美国大储并网延期、欧洲户储去库存、国内大储降价是压制板块的主要因素，往后看拐点取决于各细分市场核心矛盾的解决。欧洲户储目前看在 2024H1 有望完成库存消化，恢复平稳增长，PCS 和系统有望先行。美国大储受制于变压器供应短缺，2024H1 美国本土有相应产能投放，有望推动订单、出货积极修复。国内大储 1-2 月并网及招标超预期，系统和 EPC 价格企稳，同时近期利好政策密集发布，上修 2024 年国内储能装机至 70-80GWh。 风险提示 1、储能装机低预期； 2、市场竞争风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《奋起春归——光伏行业 3 月景气研判》2024-03-17 •《不忘初心，海外电动化目标再梳理》2024-03-11 •《从历史复盘看国网资产同业竞争解决情况》2024-03-11 -31%-19%-7%5%2023/32023/72023/112024/3电气设备沪深300指数2024-03-20%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 25 行业研究 | 深度报告 目录 国内：1 月并网超预期，2 月 EPC 中标价格企稳回升 .................................................................. 6 并网：2024 年 1 月并网 5.68GWh，同比增速超预期 .................................................................................... 6 中标：同比延续高增，EPC 中标价格出现回升 ........................................................................